玉米價(jià)格下跌 三季度行情將如何演繹？

　　在基層糧源完成向貿(mào)易環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移后，隨著時(shí)間推進(jìn)中的糧源消耗和存儲(chǔ)成本增加，以及天氣等其它因素的影響之下，對(duì)玉米后市，市場普遍存在看漲的預(yù)期。

　　但近期玉米價(jià)格的實(shí)際表現(xiàn)似乎和這種看漲預(yù)期在較勁，你看漲我偏偏下跌。那么，后市看漲的玉米價(jià)格怎么就下跌了？近期玉米價(jià)格回調(diào)是暫時(shí)的還是趨勢性的？三季度玉米行情又將如何演繹?

　　玉米價(jià)格下跌的驅(qū)動(dòng)邏輯是什么？

　　截止7月10日，東北市場玉米價(jià)格主流成交價(jià)格2220-2400元/噸，較月初低端保持穩(wěn)定，高端下跌30元/噸;北方港口主流成交價(jià)格2370-2400元/噸，較月初低端下跌40元/噸，高端下跌20元/噸;華北地區(qū)玉米主流成交價(jià)格2300-2400元/噸，較月初下跌20元/噸。

　　從價(jià)格下跌的驅(qū)動(dòng)邏輯來看，主要有以下幾個(gè)方面。

　　一是東北產(chǎn)區(qū)因華北玉米價(jià)格優(yōu)勢持續(xù)外發(fā)受阻，而當(dāng)?shù)叵钟邢?，部分貿(mào)易商挺價(jià)心態(tài)開始松動(dòng)。

　　二是華北貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng)。對(duì)于4月份左右建倉的華北貿(mào)易商而言，目前已經(jīng)有一定的盈利空間，隨著玉米價(jià)格的上漲，這部分貿(mào)易商出貨心態(tài)增強(qiáng)，深加工企業(yè)隨著到車量的增加，開始?jí)簝r(jià)收購。

　　三是近幾日玉米期貨的下跌，直接影響了作為交割地北方港口的貿(mào)易心態(tài)，使得北港價(jià)格呈現(xiàn)出偏弱走勢。

　　四是替代品價(jià)差優(yōu)勢持續(xù)，飼料企業(yè)補(bǔ)庫意愿偏低，采購心態(tài)謹(jǐn)慎。

　　五是近期華北地區(qū)降雨增多，干旱緩解，利好華北地區(qū)玉米生長。

　　當(dāng)然，貿(mào)易商朋友也不必過度恐慌，隨著近期玉米價(jià)格持續(xù)上漲，在高點(diǎn)階段性回落也屬于正?，F(xiàn)象。

　　三季度玉米行情如何演繹？

　　首先，從糧源供應(yīng)來看，目前已經(jīng)完全轉(zhuǎn)移至貿(mào)易環(huán)節(jié)。但由于東北和華北的貿(mào)易商在建倉時(shí)間、成本上都存在較大的差異，整體上看對(duì)后市形成利空影響。

　　東北貿(mào)易商的建倉時(shí)間主要是在2024年的3月份，而華北建倉時(shí)間主要有三個(gè)時(shí)間段，2023年11月份左右以及2024年的3月份和4月份。

　　對(duì)于4月份建倉的華北糧源來講，目前有一定的利潤，但是3月份建倉的，不管是東北還是華北，利潤都不理想，而對(duì)于去年11月份前后建倉的糧源來說，無論是建倉價(jià)格還是倉儲(chǔ)利息的疊加，盈利前景都非?？皯n。

　　不同地區(qū)、時(shí)間的建倉成本差異過大，就使得后期貿(mào)易商的心態(tài)無法達(dá)到統(tǒng)一，對(duì)后市的價(jià)格也就形成偏利空影響。

　　其次，從下游用糧企業(yè)來看。深加工企業(yè)方面，在2023年新季玉米上市以后，隨著原料玉米價(jià)格的回落，深加工企業(yè)盈利能力有所好轉(zhuǎn)。所以，本年度深加工企業(yè)的月度開工負(fù)荷都較前幾年同期水平有所提升，對(duì)玉米價(jià)格形成正向支撐。在3月份玉米價(jià)格處于相對(duì)低點(diǎn)的時(shí)候，不僅貿(mào)易環(huán)節(jié)建倉，深加工企業(yè)的建庫也達(dá)到了一個(gè)偏高的水平。這就意味著后續(xù)深加工企業(yè)補(bǔ)庫的增量空間在減少。

　　另外，由于前期利潤良好，深加工企業(yè)開工率普遍較高，支撐玉米消費(fèi)，但是，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，三季度深加工企業(yè)存在季節(jié)性檢修計(jì)劃，開工率或有所下降，從酒精和淀粉企業(yè)的開工率來看，目前已經(jīng)出現(xiàn)了下調(diào)，對(duì)玉米消費(fèi)或呈現(xiàn)出利空表現(xiàn)。不過，總體上看，深加工企業(yè)有盈利，加工積極性還是比較良好。

