轉(zhuǎn)瞬之間，2011 年的第一個(gè)月份即將過(guò)去，國(guó)內(nèi)期市又將迎來(lái)一年一度的春節(jié)長(zhǎng)假，或許投資者希望筆者能夠確定長(zhǎng)假期間外盤的波動(dòng)方向，以期“留守”持倉(cāng)收益，但以筆者的水平，的確難度太大，“非不為也、實(shí)不能也”。筆者只能對(duì)即將過(guò)去的1 月玉米市場(chǎng)的變化情況做一簡(jiǎn)要回顧與分析，同時(shí)以已之淺見(jiàn)大膽預(yù)測(cè)隨之而來(lái)的2 月市場(chǎng)行情可能出現(xiàn)的變化，供各位投資者參考。倘若僥幸言中且對(duì)投資者有所裨益，則不勝欣慰之至。
一、玉米市場(chǎng)的1 月回顧與成因淺析
1 月的連玉米先抑后揚(yáng)，截至28 日，主力合約C1109 開(kāi)盤2331 元/噸、最高2376 元/噸、最低2296 元/噸，收盤2341 元/噸，較10 年末小幅上漲11 元/噸，春節(jié)長(zhǎng)假臨近，成交量較上月大減70 余萬(wàn)至376.53 萬(wàn)手并不奇怪，但需要提醒投資者注意的一點(diǎn)是，持倉(cāng)較上年末大增7 萬(wàn)余至43.42 萬(wàn)手，表明多、空雙方對(duì)其后市預(yù)期出現(xiàn)較大分岐，雖交、投謹(jǐn)慎，但增倉(cāng)對(duì)峙。日K 線技術(shù)形態(tài)看，1 月期價(jià)先抑后揚(yáng)，但絕大部分時(shí)間盤桓于其10 年10月突破上漲并創(chuàng)歷史親高以來(lái)的50%與61.8%技術(shù)位(約2320——2350 元/噸)之間，顯示期價(jià)上下兩難，面臨突破方向的選擇。對(duì)此，筆者的基本觀點(diǎn)是，旺盛需求推動(dòng)，仍有上行空間。
(一)國(guó)際市場(chǎng)：供求趨緊促漲美元弱勢(shì)助推
進(jìn)入新年度以來(lái)，如同連玉米一樣，CBOT 玉米亦經(jīng)歷了一個(gè)先抑后揚(yáng)的過(guò)程，日K線技術(shù)形態(tài)顯示，同樣是新作玉米大量上市的10 年11 月，其連續(xù)合約期價(jià)曾一度回落至500 美分/蒲式耳附近，筆者曾在年報(bào)中將其喻為2011 年的“鐵底”，抑或有些過(guò)分絕對(duì)，但并不排除這種可能。從其隨后的行情表現(xiàn)看，12 月的一路攀升及新年度的再攀新高預(yù)示著上漲空間的進(jìn)一步打開(kāi)，雖難免有技術(shù)性回落修正，但預(yù)期3 月末USDA 種植意向報(bào)告公布之前將繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，期價(jià)再創(chuàng)反彈新高、甚至逼近以至突破歷史高點(diǎn)并非不可期待。原因在于供求緊張的局勢(shì)短期內(nèi)難有改觀，1 月USDA 月度供需報(bào)告已清楚地告訴我們，美玉米2010/11 年度的庫(kù)存消費(fèi)比為6.49%，創(chuàng)歷史新低，不及前兩個(gè)年度15.42%與16.39%的50%，而其燃料乙醇用量達(dá)到49 億蒲式耳，占其當(dāng)年產(chǎn)量124.47 億蒲式耳的39.37%?？梢韵胍?jiàn)的是，隨著原油價(jià)格的走強(qiáng)，作為其國(guó)家戰(zhàn)略，日后將有更多的玉米被用作能源轉(zhuǎn)化。
從市場(chǎng)外圍因素分析，量化寬松之下的美元長(zhǎng)期趨弱對(duì)玉米價(jià)格的提振亦是情理之中。此外，作為玉米主要出口國(guó)——阿根廷的干旱與南非種植面積的縮減預(yù)示著全球供應(yīng)可能進(jìn)一步趨緊。雖然本周末CBOT 玉米因多頭獲利回吐而收低，但筆者預(yù)期，未來(lái)2 月，10 年末高點(diǎn)(約630 美分/蒲式耳)一線形成強(qiáng)力支撐的可能性極大。即使僅按此價(jià)推算，美玉米進(jìn)口至國(guó)內(nèi)的到岸完稅價(jià)格將高達(dá)2550 元/噸以上，而國(guó)外相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2011 年我國(guó)玉米進(jìn)口量或達(dá)700 萬(wàn)噸，總之，國(guó)際市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)對(duì)國(guó)內(nèi)形成的拉動(dòng)將是強(qiáng)力的、長(zhǎng)期的。
(二)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：需求保持旺盛比價(jià)仍顯偏低
