供需博弈下 短期玉米區(qū)間調(diào)整

　　供需博弈下 短期玉米區(qū)間調(diào)整

　　國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)余糧不多，貿(mào)易商持糧待漲，整體糧源供應(yīng)偏緊，加工企業(yè)庫(kù)存不斷消耗，深加工企業(yè)提價(jià)促收，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成提振，不過(guò)需求增長(zhǎng)預(yù)期有限，替代品價(jià)格優(yōu)勢(shì)顯著，需求跟進(jìn)相對(duì)謹(jǐn)慎，上漲空間相對(duì)有限。本周二玉米現(xiàn)貨均價(jià)為2436.26元/噸，日度環(huán)比跌幅為0.11%，周度環(huán)比跌幅為0.06%。短期利空尚未完全殆盡，現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)出寡淡行情。

　　小麥飼用價(jià)值提升 擠占玉米市場(chǎng)份額

　　政策性收儲(chǔ)全面展開(kāi)對(duì)小麥價(jià)格提振作用明顯，6月中下旬小麥價(jià)格有所抬升，而進(jìn)入7月小麥價(jià)格再次走弱，而玉米貨源相對(duì)緊缺價(jià)格表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，加之新季小麥容重較高、毒素較低，因此多數(shù)飼料企業(yè)已采購(gòu)新麥替代玉米，隨著小麥添加比例的增加，玉米飼用需求受到一定擠壓。

　　基層余糧偏少 貿(mào)易環(huán)節(jié)同比偏多

　　隨著市場(chǎng)各環(huán)節(jié)收購(gòu)主體消耗，主產(chǎn)區(qū)基層糧源所剩無(wú)幾，貿(mào)易環(huán)節(jié)囤糧成本逐步提升，逢高出貨心態(tài)偏重，玉米流通總量逐漸減少。不過(guò)據(jù)業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì)，今年貿(mào)易商手中的糧源同比偏多，7月第三方資金將進(jìn)入逼倉(cāng)環(huán)節(jié)，同時(shí)部分貿(mào)易商的貸款也將面臨還款壓力，在資金壓力之下，市場(chǎng)流通量會(huì)階段性相對(duì)集中。

　　需求恢復(fù)緩慢

　　前期原料玉米價(jià)格下降，玉米淀粉加工利潤(rùn)同比明顯好轉(zhuǎn)，企業(yè)開(kāi)工率維持高位，而進(jìn)入夏季之后氣溫回升速度較快，下游需求回升受阻，由于玉米價(jià)格持續(xù)上漲，深加工企業(yè)為轉(zhuǎn)移成本壓力對(duì)產(chǎn)品提價(jià)，但下游終端對(duì)于高價(jià)產(chǎn)品采購(gòu)態(tài)度偏謹(jǐn)慎，深加工企業(yè)多以執(zhí)行前期合同訂單為主，玉米深加工行業(yè)陸續(xù)開(kāi)始停產(chǎn)檢修，玉米深加工需求受到抑制;養(yǎng)殖需求端，目前生豬出欄價(jià)格上行，養(yǎng)殖戶(hù)育肥增重、利潤(rùn)增多，生豬二次育肥現(xiàn)象的增加帶動(dòng)玉米飼用需求提高。不過(guò)畜禽養(yǎng)殖盈利不及養(yǎng)殖戶(hù)預(yù)期，存欄暫無(wú)明顯增。此外糙米、大麥、高粱等相關(guān)替代品庫(kù)存充足，企業(yè)多有替代品庫(kù)存，飼用玉米需求提升不及預(yù)期。

　　阿根廷即重啟對(duì)華玉米出口 進(jìn)口源進(jìn)一步多元化

　　據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年5月我國(guó)進(jìn)口玉米105萬(wàn)噸，環(huán)比減少11%，同比增長(zhǎng)36.8%;2024年1-5月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口玉米約1013萬(wàn)噸，同比減少0.5%。近年來(lái)中國(guó)尋求玉米等谷物供應(yīng)多元化。在2022年巴西玉米或批準(zhǔn)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，巴西迅速成為中國(guó)的主要玉米供應(yīng)國(guó)。2024年7月初阿根廷油籽壓榨和出口商會(huì)(CIARA-CEC)負(fù)責(zé)人古斯塔沃·伊迪戈拉斯表示，中糧國(guó)際（COFCO）正在準(zhǔn)備出口這批玉米，這將是中國(guó)重新向阿根廷玉米敞開(kāi)大門(mén)后進(jìn)口的首批阿根廷玉米。

　　政策糧投放仍未加碼 市場(chǎng)觀望后續(xù)節(jié)奏

　　自5月28日以來(lái)，進(jìn)口儲(chǔ)備玉米開(kāi)始陸續(xù)投放，雖然價(jià)格存在優(yōu)勢(shì)，但每周成交數(shù)量在10萬(wàn)～15萬(wàn)噸，對(duì)玉米價(jià)格影響有限。定向飼用稻谷尚未正式投放，但傳聞?shì)^多，5月時(shí)傳聞超期水稻將于7月15日投放，但當(dāng)前仍未有定論。市場(chǎng)對(duì)政策糧投放延后的預(yù)期有所增加。短期內(nèi)定向飼用稻谷不投放市場(chǎng)，對(duì)玉米市場(chǎng)或?yàn)殡A段性利多。

　　總的來(lái)看，國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)余糧基本見(jiàn)底對(duì)價(jià)格構(gòu)成支撐，但小麥與玉米價(jià)差處在飼用替代區(qū)間，政策糧持續(xù)投放，未來(lái)現(xiàn)貨上漲空間將受到一定限制，而進(jìn)口谷物相對(duì)充足且進(jìn)口成本維持低位，下游消費(fèi)相對(duì)疲弱等壓力，預(yù)計(jì)后期行情或維持寬幅區(qū)間運(yùn)行。