“雙粕”持續(xù)下挫

　　“雙粕”自去年8月開(kāi)始進(jìn)入下跌通道，豆粕指數(shù)自最高的5000元/噸大關(guān)跌至目前的3082元/噸，下跌了38.36%，而菜粕指數(shù)從最高4288元/噸跌至目前的2393元/噸，下跌了44.22%。最近半個(gè)月菜粕跌幅為8.53%，豆粕跌幅為7.79%，在農(nóng)產(chǎn)品中跌幅居前。

　　“從去年到今年，南美大豆創(chuàng)紀(jì)錄豐產(chǎn)，北美新季大豆生長(zhǎng)順利，全球油籽供給充裕預(yù)期持續(xù)壓制盤(pán)面。今年上半年豆粕有兩次反彈，主要原因是國(guó)內(nèi)四五月份大豆到港延遲，壓力后移。菜粕方面，去年水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳，華南地區(qū)的投苗和存塘量均同步下滑，而下游需求一般，疊加國(guó)內(nèi)菜籽也是豐產(chǎn)年份，跌幅整體大于豆粕。”徽商期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師劉冰欣說(shuō)。

　　寶城期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員畢慧告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，今年5月下旬以來(lái)，隨著加拿大大草原地區(qū)天氣形勢(shì)整體有利于油菜籽生長(zhǎng)，天氣題材明顯降溫。與此同時(shí)，加拿大油菜籽出口放緩對(duì)ICE油菜籽價(jià)格形成拖累。國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽大量到港，市場(chǎng)供應(yīng)充裕。在油廠(chǎng)開(kāi)工率回升的背景下，油廠(chǎng)菜粕庫(kù)存創(chuàng)年內(nèi)新高，反映今年水產(chǎn)養(yǎng)殖需求疲軟。在國(guó)際油籽價(jià)格缺乏天氣題材提振和國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)端壓力不斷釋放的雙重影響下，菜粕期價(jià)持續(xù)下跌，創(chuàng)年內(nèi)新低，回吐了2024年上半年以來(lái)的全部漲幅。

　　據(jù)悉，美豆雖然在春播時(shí)段一度遭遇干旱天氣，但颶風(fēng)帶來(lái)的降雨緩解了旱情，美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為6年最高，天氣題材未能提振市場(chǎng)情緒。美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告并未大幅度偏離市場(chǎng)預(yù)期，美豆出口大幅落后于去年同期，投機(jī)基金在美豆市場(chǎng)的看空押注增至歷史高位，在多因素疊加影響下，美豆期價(jià)跌破種植成本線(xiàn)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口豆成本隨之下移。國(guó)內(nèi)大豆到港量激增，油廠(chǎng)豆粕脹庫(kù)壓力凸顯，催提貨較為普遍，豆粕負(fù)基差持續(xù)。在美豆期價(jià)支撐減弱、國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)端壓力不斷釋放的影響下，豆粕期價(jià)持續(xù)承壓下挫。

　　7月13日凌晨公布的USDA月度供需報(bào)告顯示，美豆新作產(chǎn)量高于預(yù)期，結(jié)轉(zhuǎn)低于預(yù)期。7月份的面積報(bào)告預(yù)測(cè)美國(guó)大豆2024/2025年度收獲面積為8530萬(wàn)英畝，環(huán)比減少30萬(wàn)英畝;大豆單產(chǎn)預(yù)測(cè)保持不變，仍為52蒲式耳/英畝;預(yù)計(jì)2024/2025年美國(guó)大豆產(chǎn)量為44億蒲式耳，環(huán)比下調(diào)1500萬(wàn)蒲式耳。由于美豆期初庫(kù)存略有下降，產(chǎn)量減少，消費(fèi)量不變，2024/2025年的期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為4.35億蒲式耳，環(huán)比減少2000萬(wàn)蒲式耳。南美方面，2023/2024年度巴西產(chǎn)量不變，阿根廷產(chǎn)量下調(diào)50萬(wàn)噸，至4950萬(wàn)噸，2024/2025年度巴西和阿根廷新作產(chǎn)量數(shù)據(jù)未作調(diào)整。全球方面，2023/2024年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存由1.1107億噸上調(diào)至1.1125億噸，2024/2025年度結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存由1.279億噸下調(diào)至1.2776億噸。