國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)保持強(qiáng)勢(shì)的根本原因在于需求保持旺盛。從飼料養(yǎng)殖行業(yè)看，過(guò)去的2010 年上半年持續(xù)低迷，只是下半年出現(xiàn)較快的恢復(fù)與發(fā)展，但據(jù)《中國(guó)飼料工業(yè)信息網(wǎng)》統(tǒng)計(jì)，過(guò)去一年中我國(guó)飼料產(chǎn)量仍達(dá)1.56 億噸，較上年增加5.4%，其中，下半年在肉、禽、蛋價(jià)格大幅趨漲帶動(dòng)下，飼料企業(yè)效益大增，大幅推漲了玉米價(jià)格，以致于玉米收獲季節(jié)反季節(jié)大幅走強(qiáng)。當(dāng)然，深加工企業(yè)一直保持良好效益亦是原因之一。從期貨盤面看，11 月所創(chuàng)歷史高點(diǎn)正是這一市場(chǎng)形勢(shì)的客觀反映，雖然其后國(guó)家通過(guò)一系列政策調(diào)控(包括查處違規(guī)深加工項(xiàng)目、限制深加工企業(yè)參與國(guó)儲(chǔ)拍賣等行業(yè)政策及上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息等宏觀政策)，致使價(jià)格(包括期貨價(jià)格)有所走弱，但截至2011 年1 月末，現(xiàn)貨市場(chǎng)高位持穩(wěn)，以筆者長(zhǎng)年跟蹤調(diào)查的山東聊城某糧站為例，當(dāng)前玉米收購(gòu)報(bào)價(jià)仍持穩(wěn)于1920——1940 元/噸，較上年同期高出180——200 元/噸。期貨價(jià)格(以C1109 為例)則基本穩(wěn)定運(yùn)行于2300元/噸之上。
值得注意的是，現(xiàn)貨市場(chǎng)上，即使按照以上歷史高價(jià)收購(gòu)的玉米，收儲(chǔ)商并不急于出手，如同農(nóng)戶惜售一樣，存儲(chǔ)觀望心理依然較重。筆者此前報(bào)告中已多次談及，比價(jià)關(guān)系使然。
一方面，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格相比，國(guó)內(nèi)玉米明顯處于低位。另一方面，玉米種植效益偏低，不消說(shuō)與多種經(jīng)濟(jì)作物相比，就東北主產(chǎn)區(qū)與其種植優(yōu)質(zhì)水稻相比，玉米的種植效益亦明顯不及。筆者就當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)分析，2011 年?yáng)|北產(chǎn)區(qū)水稻、玉米之間的種植面積之爭(zhēng)，玉米將處于明顯不利的地位，而這極有可能成為推動(dòng)玉米價(jià)格進(jìn)一步上漲的另一潛在因素。
二、影響2 月玉米市場(chǎng)的因素分析
就未來(lái)2 月的玉米市場(chǎng)形勢(shì)來(lái)說(shuō)，傳統(tǒng)節(jié)日影響，收儲(chǔ)市場(chǎng)上市量的低迷是可以預(yù)期的。而產(chǎn)區(qū)的國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)已全面鋪開(kāi)，需求將繼續(xù)保持旺盛，二者將成為玉米市場(chǎng)繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)、甚至大幅上漲的巨大推動(dòng)力。2010 年下半年開(kāi)始復(fù)蘇的飼料需求將繼續(xù)保持旺盛前已簡(jiǎn)要述及，春季來(lái)臨，養(yǎng)殖飼料行業(yè)需求的季節(jié)性增長(zhǎng)筆者亦在此前報(bào)告中多次談到，在此不再多言。筆者僅就國(guó)儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)對(duì)市場(chǎng)的影響簡(jiǎn)要分析如下：
眾所周知，2007 年——2009 年，國(guó)家在東北四省區(qū)累計(jì)臨時(shí)收儲(chǔ)玉米約4000 萬(wàn)噸，而據(jù)筆者跟蹤統(tǒng)計(jì)，從08 年7 月下旬與09 年9 月下旬分別開(kāi)始進(jìn)行的主產(chǎn)區(qū)拍賣及跨省移庫(kù)拍賣(10 年下半年開(kāi)始增加部分中央儲(chǔ)備玉米拍賣)至2011 年1 月末已累計(jì)拍賣成交4600萬(wàn)噸，其中：主產(chǎn)區(qū)拍賣累計(jì)成交3169 萬(wàn)噸，跨省移庫(kù)拍賣累計(jì)成交1430 萬(wàn)噸。
