巴西甘蔗田遭遇大火 國內(nèi)外玉米市場有何反應(yīng)？

　　從當(dāng)前全球玉米市場來看，南半球玉米由上一季收獲結(jié)束向新一季播種過渡，北半球玉米則進(jìn)入新一季收獲前期，市場關(guān)注重點(diǎn)為北半球產(chǎn)量兌現(xiàn)情況以及南半球種植預(yù)期。

　　總體來看，當(dāng)前玉米市場依然處于產(chǎn)量預(yù)期進(jìn)一步下調(diào)幅度有限與需求預(yù)期偏弱的博弈，整體期價依然承壓。

　　巴西蔗田大火引發(fā)關(guān)注

　　近期，巴西甘蔗田遭遇大火，引發(fā)國際市場關(guān)注。巴西甘蔗田大火的原因主要是持續(xù)高溫導(dǎo)致的，巴西作為全球農(nóng)產(chǎn)品主要生產(chǎn)國之一，持續(xù)干旱對其農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)造成了干擾。

　　巴西作為全球玉米主要生產(chǎn)國之一，持續(xù)干旱也對其玉米產(chǎn)量產(chǎn)生了一定影響，2023/2024年度巴西玉米產(chǎn)量低于初始預(yù)估，不過考慮到當(dāng)前巴西玉米已經(jīng)完成收獲，且新季玉米尚未種植，前期天氣影響或已被計價。

　　從北半球市場來看，雖然部分玉米主產(chǎn)國表現(xiàn)出一定幅度的減產(chǎn)，但是這部分減產(chǎn)并沒有完全轉(zhuǎn)化為主產(chǎn)國的去庫，美玉米的累庫依然構(gòu)成市場的主要壓力。

　　從南半球市場來看，雖然有玉米種植面積下滑預(yù)期，但是幅度仍然有待進(jìn)一步驗證，且能否直接轉(zhuǎn)化為利多，仍然需要需求的進(jìn)一步支撐。

　　數(shù)據(jù)來源：同花順，方正中期期貨研究院

　　美玉米新作小幅累庫

　　美國農(nóng)業(yè)部(USDA)對于美玉米新作整體的預(yù)估為產(chǎn)量微幅下降，需求微幅增長，總體是一個產(chǎn)大于需的情況，期末庫存小幅增長。從當(dāng)前玉米市場的變化來看，產(chǎn)量和需求的可調(diào)整空間有限，也就是說，期末庫存出現(xiàn)反轉(zhuǎn)變化的難度較大。

　　從種植來看，美玉米新季種植基本在6月底完成，也就是說，美玉米種植面積在6月底就已經(jīng)進(jìn)入兌現(xiàn)的狀態(tài)，USDA 6月底種植面積報告以及8月供需報告已經(jīng)對面積做了修正，種植面積的調(diào)整幅度下降;從產(chǎn)量來看，美玉米自進(jìn)入生長期以來，未出現(xiàn)重大異常天氣波動，優(yōu)良率良好，一直都在60%以上，基于整體天氣表現(xiàn)來看，單產(chǎn)的調(diào)整幅度預(yù)期也比較有限，產(chǎn)量端進(jìn)一步調(diào)整的空間比較溫和。

　　從消費(fèi)端來看，無論是美國國內(nèi)消費(fèi)還是出口消費(fèi)，均未出現(xiàn)明顯的亮點(diǎn)，當(dāng)前市場背景下，大概率會延續(xù)同比持平的預(yù)期，消費(fèi)端的調(diào)整幅度也有限?？傮w來看，美玉米新作期末庫存同比增加，對外盤期價的壓制仍然比較明顯。

　　數(shù)據(jù)來源：USDA，方正中期期貨研究院整理

　　南美新季種植預(yù)期下降

　　從南美玉米作物周期來看，上一季剛剛收獲結(jié)束，整體產(chǎn)量端相比初始預(yù)估有一定幅度的收斂，但是依然處于高位狀態(tài)。具體來看，巴西國家商品供應(yīng)公司(CONAB)預(yù)估2023/2024年度巴西玉米產(chǎn)量為1.156億噸，同比減少1624萬噸;布宜諾斯艾利斯谷物交易所(BAGE)預(yù)估2023/2024年度阿根廷玉米產(chǎn)量為4650萬噸，同比增加950萬噸。

　　新一季播種也將逐步拉開帷幕，受異常氣候以及全球玉米價格持續(xù)低位的影響，目前對于新一季種植維持收斂預(yù)期。具體來看，布宜諾斯艾利斯谷物交易所(BAGE)預(yù)估2024/2025年度阿根廷玉米種植面積預(yù)期同比下降17.1%，主要受到玉米葉蟬病以及干旱預(yù)期的影響;據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)Datagro公司的調(diào)查，預(yù)計2024/2025年度巴西首季玉米和二季玉米種植面積均將下降。南美種植預(yù)期下降將部分收斂美玉米累庫預(yù)期所帶來的影響。

　　國內(nèi)玉米延續(xù)略寬松預(yù)期

　　國內(nèi)玉米市場一直受到產(chǎn)量高位以及需求疲弱的壓制，價格重心明顯下移。從舊季收尾表現(xiàn)來看，需求推進(jìn)平穩(wěn)，未出現(xiàn)明顯提振因子，供應(yīng)寬松預(yù)期未出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn)。

　　從新季玉米市場預(yù)期來看，雖然部分產(chǎn)區(qū)遭遇天氣擾動，產(chǎn)量預(yù)期有一定幅度收斂，不過并未改變整體高產(chǎn)預(yù)期。從消費(fèi)端來看，下游市場的增量驅(qū)動仍然不足，整體市場依然是相對寬松預(yù)期。

　　不過，基于當(dāng)前我國整體消費(fèi)基數(shù)來看，玉米市場相對寬松的預(yù)期對其價格的持續(xù)施壓也比較有限，國內(nèi)玉米價格更多地體現(xiàn)為介于低價谷物與高價谷物之間的平衡博弈。