　　畢慧告訴記者，目前加拿大大草原主產(chǎn)區(qū)天氣適宜，對(duì)油菜籽的生長(zhǎng)相對(duì)有利。此外，加拿大谷物理事會(huì)稱(chēng)，加拿大油菜籽出口同比減少，商業(yè)庫(kù)存同比增加。后期我國(guó)進(jìn)口油菜籽到港量依舊較大，菜籽供應(yīng)寬松格局仍存。隨著國(guó)內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖逐步進(jìn)入周期性旺季，菜粕剛性需求增加，但隨著油廠(chǎng)開(kāi)工率攀升，菜粕供應(yīng)顯著增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)菜粕庫(kù)存持續(xù)攀升。菜粕盤(pán)面整體承壓下行，弱勢(shì)格局仍在延續(xù)。

　　劉冰欣認(rèn)為，從7月USDA供需報(bào)告來(lái)看，雖然數(shù)據(jù)偏利多，但是基本在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，尤其是市場(chǎng)最期待的美國(guó)大豆單產(chǎn)并未調(diào)降，加上美豆出口數(shù)據(jù)也維持上月數(shù)值，因此利多作用大打折扣。天氣因素一直未能掀起波瀾，原因有兩點(diǎn)：一是今年美豆播種較早，加上早期天氣適宜，播種速度較快;二是6月以來(lái)大豆優(yōu)良率居高不下，近期美國(guó)中西部的干旱有所緩解，降水也較為豐沛。在缺少供給擔(dān)憂(yōu)的刺激下，美豆短期收復(fù)1100美分/蒲式耳的可能性不大。

　　海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年1-6月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆4848.49萬(wàn)噸，較上年同期的5029.83萬(wàn)噸，減少了3.61%。市場(chǎng)預(yù)估7月到港量為1150萬(wàn)~1200萬(wàn)噸，供給壓力較大壓制“雙粕”表現(xiàn)。

　　記者從企業(yè)人士處獲悉，國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)豆粕庫(kù)存已連續(xù)幾周處于百萬(wàn)噸附近，為近十年歷史同期偏高水平。經(jīng)過(guò)接連下跌，國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)豆粕基差報(bào)價(jià)有企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但日照和張家港部分油廠(chǎng)的一口價(jià)已經(jīng)跌破3000元/噸大關(guān)，目前期價(jià)仍未止跌，飼料廠(chǎng)謹(jǐn)慎拿貨，成交愈發(fā)低迷，基本隨用隨采。

　　畢慧告訴記者，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)壓力陡增，豆粕負(fù)基差持續(xù)，并呈現(xiàn)出反向擴(kuò)大趨勢(shì)，豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)壓力持續(xù)增加，施壓豆粕價(jià)格。豆類(lèi)期價(jià)的主要驅(qū)動(dòng)依然來(lái)自供應(yīng)端，目前國(guó)內(nèi)豆類(lèi)市場(chǎng)仍將受到美豆期價(jià)的關(guān)聯(lián)影響。從下游消費(fèi)來(lái)看，仍有養(yǎng)殖行業(yè)的需求支撐，但難以化解龐大的供應(yīng)壓力，下游采購(gòu)情緒整體謹(jǐn)慎。

　　“菜粕方面，預(yù)計(jì)水產(chǎn)消費(fèi)旺季到來(lái)之前，反彈幅度有限。‘雙粕’短期維持震蕩偏弱走勢(shì)，在豆粕與菜粕價(jià)差700元/噸之下可繼續(xù)關(guān)注買(mǎi)豆粕拋菜粕的套利操作。”劉冰欣說(shuō)。

　　對(duì)于豆粕和菜粕的后市，劉冰欣認(rèn)為，從目前來(lái)看，今年美豆新作天氣無(wú)太大問(wèn)題，豐產(chǎn)是大概率事件，美豆短期反彈至1100美分/蒲式耳的難度較大。國(guó)內(nèi)豆粕和菜粕近期跌幅大于美豆，但并不意味著價(jià)格能走出反彈。從技術(shù)上看，豆粕持續(xù)測(cè)試前低，菜粕創(chuàng)2020年9月以來(lái)最低，預(yù)計(jì)后市“雙粕”維持底部震蕩走勢(shì)。

　　“在油廠(chǎng)催提貨的背景下，近期提貨節(jié)奏有所加快，飼料企業(yè)的物理庫(kù)存天數(shù)被動(dòng)抬升。隨著產(chǎn)業(yè)壓力持續(xù)釋放，豆粕期價(jià)仍將承壓運(yùn)行。”畢慧說(shuō)。