2025年3月18日大豆豆粕早盤分析摘要

　　【豆類基本面】因美國(guó)大豆壓榨數(shù)據(jù)低于預(yù)期，周一CBOT大豆期貨市場(chǎng)小幅收低，盤中延續(xù)豆粕下跌豆油上漲狀態(tài)。美國(guó)全國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)(NOPA)發(fā)布的月度壓榨報(bào)告顯示，美國(guó)2月美國(guó)大豆壓榨量為1.77870億蒲式耳，為五個(gè)月最低水平，甚至低于分析師預(yù)估區(qū)間的最低端。據(jù)巴西農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)AgRural公布的數(shù)據(jù)，截至上周四，巴西大豆收割工作已完成70%，高于去年同期的63%。巴西大豆收割進(jìn)度加快，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的供應(yīng)能力持續(xù)提升。巴西對(duì)外貿(mào)易秘書(shū)處(Secex)表示，3月前兩周巴西共出口684萬(wàn)噸大豆，日均出口量同比增加35.72%。近日有部分機(jī)構(gòu)小幅下調(diào)阿根廷和巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估，但隨著南美大豆陸續(xù)度過(guò)生長(zhǎng)關(guān)鍵期，南美大豆產(chǎn)量繼續(xù)下調(diào)的概率持續(xù)減少，正在兌現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量預(yù)期。

 

　　【大豆】受近期豆一期貨連跌影響，產(chǎn)區(qū)部分企業(yè)停收，貿(mào)易商觀望居多。各地不同品質(zhì)大豆價(jià)格報(bào)價(jià)差異較大，整體較前期有所回落。國(guó)家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部維持2024年中國(guó)大豆2065萬(wàn)噸產(chǎn)量預(yù)測(cè)值不變。周一豆一期貨市場(chǎng)先揚(yáng)后抑沖高回落，5月合約率先跌破4000元/噸關(guān)口，技術(shù)上保持下行節(jié)奏。南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期進(jìn)入兌現(xiàn)階段，國(guó)產(chǎn)大豆同進(jìn)口大豆相比處于價(jià)格劣勢(shì)，無(wú)法激活油用壓榨需求，庫(kù)存過(guò)剩重新主導(dǎo)行情走弱。豆一期貨市場(chǎng)上行驅(qū)動(dòng)不足，在技術(shù)賣壓下仍有慣性下跌空間。

 

　　【豆粕菜粕】周一國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅回升，各地漲幅在10-40元/噸，沿海豆粕報(bào)價(jià)多運(yùn)行在3370-3480元/噸之間。東莞菜粕報(bào)價(jià)上漲10元/噸至2620元/噸。南美大豆產(chǎn)量遭下調(diào)，提振美豆震蕩回升。飼企豆粕庫(kù)存較常年同期偏高，下游采購(gòu)較謹(jǐn)慎，油廠挺粕壓力較大。周一國(guó)內(nèi)粕類期貨市場(chǎng)延續(xù)分化行情，盤中豆粕表現(xiàn)繼續(xù)強(qiáng)于菜粕。美豆回升，進(jìn)口大豆成本提高，豆粕期貨跟隨美豆走強(qiáng);菜粕市場(chǎng)炒作情緒降溫，繼續(xù)釋放貿(mào)易升水，豆粕和菜粕價(jià)差進(jìn)一步修復(fù)。巴西大豆保持豐產(chǎn)預(yù)期且發(fā)運(yùn)速度加快，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆供給偏緊狀況有望在4月初緩解。南美供應(yīng)壓力疊加中美貿(mào)易緊張，美豆缺少上漲空間，國(guó)內(nèi)豆粕期貨市場(chǎng)難以走出獨(dú)立行情。

 

　　【油脂】周一CBOT豆油市場(chǎng)繼續(xù)震蕩回升，技術(shù)上跌勢(shì)趨緩。周一馬來(lái)西亞棕櫚油市場(chǎng)收盤大幅回落，出口數(shù)據(jù)疲軟引發(fā)市場(chǎng)拋壓，今日因假日休市。船貨檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)ITS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞3月1-15日棕櫚油產(chǎn)品出口環(huán)比下降7.5%，獨(dú)立檢驗(yàn)公司AmSpecAgri的同期數(shù)據(jù)為下降10.1%，降幅均較前10日大幅收窄。南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)(SPPOMA)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月1-15日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)4.69%。印尼統(tǒng)計(jì)局公布，印尼2月毛棕櫚油和精煉棕櫚油出口環(huán)比激增62.2%，創(chuàng)四個(gè)月新高，印尼降低出口稅導(dǎo)致國(guó)際買家從馬來(lái)西亞轉(zhuǎn)向印尼。周一國(guó)內(nèi)油脂期貨市場(chǎng)漲勢(shì)放緩收盤互有漲跌，產(chǎn)地棕櫚油弱勢(shì)回落，拖累國(guó)內(nèi)棕櫚油領(lǐng)跌;豆油期貨在美豆上漲的成本支撐下較為抗跌，技術(shù)上仍保持震蕩偏強(qiáng)節(jié)奏;菜油期貨沖高受阻，國(guó)內(nèi)高庫(kù)存削弱加稅事件的影響。產(chǎn)地棕櫚油即將進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期，印尼B40計(jì)劃擱淺，缺少需求題材支撐，棕櫚油有望繼續(xù)釋放此前超漲并修正與豆油的價(jià)差。隨著進(jìn)口巴西大豆陸續(xù)到港，國(guó)內(nèi)豆油市場(chǎng)也不具備持續(xù)領(lǐng)漲的條件。整體來(lái)看，油脂板塊焦點(diǎn)分散且難以形成合力，短期走勢(shì)容易反復(fù)。