2025年3月10日大豆豆粕早盤(pán)分析摘要

　　【豆類(lèi)基本面】周五CBOT大豆期貨市場(chǎng)小幅收低，市場(chǎng)繼續(xù)圍繞美國(guó)貿(mào)易政策劇烈波動(dòng)，盤(pán)中豆油上漲豆粕下跌。美國(guó)農(nóng)業(yè)部定于3月12日公布月度供需報(bào)告，市場(chǎng)密切關(guān)注美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)南美大豆數(shù)據(jù)的最新評(píng)估。目前巴西大豆已收割過(guò)半，咨詢(xún)公司Safras&Mercado表示，截至3月7日，巴西大豆銷(xiāo)售量達(dá)到預(yù)期的42.4%，高于上年同期的36.6%，但低于五年同期均值48.8%。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)巴西大豆產(chǎn)量為17488億噸。巴西對(duì)外貿(mào)易秘書(shū)處(Secex)公布的出口數(shù)據(jù)顯示，巴西2月出口大豆642.8萬(wàn)噸，低于去年同期的660.8萬(wàn)噸。受中美貿(mào)易緊張影響，中國(guó)對(duì)巴西大豆需求強(qiáng)勁。

 

　　【大豆】多家大型糧企相繼入市采購(gòu)國(guó)產(chǎn)大豆，基層糧源持續(xù)消耗，多地大豆價(jià)格持穩(wěn)。國(guó)家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部維持2024年中國(guó)大豆2065萬(wàn)噸產(chǎn)量預(yù)測(cè)值不變。周五豆一期貨市場(chǎng)跌幅擴(kuò)大，技術(shù)上呈現(xiàn)三連陰，顯現(xiàn)階段性頂部特征，繼續(xù)釋放此前因中美關(guān)稅戰(zhàn)引發(fā)的價(jià)格升水。南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期進(jìn)入兌現(xiàn)階段，國(guó)產(chǎn)大豆同進(jìn)口大豆相比處于價(jià)格劣勢(shì)，無(wú)法激活油用壓榨需求，庫(kù)存過(guò)剩令市場(chǎng)賣(mài)壓再度攀升。豆一期貨市場(chǎng)缺少上行驅(qū)動(dòng)力，有望維持震蕩回調(diào)局面。

 

　　【豆粕菜粕】周五國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)互有漲跌，其中天津報(bào)價(jià)下降80元/噸，與其他地區(qū)價(jià)差快速收窄，沿海豆粕報(bào)價(jià)多運(yùn)行在3480-3640元/噸之間。東莞菜粕報(bào)價(jià)下跌10元/噸至2440元/噸。美國(guó)延長(zhǎng)加墨部分商品關(guān)稅豁免期，出口擔(dān)憂(yōu)情緒下降，美豆連續(xù)回升。前兩個(gè)月中國(guó)進(jìn)口大豆總量為1360.6萬(wàn)噸，同比增加4.4%，緩解國(guó)內(nèi)供給緊張憂(yōu)慮，粕價(jià)維持震蕩。周五國(guó)內(nèi)粕類(lèi)期貨市場(chǎng)先揚(yáng)后抑沖高回落，菜粕期貨價(jià)格重心下移，豆粕期貨持倉(cāng)連續(xù)大幅下降。周末中國(guó)政府宣布自2025年3月20日起，對(duì)原產(chǎn)于加拿大的菜子油、油渣餅、豌豆加征100%關(guān)稅。2024年中國(guó)進(jìn)口加拿大菜粕202萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)菜粕進(jìn)口總量73.53%，占國(guó)內(nèi)菜粕供應(yīng)總量35.26%。加拿大是中國(guó)菜粕主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)，加征關(guān)稅對(duì)菜粕市場(chǎng)有較強(qiáng)利多效應(yīng)。受此次關(guān)稅政策影響，今日國(guó)內(nèi)粕類(lèi)期貨市場(chǎng)將對(duì)政策利多作出強(qiáng)勢(shì)反應(yīng)。

 

　　【油脂】周五CBOT豆油市場(chǎng)繼續(xù)小幅回升，調(diào)整節(jié)奏繼續(xù)緩解。周五馬來(lái)西亞棕櫚油市場(chǎng)收盤(pán)強(qiáng)勢(shì)大漲，因市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)馬來(lái)西亞關(guān)鍵棕櫚油產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量下降。今日中午馬來(lái)西亞棕櫚油局(MPOB)將發(fā)布月度供需報(bào)告，報(bào)告前的一項(xiàng)調(diào)查顯示，由于洪水干擾生產(chǎn)，馬來(lái)西亞2月棕櫚油庫(kù)存預(yù)計(jì)將下滑至近三年最低水準(zhǔn)。印尼棕櫚油協(xié)會(huì)(GAPKI)表示，2025年印尼棕櫚油出口量預(yù)計(jì)為2750萬(wàn)噸，同比下滑6.9%。周五國(guó)內(nèi)油脂期貨市場(chǎng)延續(xù)反彈節(jié)奏收盤(pán)幅上漲，棕櫚油期貨繼續(xù)領(lǐng)漲，受到產(chǎn)地棕櫚油低庫(kù)存及MPOB月報(bào)利多預(yù)期的提振。進(jìn)口利潤(rùn)低迷，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存偏低現(xiàn)狀短期難以修復(fù)。外部油脂市場(chǎng)買(mǎi)盤(pán)人氣回升，豆油和菜油期貨繼續(xù)跟漲。市場(chǎng)預(yù)期3月進(jìn)口大豆到港量偏低，為豆油市場(chǎng)提供抗跌支撐。2024年中國(guó)共進(jìn)口188萬(wàn)噸菜油，幾乎未進(jìn)口加拿大菜籽油，此次中國(guó)政府宣布對(duì)加拿大加征關(guān)稅對(duì)國(guó)內(nèi)菜油市場(chǎng)影響有限。今日MPOB將公布月報(bào)，預(yù)期差容易引發(fā)多空分歧，報(bào)告前宜合理控制持倉(cāng)。