轉瞬之間，2011 年的第一個月份即將過去，國內期市又將迎來一年一度的春節(jié)長假，或許投資者希望筆者能夠確定長假期間外盤的波動方向，以期“留守”持倉收益，但以筆者的水平，的確難度太大，“非不為也、實不能也”。筆者只能對即將過去的1 月玉米市場的變化情況做一簡要回顧與分析，同時以已之淺見大膽預測隨之而來的2 月市場行情可能出現(xiàn)的變化，供各位投資者參考。倘若僥幸言中且對投資者有所裨益，則不勝欣慰之至。
一、玉米市場的1 月回顧與成因淺析
1 月的連玉米先抑后揚，截至28 日，主力合約C1109 開盤2331 元/噸、最高2376 元/噸、最低2296 元/噸，收盤2341 元/噸，較10 年末小幅上漲11 元/噸，春節(jié)長假臨近，成交量較上月大減70 余萬至376.53 萬手并不奇怪，但需要提醒投資者注意的一點是，持倉較上年末大增7 萬余至43.42 萬手，表明多、空雙方對其后市預期出現(xiàn)較大分岐，雖交、投謹慎，但增倉對峙。日K 線技術形態(tài)看，1 月期價先抑后揚，但絕大部分時間盤桓于其10 年10月突破上漲并創(chuàng)歷史親高以來的50%與61.8%技術位(約2320——2350 元/噸)之間，顯示期價上下兩難，面臨突破方向的選擇。對此，筆者的基本觀點是，旺盛需求推動，仍有上行空間。
(一)國際市場：供求趨緊促漲美元弱勢助推
進入新年度以來，如同連玉米一樣，CBOT 玉米亦經(jīng)歷了一個先抑后揚的過程，日K線技術形態(tài)顯示，同樣是新作玉米大量上市的10 年11 月，其連續(xù)合約期價曾一度回落至500 美分/蒲式耳附近，筆者曾在年報中將其喻為2011 年的“鐵底”，抑或有些過分絕對，但并不排除這種可能。從其隨后的行情表現(xiàn)看，12 月的一路攀升及新年度的再攀新高預示著上漲空間的進一步打開，雖難免有技術性回落修正，但預期3 月末USDA 種植意向報告公布之前將繼續(xù)保持強勢，期價再創(chuàng)反彈新高、甚至逼近以至突破歷史高點并非不可期待。原因在于供求緊張的局勢短期內難有改觀，1 月USDA 月度供需報告已清楚地告訴我們，美玉米2010/11 年度的庫存消費比為6.49%，創(chuàng)歷史新低，不及前兩個年度15.42%與16.39%的50%，而其燃料乙醇用量達到49 億蒲式耳，占其當年產(chǎn)量124.47 億蒲式耳的39.37%?？梢韵胍姷氖?，隨著原油價格的走強，作為其國家戰(zhàn)略，日后將有更多的玉米被用作能源轉化。
從市場外圍因素分析，量化寬松之下的美元長期趨弱對玉米價格的提振亦是情理之中。此外，作為玉米主要出口國——阿根廷的干旱與南非種植面積的縮減預示著全球供應可能進一步趨緊。雖然本周末CBOT 玉米因多頭獲利回吐而收低，但筆者預期，未來2 月，10 年末高點(約630 美分/蒲式耳)一線形成強力支撐的可能性極大。即使僅按此價推算，美玉米進口至國內的到岸完稅價格將高達2550 元/噸以上，而國外相關機構預計2011 年我國玉米進口量或達700 萬噸，總之，國際市場強勢對國內形成的拉動將是強力的、長期的。
(二)國內市場：需求保持旺盛比價仍顯偏低
國內玉米市場保持強勢的根本原因在于需求保持旺盛。從飼料養(yǎng)殖行業(yè)看，過去的2010 年上半年持續(xù)低迷，只是下半年出現(xiàn)較快的恢復與發(fā)展，但據(jù)《中國飼料工業(yè)信息網(wǎng)》統(tǒng)計，過去一年中我國飼料產(chǎn)量仍達1.56 億噸，較上年增加5.4%，其中，下半年在肉、禽、蛋價格大幅趨漲帶動下，飼料企業(yè)效益大增，大幅推漲了玉米價格，以致于玉米收獲季節(jié)反季節(jié)大幅走強。當然，深加工企業(yè)一直保持良好效益亦是原因之一。從期貨盤面看，11 月所創(chuàng)歷史高點正是這一市場形勢的客觀反映，雖然其后國家通過一系列政策調控(包括查處違規(guī)深加工項目、限制深加工企業(yè)參與國儲拍賣等行業(yè)政策及上調存款準備金率、加息等宏觀政策)，致使價格(包括期貨價格)有所走弱，但截至2011 年1 月末，現(xiàn)貨市場高位持穩(wěn)，以筆者長年跟蹤調查的山東聊城某糧站為例，當前玉米收購報價仍持穩(wěn)于1920——1940 元/噸，較上年同期高出180——200 元/噸。期貨價格(以C1109 為例)則基本穩(wěn)定運行于2300元/噸之上。
值得注意的是，現(xiàn)貨市場上，即使按照以上歷史高價收購的玉米，收儲商并不急于出手，如同農戶惜售一樣，存儲觀望心理依然較重。筆者此前報告中已多次談及，比價關系使然。
