6月豆粕偏弱下行，7月或繼續(xù)小幅調(diào)整

　　一、行情概述

　　6月恰逢南美大豆收割及美國大豆播種，在南美豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈及美國大豆播種及生長初期長勢良好的情況下，CBOT大豆期價整體呈現(xiàn)弱勢下行的走勢，開盤1204.25美分/蒲式耳，最高達(dá)1205.5美分/蒲式耳，最低1100美分/蒲式耳，收盤1105.5美分/蒲式耳，重心下移，下跌99.5美分/蒲式耳，跌幅達(dá)8.26%。

　　圖1：油廠豆粕現(xiàn)貨成交均價統(tǒng)計(單位：元/噸)

　　美盤大豆下跌帶動進(jìn)口大豆成本回調(diào)，削弱油廠對豆粕的提價意愿，豆粕大部分時間均處于回調(diào)的走勢，不過在月初出現(xiàn)反彈及下旬震蕩略微上調(diào)的行情，與美盤大豆期價走勢類似。據(jù)飼料行業(yè)網(wǎng)豆粕分析師統(tǒng)計，2024年6月主要油廠43%蛋白豆粕成交均價3325元/噸，環(huán)比下跌4.6%。其中6月21日最低跌至3240元/噸，較6月6日的高價3440元/噸下跌200元/噸。具體分析如下：

　　二、市場分析

　　1、進(jìn)口大豆成本震蕩偏弱運(yùn)行

　　受美盤大豆弱勢下行走勢影響，進(jìn)口大豆價格在月初反彈受阻后就延續(xù)震蕩偏弱調(diào)整的行情。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)口巴西大豆因升貼水強(qiáng)勢上漲影響漲幅明顯，美國大豆成本漲勢較少，其中巴西大豆最高漲至4190元/噸，較月初低點(diǎn)上漲170元/噸，而月底再次跌破4040元/噸。

　　圖2：進(jìn)口大豆價格走勢統(tǒng)計(單位：元/噸)

　　2、豆粕庫存處于上漲趨勢

　　目前正值進(jìn)口南美大豆到港高峰，且因部分油廠豆粕出現(xiàn)脹庫后減產(chǎn)，大豆壓榨總量受限，導(dǎo)致大豆庫存處于增長的趨勢。據(jù)國家糧油信息中心數(shù)據(jù)顯示，6月份大豆壓榨總量860萬噸，略低于此前市場預(yù)期的900萬噸水平；6月28日全國主要油廠進(jìn)口大豆商業(yè)庫存623萬噸，仍處于增加的趨勢，較去年同期增加182萬噸，處于近年同期偏高的水平。

　　圖3：油廠豆粕庫存統(tǒng)計(單位：萬噸)

　　隨著到港大豆逐漸增多后庫存攀升，偏高的油廠開機(jī)率導(dǎo)致豆粕產(chǎn)量較大，脹庫后部分油廠只能減產(chǎn)或者催促購買遠(yuǎn)期合同的買家將到期合同提走來緩解庫存壓力，加之下游需求提貨增量有限，豆粕庫存維持增長的趨勢。據(jù)國家糧油信息中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至6月28日全國主要油廠豆粕庫存107萬噸，同比增加37萬噸，較過去三年均值高12萬噸，達(dá)到年初以來高點(diǎn)處于歷史同期較高水平。

　　3、飼料養(yǎng)殖端對豆粕需求增量有限

　　雖說近期生豬養(yǎng)殖全面盈利增強(qiáng)了養(yǎng)殖戶的信心，不過隨著氣溫逐漸升高，國內(nèi)很多地區(qū)迎來高溫多雨的季節(jié)，這一方面導(dǎo)致豆粕飼料難以保存，且畜禽對飼料的采食量略有下降，導(dǎo)致養(yǎng)殖端對豆粕的整體需求增量有限，比不上豆粕產(chǎn)量增幅，豆粕市場供應(yīng)維持寬松局面，使得豆粕價格繼續(xù)承壓回調(diào)。

　　三、后市展望

　　近期為進(jìn)口南美大豆的到港高峰，且美盤大豆期價回落至2020年11月初以來的較低水平，并吸引中國買家大量購買美國大豆，后期大豆到港數(shù)量或繼續(xù)處于較高的水平。在大豆供應(yīng)充足的情況下油廠保持較高的開機(jī)率，豆粕產(chǎn)量較大后飼料養(yǎng)殖企業(yè)對豆粕需求爽有限，供應(yīng)寬松或使得價格繼續(xù)承壓。不過美國大豆即將進(jìn)入生長關(guān)鍵期，天氣因素對盤面的影響日漸強(qiáng)烈，要警惕天氣炒作引發(fā)風(fēng)險。