2011年豆粕價格仍以上漲為主

　　回首2010豆粕現(xiàn)貨市場，價格從6月中旬，觸及年內(nèi)低點2650元/噸，隨后在流通性過剩及通脹預(yù)期共同作用下，反彈至目前沿海豆粕現(xiàn)貨價格3350~3550元/噸，漲幅達30%左右，走出經(jīng)典V型反轉(zhuǎn)走勢。展望2011年，豆粕現(xiàn)貨市場又將何去何從？本文從以下幾點簡要分析。

　　首先，CFTC持倉屢創(chuàng)新高

　　從圖一可以清楚看出，基金繼續(xù)增持凈多單，2008年金融危機來臨之前，美豆觸及歷史高位1641美分/蒲，當時基金凈多單，僅為15萬張，而截至1月15日基金凈多數(shù)量達到21.8萬張，美豆在1400美分附近，市場預(yù)測后期仍有上漲空間。但市場也會因持倉量繼續(xù)增大有所擔憂，畢竟基金持倉是一把懸在大豆頭上的“達摩克利斯之劍”何時掉下將會引起一輪大幅下跌。至少從目前來看，寬松的貨幣政策，并未看到資金出逃跡象。因此，2011美盤依舊表現(xiàn)搶眼。

　　其次，流動性過剩，價格區(qū)間將被抬高

　　2010年聽到最多的一個詞，可謂“流動性過剩”，何謂流動性過剩？簡單理解就是，市場上錢多了，錢多了就通脹了，通脹了就什么東西都漲價了，人們生活質(zhì)量就下降了……而2011又將如何？我們認為，美國依舊保持寬松的貨幣政策（就是大量印鈔，刺激經(jīng)濟，緩解債務(wù)危機），中國剛剛步入加息周期，短期打壓作用難以顯現(xiàn)。因此，2011流動性仍將過剩，而過剩流動性，仍將直接推高國內(nèi)大宗商品價格，豆粕也難以獨善其身，因此，2011年豆粕現(xiàn)貨區(qū)間將被繼續(xù)抬高。

　　其三，飼料企業(yè)備貨情況

　　目前油廠開機率明顯不足，部分油廠因豆粕庫存壓力增加，油廠提前停機。飼料企業(yè)備貨情況，國內(nèi)大型飼料企業(yè)豆粕庫存基本可維持到2月15號，甚至部分大型飼企也用到2月底。而中小飼料企業(yè)庫存基本可維持在1月底到2月7號左右合同。

　　其四，政策打壓，油廠利潤萎縮

　　近期市場傳聞，國儲將定向拋售35萬噸大豆，給九三集團15萬噸，北京匯福20萬噸，價格在3500元/噸；另外拋售菜油45萬噸，其中益海集團22萬噸，中糧集團22萬噸，中紡集團1萬噸，單價在8900元/噸，價格均大幅低于市場價，對市場打壓作用明顯，以及油廠受到“限價令”的影響，年前油脂市場基本穩(wěn)定，超市小包裝油基本無變化，而美盤持續(xù)走高，成本不斷上升，油廠苦不堪言，這也是前期豆粕現(xiàn)貨價格領(lǐng)跑油脂的主要原因之一。在年前的關(guān)鍵時刻，政府為穩(wěn)定物價可謂使盡千方百計。

　　綜合以上，如果美國仍維持寬松的貨幣政策，以及歐洲債務(wù)危機沒有越演越烈，兩個前提未變，我們認為2011年豆粕的行情應(yīng)以上漲為主。盡管期間可能會出現(xiàn)國內(nèi)加息、美國報告調(diào)高巴西阿根廷產(chǎn)量等一系列利空因素，而每一次的下跌我們都認為是一次很好的入場采購機會。目前國內(nèi)政策打壓，油廠成本上升，持續(xù)虧損，年后不排除報復(fù)性反彈的可能，因此建議我們飼企以及養(yǎng)殖戶朋友們，積極做好年前的備貨準備，庫存至少維持到2月7號到15號左右，備到2月15號及月底為佳。而2011仍將屬于資金的一年，資金的力量將逐步抬高豆粕現(xiàn)貨價格，只要前面講到的兩個前提不變，每一輪回調(diào)都將是合適的采購機會，希望對廣大養(yǎng)殖戶的采購節(jié)奏有所幫助。