去偽存真 玉米期貨重回跌勢(shì)

　　近期，大連玉米期貨在經(jīng)歷了一輪底部反彈后，再次下探，跌至4年新低。究其原因，一方面是國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的系統(tǒng)性下跌。另一方面是玉米“減產(chǎn)”情況逐漸明晰，使得玉米期貨重回跌勢(shì)。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)基本面變化不大，依舊是供應(yīng)相對(duì)充足，需求端相對(duì)疲軟的局面。全市場(chǎng)均在等待新作玉米的收獲。在此期間，“減產(chǎn)”話題不絕于耳，也因此產(chǎn)生一波底部反彈，但隨著全品種的系統(tǒng)性下跌，價(jià)格被打回原形。

　　關(guān)于“減產(chǎn)”：

　　關(guān)于本年度北方玉米的“減產(chǎn)”情況是前階段的討論重點(diǎn)，前期也曾有調(diào)研報(bào)告顯示，由于今年整體雨勢(shì)過(guò)大，導(dǎo)致北方部分產(chǎn)區(qū)低洼地塊積水嚴(yán)重，產(chǎn)生內(nèi)澇，進(jìn)而推測(cè)出減產(chǎn)的結(jié)論。但經(jīng)過(guò)一段時(shí)間檢驗(yàn)，可以發(fā)現(xiàn)減產(chǎn)情況確實(shí)存在，但減產(chǎn)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于預(yù)期，今年整體未發(fā)生大規(guī)模災(zāi)情。前期報(bào)告我們也說(shuō)過(guò)，玉米這種作物理論上傾向怕旱不怕水，今年雨水的充足，也使得我國(guó)北方部分玉米主產(chǎn)區(qū)土壤墑情良好適宜，有助于玉米作物正常生長(zhǎng)與收獲，使得部分產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)。所以總體上講，目前用“減產(chǎn)預(yù)期”做價(jià)格上漲的驅(qū)動(dòng)因素是行不通的，行情上反映的也是近期玉米期貨價(jià)格反彈不成，再次探底。

　　供需：

　　現(xiàn)貨方面，局部新季玉米少量上市，據(jù)悉遼寧黑山水泡玉米價(jià)格較低，二等30水潮糧開(kāi)秤價(jià)格在1700元/噸左右(去年同期在2140元/噸上下)，一等新糧少，質(zhì)量下降。政策糧及進(jìn)口玉米持續(xù)拍賣放出，加上部分陳糧急售，目前供給充足。臨近新作上市，下游各方均處在季節(jié)性降庫(kù)階段，對(duì)玉米收購(gòu)較為謹(jǐn)慎，持續(xù)等待中。深加工企業(yè)按需謹(jǐn)慎采買，按到車量靈活調(diào)整采買價(jià)格，截至9月6日，主要深加工企業(yè)玉米庫(kù)存為279.4萬(wàn)噸，連續(xù)5個(gè)月下降。飼料企業(yè)補(bǔ)庫(kù)同樣進(jìn)展緩慢，飼料企業(yè)庫(kù)存可用天數(shù)近一個(gè)月保持在29天左右，庫(kù)存較低。各方均在等待新糧上市后再建立庫(kù)存。

　　另外2024年上半年，累計(jì)進(jìn)口玉米、高粱和大麥2410.99萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)24.64%。其中玉米2024年上半年的進(jìn)口量為1104.94萬(wàn)噸，同比下跌8.16%;高粱的進(jìn)口量為457.88萬(wàn)噸，同比上漲106.29%;大麥的進(jìn)口量為848.17萬(wàn)噸，同比上漲66.54%。在南方國(guó)內(nèi)飼料主產(chǎn)區(qū)，進(jìn)口高粱和大麥的需求依舊較大。在目前的價(jià)格下，高粱和大麥依舊保持較高的替代性價(jià)比，對(duì)玉米價(jià)格上漲形成一定的壓制。

　　美國(guó)玉米：

　　美國(guó)方面，8月的USDA月度供需報(bào)告預(yù)計(jì)，24/25年度美國(guó)玉米產(chǎn)量為151億蒲，上調(diào)了4700萬(wàn)。玉米單產(chǎn)預(yù)測(cè)更是創(chuàng)紀(jì)錄的每英畝183.1蒲，是絕對(duì)的豐產(chǎn)預(yù)期。之后結(jié)束的Pro Farmer美國(guó)職業(yè)農(nóng)場(chǎng)主組織的田間巡查結(jié)果，更是基本確認(rèn)了2024美國(guó)新季玉米的大豐收預(yù)期。隨即美玉米跌至4年新低，雖然隨后優(yōu)良率略有下降，美玉米出口也有所好轉(zhuǎn)，但也難逃低位震蕩的局面，新的驅(qū)動(dòng)也需等待秋糧收獲后再顯現(xiàn)。9月USDA月度供需報(bào)告將在北京時(shí)間9月13日凌晨公布，目前預(yù)計(jì)會(huì)調(diào)降玉米產(chǎn)量，但回顧過(guò)往，在9月份的報(bào)告中調(diào)降數(shù)據(jù)也并不少見(jiàn)，總體調(diào)整不大。

　　結(jié)論：

　　結(jié)論：隨著國(guó)內(nèi)從9月中下旬開(kāi)始新作玉米逐步上市，市場(chǎng)的重心也將重新回到實(shí)際供需關(guān)系上，新作玉米的收獲上市進(jìn)度，售賣進(jìn)度，收儲(chǔ)政策，以及進(jìn)出口政策，中儲(chǔ)糧拍賣情況等均值得持續(xù)關(guān)注。本周也需關(guān)注周五發(fā)布的9月USDA月度供需報(bào)告。但如果供需情況不徹底轉(zhuǎn)變，玉米價(jià)格中樞或?qū)⒗^續(xù)下移。