加上曾經(jīng)定向銷售的約580 萬(wàn)噸，三年以來(lái)，國(guó)儲(chǔ)已售出玉米5000 萬(wàn)噸以上同，雖然筆者無(wú)從知曉后期增加拍賣的中央儲(chǔ)備玉米有多少，更無(wú)從知道尚有多少中央玉米結(jié)余庫(kù)存，但就以上數(shù)據(jù)說(shuō)明國(guó)儲(chǔ)玉米已即將售罄，國(guó)儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)已迫在眉睫恐并不過(guò)分。值得注意的是以上拍賣僅2010 年至今即成交2816 萬(wàn)噸，其中：10 年4 月13 日至本月末主產(chǎn)區(qū)共計(jì)成交1603.49 萬(wàn)噸，而2010 年1 月25 日開(kāi)始至本周二(同為1 月25 日)整整一年跨省移庫(kù)玉米累計(jì)成交高達(dá)1212.52 萬(wàn)噸。須知，以上拍賣成交量是在5 月、11 月為控制價(jià)格過(guò)快上漲分別在主產(chǎn)區(qū)及跨省移庫(kù)拍賣中限制深加工企業(yè)參與的條件下成交的。
筆者認(rèn)為：在國(guó)際玉米價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì)的情況下，國(guó)儲(chǔ)不是要不要補(bǔ)庫(kù)的問(wèn)題，而是補(bǔ)多少以及以什么價(jià)格補(bǔ)充庫(kù)存的問(wèn)題。否則，政府調(diào)控市場(chǎng)只能是一句空話。
從目前政策及初步確定的收儲(chǔ)數(shù)量看，主產(chǎn)區(qū)1000 萬(wàn)噸及黃淮產(chǎn)區(qū)100——200 萬(wàn)噸的收儲(chǔ)量顯然僅僅是國(guó)儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)的開(kāi)始，從政府調(diào)控市場(chǎng)的需要來(lái)說(shuō)，以上數(shù)量顯然是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，換言之，政府的收儲(chǔ)量仍有較大增長(zhǎng)空間。而據(jù)統(tǒng)計(jì)，盡管本年度玉米上市以來(lái)即維持高價(jià)，但截至1 月20 日，河北、內(nèi)蒙古、遼寧、吉林、黑龍江、山東、河南、陜西、甘肅等10 個(gè)玉米主產(chǎn)省區(qū)累計(jì)收購(gòu)10 年新產(chǎn)玉米3875.5 萬(wàn)噸，而國(guó)有糧食企業(yè)僅收購(gòu)988.5萬(wàn)噸，占收購(gòu)總量的26%。
從當(dāng)前確定的收儲(chǔ)價(jià)格看，1780——1820 元/噸的收購(gòu)價(jià)格，即使加上35 元/噸的收儲(chǔ)補(bǔ)貼，亦明顯低于此前主產(chǎn)區(qū)約1860——1880 元/噸的主流收購(gòu)價(jià)格，提醒投資者注意的一點(diǎn)是，縱使此前的市場(chǎng)價(jià)格，收購(gòu)上市量亦顯偏低。以上數(shù)據(jù)很有可能意味著國(guó)家收儲(chǔ)的數(shù)量及價(jià)格均有較大提升空間。而以上預(yù)期在期貨市場(chǎng)得以預(yù)先反映、從而致使期價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)順理成章。
三、分析結(jié)論與操作建議
綜合以上對(duì)國(guó)內(nèi)、外玉米供求形勢(shì)的分析，展望未來(lái)2 月的國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)，盡管春節(jié)及3 月“兩會(huì)”期間政策調(diào)控物價(jià)的高壓態(tài)勢(shì)仍將持續(xù)，期貨市場(chǎng)的交、投低迷亦在所難免。但筆者認(rèn)為：現(xiàn)貨上市量的縮減與國(guó)儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)的全面鋪開(kāi)極有可能成為推漲玉米價(jià)格再上新臺(tái)階的推動(dòng)力，旺盛需求之下，某些政策性的讓路亦不足以抑制價(jià)格，而現(xiàn)貨市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)及國(guó)際市場(chǎng)的依然高企將給予期價(jià)以強(qiáng)力支撐，筆者依然維持對(duì)連玉米的長(zhǎng)期強(qiáng)勢(shì)判斷，預(yù)期C1109 期價(jià)的回落調(diào)整將止步于2320 元/噸一線，維持其2500 元/噸的長(zhǎng)期目標(biāo)不變。
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