一方面，國內市場與國際市場價格相比，國內玉米明顯處于低位。另一方面，玉米種植效益偏低，不消說與多種經(jīng)濟作物相比，就東北主產(chǎn)區(qū)與其種植優(yōu)質水稻相比，玉米的種植效益亦明顯不及。筆者就當前市場形勢分析，2011 年東北產(chǎn)區(qū)水稻、玉米之間的種植面積之爭，玉米將處于明顯不利的地位，而這極有可能成為推動玉米價格進一步上漲的另一潛在因素。
二、影響2 月玉米市場的因素分析
就未來2 月的玉米市場形勢來說，傳統(tǒng)節(jié)日影響，收儲市場上市量的低迷是可以預期的。而產(chǎn)區(qū)的國儲收購已全面鋪開，需求將繼續(xù)保持旺盛，二者將成為玉米市場繼續(xù)保持強勢、甚至大幅上漲的巨大推動力。2010 年下半年開始復蘇的飼料需求將繼續(xù)保持旺盛前已簡要述及，春季來臨，養(yǎng)殖飼料行業(yè)需求的季節(jié)性增長筆者亦在此前報告中多次談到，在此不再多言。筆者僅就國儲補庫對市場的影響簡要分析如下：
眾所周知，2007 年——2009 年，國家在東北四省區(qū)累計臨時收儲玉米約4000 萬噸，而據(jù)筆者跟蹤統(tǒng)計，從08 年7 月下旬與09 年9 月下旬分別開始進行的主產(chǎn)區(qū)拍賣及跨省移庫拍賣(10 年下半年開始增加部分中央儲備玉米拍賣)至2011 年1 月末已累計拍賣成交4600萬噸，其中：主產(chǎn)區(qū)拍賣累計成交3169 萬噸，跨省移庫拍賣累計成交1430 萬噸。
加上曾經(jīng)定向銷售的約580 萬噸，三年以來，國儲已售出玉米5000 萬噸以上同，雖然筆者無從知曉后期增加拍賣的中央儲備玉米有多少，更無從知道尚有多少中央玉米結余庫存，但就以上數(shù)據(jù)說明國儲玉米已即將售罄，國儲補庫已迫在眉睫恐并不過分。值得注意的是以上拍賣僅2010 年至今即成交2816 萬噸，其中：10 年4 月13 日至本月末主產(chǎn)區(qū)共計成交1603.49 萬噸，而2010 年1 月25 日開始至本周二(同為1 月25 日)整整一年跨省移庫玉米累計成交高達1212.52 萬噸。須知，以上拍賣成交量是在5 月、11 月為控制價格過快上漲分別在主產(chǎn)區(qū)及跨省移庫拍賣中限制深加工企業(yè)參與的條件下成交的。
筆者認為：在國際玉米價格保持強勢的情況下，國儲不是要不要補庫的問題，而是補多少以及以什么價格補充庫存的問題。否則，政府調控市場只能是一句空話。
從目前政策及初步確定的收儲數(shù)量看，主產(chǎn)區(qū)1000 萬噸及黃淮產(chǎn)區(qū)100——200 萬噸的收儲量顯然僅僅是國儲補庫的開始，從政府調控市場的需要來說，以上數(shù)量顯然是遠遠不夠的，換言之，政府的收儲量仍有較大增長空間。而據(jù)統(tǒng)計，盡管本年度玉米上市以來即維持高價，但截至1 月20 日，河北、內蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、山東、河南、陜西、甘肅等10 個玉米主產(chǎn)省區(qū)累計收購10 年新產(chǎn)玉米3875.5 萬噸，而國有糧食企業(yè)僅收購988.5萬噸，占收購總量的26%。
從當前確定的收儲價格看，1780——1820 元/噸的收購價格，即使加上35 元/噸的收儲補貼，亦明顯低于此前主產(chǎn)區(qū)約1860——1880 元/噸的主流收購價格，提醒投資者注意的一點是，縱使此前的市場價格，收購上市量亦顯偏低。以上數(shù)據(jù)很有可能意味著國家收儲的數(shù)量及價格均有較大提升空間。而以上預期在期貨市場得以預先反映、從而致使期價保持強勢順理成章。
三、分析結論與操作建議
綜合以上對國內、外玉米供求形勢的分析，展望未來2 月的國內玉米市場，盡管春節(jié)及3 月“兩會”期間政策調控物價的高壓態(tài)勢仍將持續(xù)，期貨市場的交、投低迷亦在所難免。但筆者認為：現(xiàn)貨上市量的縮減與國儲補庫的全面鋪開極有可能成為推漲玉米價格再上新臺階的推動力，旺盛需求之下，某些政策性的讓路亦不足以抑制價格，而現(xiàn)貨市場強勢及國際市場的依然高企將給予期價以強力支撐，筆者依然維持對連玉米的長期強勢判斷，預期C1109 期價的回落調整將止步于2320 元/噸一線，維持其2500 元/噸的長期目標不變。
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