5月豆粕先揚(yáng)后抑，6月會(huì)繼續(xù)下跌！

　　一、行情概述

　　5月CBOT大豆期價(jià)受巴西洪澇災(zāi)害導(dǎo)致減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)勁及美國(guó)大豆播種緩慢支撐，但受產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)及出口銷(xiāo)售較慢后出現(xiàn)回落，整體呈現(xiàn)“M”型走勢(shì)，開(kāi)盤(pán)1161美分/蒲式耳，最高達(dá)1258.25美分/蒲式耳，最低1156.25美分/蒲式耳，收盤(pán)1205美分/蒲式耳，重心有所上移，上漲42.5美分/蒲式耳，漲幅3.66%。

　　圖1：油廠(chǎng)豆粕現(xiàn)貨成交均價(jià)統(tǒng)計(jì)(單位：元/噸)

　　美盤(pán)大豆強(qiáng)勢(shì)上漲帶動(dòng)進(jìn)口大豆成本跟隨上行，加之油廠(chǎng)提價(jià)意愿較強(qiáng)，豆粕大部分時(shí)間豆跟隨美盤(pán)大豆維持偏強(qiáng)的走勢(shì)，特別是上旬回調(diào)的幅度較小，只有在下旬的時(shí)候豆粕產(chǎn)量較大，下游需求有限的情況下豆粕出現(xiàn)明顯的回落，但仍因下游買(mǎi)家購(gòu)買(mǎi)大量遠(yuǎn)期合同而限制其下跌幅度。據(jù)飼料行業(yè)網(wǎng)豆粕分析師統(tǒng)計(jì)，2024年5月主要油廠(chǎng)43%蛋白豆粕成交均價(jià)3486元/噸，環(huán)比上漲4.26%。其中5月23日最高漲至3530元/噸，較月初低點(diǎn)3410元/噸上漲120元/噸;具體分析如下：

　　二、市場(chǎng)分析

　　1、進(jìn)口大豆成本震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

　　5月CBOT大豆期貨主力07合約從1156.25美分/蒲式耳的低點(diǎn)持續(xù)四日反彈至1256.5美分/蒲式耳，后因全球大豆供應(yīng)龐大后回落至1204.5美分/蒲式耳，后南美洪澇災(zāi)害導(dǎo)致大豆減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)勁，期價(jià)再度沖高至1258.25美分/蒲式耳，后在美國(guó)大豆播種進(jìn)度加快且南美大豆產(chǎn)量明朗且供應(yīng)充足施壓，價(jià)格再次持續(xù)回落，至月底低點(diǎn)已經(jīng)達(dá)1202.75美分/蒲式耳。

　　圖2：進(jìn)口大豆價(jià)格走勢(shì)統(tǒng)計(jì)(單位：元/噸)

　　受美盤(pán)大豆走勢(shì)影響，進(jìn)口大豆價(jià)格均出現(xiàn)了月初沖高回落，在中旬開(kāi)始震蕩偏強(qiáng)，下旬后震蕩偏弱后在月底出現(xiàn)大幅下挫走勢(shì)，不過(guò)與美盤(pán)大豆期價(jià)不同的是，月底價(jià)格均略微低于月初成本。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)口巴西大豆因升貼水強(qiáng)勢(shì)上漲影響漲幅明顯，阿根廷大豆次之，不過(guò)成本仍低于進(jìn)口美國(guó)大豆。其中巴西大豆最高漲至4320元/噸，較月初上漲超210元/噸，而月底下跌220元/噸。

　　2、豆粕庫(kù)存連續(xù)八周上漲

　　自4月底以來(lái)，進(jìn)口南美大豆陸續(xù)到港，油廠(chǎng)大豆壓榨量略低于到港量后大豆庫(kù)存陸續(xù)增長(zhǎng)，截至5月31日，全國(guó)主要油廠(chǎng)進(jìn)口大豆商業(yè)庫(kù)存達(dá)532萬(wàn)噸，已經(jīng)連續(xù)六周增加，比2023年同期多100萬(wàn)噸，較過(guò)去三年均值高 26 萬(wàn)噸，已經(jīng)處于歷史同期偏高水平。隨著大豆到港高峰期來(lái)臨，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存仍處于增加的趨勢(shì)。

　　圖3：油廠(chǎng)豆粕庫(kù)存統(tǒng)計(jì)(單位：萬(wàn)噸)

　　隨著到港大豆逐漸增多后庫(kù)存攀升，部分油廠(chǎng)在完成季節(jié)性檢修后保持較高的開(kāi)機(jī)率，大豆壓榨量已經(jīng)攀升至每周200萬(wàn)噸的較高水平，豆粕產(chǎn)量亦較大，增加數(shù)量超過(guò)下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)提貨數(shù)量，豆粕庫(kù)存出現(xiàn)持續(xù)攀升的趨勢(shì)。據(jù)國(guó)家糧油信息中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月31日全國(guó)主要油廠(chǎng)豆粕庫(kù)存88萬(wàn)噸，達(dá)到1月底以來(lái)最高庫(kù)存數(shù)量；已經(jīng)連續(xù)八周增長(zhǎng)，同比上升59萬(wàn)噸，較過(guò)去三年均值高24萬(wàn)噸，處于歷史同期較高水平。在近期大豆集中到港，油廠(chǎng)開(kāi)機(jī)率持續(xù)維持高位的情況下，豆粕供給將明顯寬松，部分油廠(chǎng)后期可能出現(xiàn)脹庫(kù)。

　　3、飼料養(yǎng)殖端對(duì)豆粕需求增量有限

　　雖說(shuō)近期生豬價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)上漲，而豆粕及玉米價(jià)格有所回調(diào)后成本略微下降，生豬養(yǎng)殖已經(jīng)全面出現(xiàn)盈利，增強(qiáng)了養(yǎng)殖戶(hù)的信心，不少壓欄及二次育肥的情況有所出現(xiàn)，對(duì)豆粕的需求有望增加。不過(guò)隨著氣溫逐漸升高，國(guó)內(nèi)很多地區(qū)迎來(lái)高溫多雨的季節(jié)，這一方面導(dǎo)致豆粕飼料難以保存，且畜禽對(duì)飼料的需求略有下降，水產(chǎn)旺季來(lái)臨但豆粕性?xún)r(jià)比不如菜粕，導(dǎo)致飼料對(duì)豆粕的整體需求增量有限，比不上豆粕產(chǎn)量增幅，豆粕市場(chǎng)供應(yīng)將逐漸寬松，從而使得價(jià)格繼續(xù)承壓。

　　三、后市展望

　　近期為進(jìn)口大豆的到港高峰，油廠(chǎng)進(jìn)口大豆、豆粕庫(kù)存均出現(xiàn)持續(xù)增加的趨勢(shì)。據(jù)船期監(jiān)測(cè)顯示，預(yù)計(jì)6月到港達(dá)1050萬(wàn)噸，7月近1000萬(wàn)噸，8月略有下降仍有約850萬(wàn)噸，在大豆供應(yīng)充足的情況下油廠(chǎng)保持較高的開(kāi)機(jī)率，豆粕產(chǎn)量較大后增幅超需求量，豆粕庫(kù)存持續(xù)攀升且維持高位的情況下油廠(chǎng)有可能出現(xiàn)脹庫(kù)，從而使得價(jià)格承壓。不過(guò)目前正值美國(guó)大豆播種及生長(zhǎng)初期，近期天氣炒作發(fā)力及出口銷(xiāo)售緩慢使得價(jià)格偏弱運(yùn)行，但仍要警惕產(chǎn)區(qū)天氣炒作引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。