　　飼料企業(yè)的表現(xiàn)目前比較矛盾，本年度生豬養(yǎng)殖盈利能力好于去年，但盈利的好轉(zhuǎn)是基于整體生豬出欄量下降為前提的，出欄量下降也就意味著飼料總消費(fèi)下降。不過，雖然總量在下降，但從能繁母豬存欄量來看，進(jìn)入2024年以來，能繁母豬存欄在持續(xù)增加，利多飼料消費(fèi)。

　　第三，是替代品。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，1-5月我國累計(jì)進(jìn)口玉米量已經(jīng)達(dá)到了1013萬噸。從進(jìn)口價(jià)格來看，國際價(jià)格一直相對(duì)國內(nèi)玉米價(jià)格存在優(yōu)勢。但由于我國玉米進(jìn)口實(shí)行配額制，目前進(jìn)口配額的使用已經(jīng)超過了60%，后續(xù)配額會(huì)逐步減少，對(duì)國內(nèi)玉米價(jià)格的影響也就在減弱。

　　不過，包括大麥、高粱甚至小麥在內(nèi)的其它谷物，進(jìn)口量都高于去年同期，將對(duì)玉米形成持續(xù)替代，但價(jià)格和進(jìn)口玉米相比，替代優(yōu)勢要小很多。

　　國內(nèi)替代主要有小麥和陳谷拍賣。由于小麥蛋白含量高于玉米，而且有一定的纖維含量，關(guān)注度比較高。和玉米相比，如果價(jià)差在150元/噸以內(nèi)都具有替代價(jià)值。從目前的價(jià)差來看，大多數(shù)地區(qū)在價(jià)差在100元/噸以內(nèi)，替代性價(jià)比較高，將會(huì)對(duì)玉米消費(fèi)形成持續(xù)替代，并且是規(guī)模替代，影響要遠(yuǎn)大于進(jìn)口替代。稻谷拍賣重啟時(shí)間尚未定論。

　　基于以上分析，我們可以總結(jié)一下。供應(yīng)方面，目前基層糧源已經(jīng)轉(zhuǎn)移至貿(mào)易環(huán)節(jié)，隨著倉儲(chǔ)利息的增加和糧源消耗，貿(mào)易環(huán)節(jié)的價(jià)格話語權(quán)在增強(qiáng)，但由于建倉時(shí)間、成本存在巨大差異;進(jìn)口玉米影響雖然在減弱，但其它進(jìn)口替代品進(jìn)口高于同期，持續(xù)替代延續(xù)，國內(nèi)小麥集中上市，目前普遍存在替代優(yōu)勢，作為規(guī)模性替代品種，需要重點(diǎn)關(guān)注。

　　需求方面，深加工企業(yè)有盈利空間，但后期庫存提升空間相對(duì)較少，對(duì)玉米價(jià)格有支撐，但支撐力度在逐漸下降。飼料養(yǎng)殖行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)且能繁母豬在逐月增加，但由于總消費(fèi)量下降，行業(yè)競爭加劇。

　　最后，我們對(duì)三季度市場走勢做個(gè)探討。7月份，供應(yīng)方面，華北貿(mào)易商存在出貨預(yù)期，疊加湖北地區(qū)部分春玉米零星上市，下旬南方春玉米商量增加，市場供應(yīng)缺口預(yù)期收窄。;需求面深加工企業(yè)有檢修計(jì)劃，開工率下降，深加工消費(fèi)難放量。飼料企業(yè)有進(jìn)口替代和小麥替代持續(xù)干擾;天氣方面近期主產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，天氣對(duì)新季玉米漲勢減弱?？傮w上是利空消息環(huán)繞，玉米價(jià)格或易跌難漲。

　　8月份如果天氣正常，在貿(mào)易環(huán)節(jié)存糧成本增加的前提下，下游需求有增加趨勢，預(yù)計(jì)玉米價(jià)格有小幅上漲可能。

　　9月份新季玉米少量上市，玉米價(jià)格或進(jìn)入季節(jié)性回落階段，但總體糧源供應(yīng)不多，在倉儲(chǔ)利息得支撐下，玉米重心仍將高于8月份。

　　綜合來看，三季度玉米價(jià)格表現(xiàn)出近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的趨勢，但在替代品的影響下，近強(qiáng)正在逐步變成近弱。7月、8月重點(diǎn)關(guān)注小麥價(jià)格變化而導(dǎo)致的替代量的變化;8月、9月重點(diǎn)關(guān)注新季玉米產(chǎn)量預(yù)期，如果天氣對(duì)產(chǎn)量影響較大，價(jià)格回歸程度可能會(huì)很大。

　　原標(biāo)題：《看漲的玉米價(jià)格怎么就下跌了?三季度行情將如何演繹？》