2011年度養(yǎng)殖行業(yè)景氣度攀升

　　報(bào)告起因：春節(jié)后禽畜類產(chǎn)品價(jià)格不跌反漲，近期出現(xiàn)加速上漲。最近2周仔豬、生豬和豬肉價(jià)格漲幅達(dá)到18.2%、3.1%和1.2%；春節(jié)后累計(jì)漲幅分別達(dá)到23.4%、7.4%和5.7%，構(gòu)成了行業(yè)超預(yù)期因素；同期主要原料糧玉米、豆粕的漲幅僅為1.9%和-0.3%，養(yǎng)殖行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況在2010年下半年高景氣的情況下再度大幅上揚(yáng)。

　　養(yǎng)殖行業(yè)景氣高位再上層樓，價(jià)格表現(xiàn)持續(xù)超預(yù)期。我們?cè)谇捌诘膱?bào)告《看好油脂和畜禽養(yǎng)殖》及《景氣超預(yù)期，養(yǎng)殖面臨行業(yè)買(mǎi)點(diǎn)》中對(duì)于2010年下半年養(yǎng)殖行業(yè)的反轉(zhuǎn)都作了比較詳盡的描述，2010年上半年由于受到豬價(jià)低迷和玉米快速上漲的雙重?cái)D壓，生豬養(yǎng)殖業(yè)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)5個(gè)月的低迷(豬糧比持續(xù)低于6，最低達(dá)到5以下)；從7月開(kāi)始豬價(jià)出現(xiàn)了快速反彈，并在下半年持續(xù)上漲，而同期玉米、豆粕等原料糧漲幅去換，養(yǎng)殖行業(yè)景氣度快速回升，下半年的盈利不僅彌補(bǔ)了上半年的虧損，還獲得了很好的凈收益。從全年情況來(lái)看，我們認(rèn)為2010年度是養(yǎng)殖行業(yè)景氣度中位偏高的一年。

　　2011年度養(yǎng)殖行業(yè)的景氣度將會(huì)在上一年度的基礎(chǔ)上繼續(xù)攀升。對(duì)于節(jié)后養(yǎng)殖產(chǎn)品價(jià)格的超預(yù)期走強(qiáng)，我們認(rèn)為不能簡(jiǎn)單地歸因于意外擾動(dòng)因素，而應(yīng)當(dāng)放到一個(gè)更大的景氣上升周期的背景中來(lái)看。2010年上半年長(zhǎng)時(shí)間的持續(xù)低迷，將生豬、母豬的存欄大幅削減(10年度生豬、母豬存欄量同比下降2.5%和3.3%)，這勢(shì)必影響到未來(lái)1年多時(shí)間的生豬供給。

　　而豬價(jià)的上漲僅持續(xù)了半年多的時(shí)間，我們認(rèn)為從10年度全年來(lái)看，都能夠保持樂(lè)觀。從養(yǎng)殖行業(yè)的本身的發(fā)展規(guī)律來(lái)看，大虧之后是大賺。產(chǎn)品價(jià)格及行業(yè)的景氣度是波動(dòng)較大的，年度景氣有高有低，但是發(fā)生行業(yè)性虧損的年份比較少，并且一旦危機(jī)發(fā)生，大虧之后的必然大賺。

　　以03年禽流感和06年SARS為例，在疫情爆發(fā)的幾個(gè)月中養(yǎng)殖行業(yè)會(huì)虧得很慘，產(chǎn)品價(jià)格下跌，需求突然下降。但是，危機(jī)過(guò)后產(chǎn)品價(jià)格和企業(yè)盈利情況會(huì)迅速反彈，不僅把危機(jī)發(fā)生時(shí)的虧損彌補(bǔ)回來(lái)，還能夠獲取較好的收益。我們認(rèn)為，這種現(xiàn)象反映了養(yǎng)殖行業(yè)對(duì)于合理利潤(rùn)的訴求，即不管價(jià)格、景氣程度如何波動(dòng)，養(yǎng)殖業(yè)的利潤(rùn)是有一個(gè)中樞的。

　　推薦標(biāo)的：在行業(yè)中首推雛鷹農(nóng)牧、新希望、圣農(nóng)發(fā)展、正邦科技，建議關(guān)注民和股份、益生股份、華英農(nóng)業(yè)以及大康牧業(yè)。