CBOT大豆期價(jià)上方空間受限

　　近期，CBOT大豆主力合約維持1200~1250美分/蒲式耳區(qū)間震蕩。上周六凌晨USDA發(fā)布5月供需報(bào)告，美豆數(shù)據(jù)整體符合預(yù)期。市場(chǎng)人士表示，USDA報(bào)告數(shù)據(jù)明顯偏空，大豆短期缺乏單邊走勢(shì)驅(qū)動(dòng)。

 

　　據(jù)長安期貨油脂油料分析師胡心閣介紹，4月，受供應(yīng)整體寬松的影響，CBOT大豆盤面在南美大豆集中上市的關(guān)鍵期一直延續(xù)弱勢(shì)震蕩的格局，雖然其間也因逼近成本線、利空出盡，出現(xiàn)階段性止跌小幅反彈，但始終缺乏實(shí)質(zhì)性上行驅(qū)動(dòng)。明顯的行情轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在國內(nèi)五一假期期間，巴西天氣題材將CBOT大豆主力合約價(jià)格在短短三天時(shí)間內(nèi)拉升了80美分/蒲式耳。巴西大豆主產(chǎn)州南里奧格蘭德遭遇強(qiáng)降雨，洪水影響該州未收割的大豆，當(dāng)?shù)赜兴姆种灰陨?大約500萬噸)的大豆尚未收割，暴雨或使剩余的作物面臨單產(chǎn)和質(zhì)量下降的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響大豆產(chǎn)量前景。在空頭大量回補(bǔ)、利多因素逐步消化的背景下，美豆在1200美分/蒲式耳上方等待新的指引，市場(chǎng)在上周末將關(guān)注焦點(diǎn)集中在USDA報(bào)告上，然而報(bào)告并未帶來利好。

 

　　USDA的5月供需報(bào)告預(yù)估，2024/2025年度全球大豆產(chǎn)量將達(dá)到4.22億噸的歷史新高，較2023/2024年度增加2532萬噸，增幅達(dá)6.38%；進(jìn)出口數(shù)據(jù)同步上調(diào)，但由于供應(yīng)增幅大于需求增幅，期末庫存增加至1.28億噸的歷史新高，同比增幅達(dá)14.95%。

 

　　“盡管報(bào)告數(shù)據(jù)明顯偏空，但報(bào)告發(fā)布后CBOT大豆期價(jià)不跌反漲，市場(chǎng)視報(bào)告數(shù)據(jù)發(fā)布為短期利空出盡。”弘業(yè)期貨大豆分析師楊京告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，5月以來，CBOT大豆期價(jià)持續(xù)上漲的原因除了巴西天氣帶來的影響外，還有美國中西部大豆產(chǎn)區(qū)過度降雨導(dǎo)致大豆種植遇阻，大豆種植進(jìn)度滯后等。

 

　　中州期貨油脂油料分析師吳曉杰表示，市場(chǎng)最關(guān)注2024/2025年度美國大豆產(chǎn)量預(yù)估，8650萬英畝的種植面積和52蒲式耳/英畝的單產(chǎn)預(yù)估確認(rèn)了新年度美國大豆增產(chǎn)累庫預(yù)期。雖然這是2024/2025年度的數(shù)據(jù)首次公布，但新作美豆仍處于播種初期，面積數(shù)據(jù)沿用3月種植意向報(bào)告，單產(chǎn)為趨勢(shì)單產(chǎn)，符合USDA數(shù)據(jù)調(diào)整規(guī)律，沒有驚喜。

 

　　此外，楊京表示，基金投資者也大幅減少在農(nóng)產(chǎn)品期貨合約上的凈空頭頭寸，在惡劣天氣的影響下，基金大舉平倉空單，并增加多單持倉。截至5月7日當(dāng)周，基金在大豆期貨和期權(quán)合約上的凈空頭頭寸從一周前的149236份暴跌至41453份，基金持倉的大幅轉(zhuǎn)向令大豆價(jià)格猛漲。

 

　　展望后市，楊京認(rèn)為，巴西南部惡劣天氣帶來的大豆產(chǎn)量損失需要一定時(shí)間才能確定，北美潮濕天氣導(dǎo)致的天氣升水在種植季或?qū)⒊掷m(xù)，基金的轉(zhuǎn)向令市場(chǎng)看漲情緒高漲，在天氣等利多題材的持續(xù)發(fā)酵下，短期大豆期價(jià)或維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。中期來看，在全球大豆種植面積和產(chǎn)量增加的預(yù)期下，后期天氣如果轉(zhuǎn)向正?；蠖蛊趦r(jià)仍面臨較大的下行壓力。

 

　　“目前，巴西天氣升水對(duì)盤面的進(jìn)一步提振或暫時(shí)告一段落，2023/2024年度南美大豆豐產(chǎn)格局依然沒有被打破，短期內(nèi)美豆盤面繼續(xù)上行的難度加大。然而當(dāng)下2024/2025年度的美豆種植已經(jīng)拉開帷幕，市場(chǎng)也將關(guān)注焦點(diǎn)落在北美種植季的表現(xiàn)上。”胡心閣提示，美國2024/2025年度大豆種植面積及單產(chǎn)依然會(huì)面臨一些變數(shù)，在新的題材出現(xiàn)之前，美豆供需轉(zhuǎn)寬松的基調(diào)會(huì)嚴(yán)重限制CBOT大豆期價(jià)的上方空間。

 

　　在吳曉杰看來，本次月報(bào)對(duì)全球舊季大豆的數(shù)據(jù)調(diào)整不大，但新一季全球大豆供應(yīng)預(yù)期會(huì)繼續(xù)增加，奠定CBOT大豆合約遠(yuǎn)月貼水結(jié)構(gòu)。中短期來看，全球大豆市場(chǎng)剛剛進(jìn)入美國新季大豆播種和生長階段，面積和單產(chǎn)等主要指標(biāo)都未確定，是交易美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣的階段。通常在天氣交易時(shí)間窗口，CBOT大豆價(jià)格易漲難跌，更加利于多頭持倉。吳曉杰同時(shí)提醒，目前美國氣象局對(duì)本產(chǎn)季美國產(chǎn)區(qū)天氣的預(yù)估相對(duì)利于美豆種植和生產(chǎn)，新季美豆仍有較大概率獲得豐產(chǎn)。