玉米陷入怪圈：“越跌越賣、越賣越跌”

　　5月下旬國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)小麥即將大量上市，部分貿(mào)易企業(yè)騰倉收麥，玉米出貨增加，對玉米價格造成下跌壓力，但玉米市場余糧逐漸減少，供需格局向偏緊方向轉(zhuǎn)變，當前現(xiàn)貨價格已處于底部區(qū)域，繼續(xù)下跌空間有限。

　　進入5月份，國內(nèi)玉米市場多空因素交織，不同地區(qū)價格走勢分化。山東玉米價格4月底跌破前期低點，創(chuàng)本年度新低，進入5月份超跌反彈，周環(huán)比有所上漲，但月環(huán)比跌幅仍然較大。東北地區(qū)余糧逐漸減少，加之政策收購提振，春節(jié)以來價格維持平穩(wěn)走勢。

　　產(chǎn)銷區(qū)玉米價差維持近年低位

　　4月份，國內(nèi)玉米價格呈現(xiàn)出“產(chǎn)區(qū)強、銷區(qū)弱”的走勢，產(chǎn)銷區(qū)玉米價差維持在近年來低位。5月8日，山東玉米與黑龍江的價差降至48元/噸，南北港口玉米價差為20～40元/噸，價差均為近年來低位，產(chǎn)銷區(qū)即期發(fā)運持續(xù)倒掛。

　　從國內(nèi)玉米產(chǎn)銷區(qū)分布來看，山東是國內(nèi)最大的玉米深加工和飼料加工省份，年玉米加工用量超過4000萬噸，是國內(nèi)最大的玉米消費市場。東北三省一區(qū)玉米產(chǎn)量約占全國的45%、玉米消費量約占全國20%，是國內(nèi)玉米最大的凈流出區(qū)域。南方地區(qū)玉米產(chǎn)量約占全國的16%，消費量約占全國42%，是玉米最大的凈流入地區(qū)。因此，正常情況下，東北產(chǎn)區(qū)與山東、南方銷區(qū)的玉米價格保持一個合理的運費價差，進而保證玉米市場有效的流通運轉(zhuǎn)。

　　2023/2024年度，國際市場、國內(nèi)政策和需求變化等多方因素共振，造成國內(nèi)玉米市場產(chǎn)銷區(qū)價格倒掛的局面。一是國際糧價下跌影響了國內(nèi)市場預期。2023/2024年度全球玉米呈現(xiàn)產(chǎn)量和庫存“雙增”局面，基金凈空單達到較高水平，供應寬松疊加宏觀和資金面的利空影響，2024年一季度國際玉米價格創(chuàng)近三年新低，國內(nèi)外玉米價格通過貿(mào)易相互傳導，國際糧價走低帶動國內(nèi)市場價格下行。二是由于國際糧價大幅下跌后，玉米及替代谷物進口量增價低，且主要供應國內(nèi)銷區(qū)市場。截至3月底，2023/2024上半年度累計進口玉米及替代飼用谷物3075萬噸，同比增加1631萬噸，增幅113%，半年度首次突破3000萬噸，創(chuàng)歷史新高。上半年度進口總量已經(jīng)占到2022/2023年度全部進口量的96%。低價進口糧源供應銷區(qū)市場，東北產(chǎn)區(qū)逐漸失去玉米定價主導權(quán)，需要被動降價與進口糧源競爭性價比，理順產(chǎn)銷區(qū)價差。

　　2024年1月份開始，國家為保護種糧農(nóng)民利益，防止國內(nèi)玉米價格過度下跌，在東北地區(qū)啟動調(diào)節(jié)性儲備收購，帶動了市場購銷情緒。春節(jié)后農(nóng)民余糧快速下降，東北地區(qū)加工企業(yè)需要鎖定糧源保證后期充足供應，玉米價格保持平穩(wěn)。而銷區(qū)企業(yè)尚有低價進口糧源供應，并且市場預期偏弱，采購積極性偏低，價格跟隨國際市場走低，短期內(nèi)造成地區(qū)走勢分化、產(chǎn)銷區(qū)玉米價差維持低位，價格持續(xù)大幅倒掛的局面。

　　國內(nèi)玉米市場價格小幅波動

　　5月8日，東北深加工企業(yè)玉米收購價（折標準水分）：黑龍江2130～2230元/噸，吉林2230～2280元/噸，遼寧2270～2300元/噸，周環(huán)比均持平。華北深加工企業(yè)國標二等玉米掛牌收購價：山東濰坊2280～2300元/噸、濱州2300～2330元/噸，河北石家莊2240～2280元/噸、邢臺2260～2300元/噸，周環(huán)比上漲10～30元/噸；河南鶴壁2200～2240元/噸、周口2250～2280元/噸，下降10～20元/噸。

　　進入5月份，國內(nèi)玉米市場多空因素交織，價格小幅震蕩，不同地區(qū)價格走勢分化。4月份以來，山東收糧建庫的貿(mào)易企業(yè)存糧發(fā)生虧損，對未來市場價格預期悲觀，部分存糧主體出現(xiàn)恐慌性拋售行為，形成了“越跌越賣、越賣越跌”的下跌循環(huán)，4月末，山東玉米價格跌破前期低點，創(chuàng)本年度新低，5月份超跌反彈，周環(huán)比有所上漲，但月環(huán)比跌幅仍然較大。東北地區(qū)由于余量逐漸減少，加之政策收購提振，春節(jié)以來價格維持平穩(wěn)。當前銷區(qū)市場接貨意愿不足，帶來利空影響，價格漲跌有限，呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢。

　　由于5月下旬國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)小麥即將大量上市，河南是全國最大的小麥產(chǎn)區(qū)，部分貿(mào)易企業(yè)騰倉收購小麥，玉米出貨增加，并且許多飼料企業(yè)積極準備收購小麥，降低玉米的采購需求，均對玉米價格造成一定的下跌壓力。但玉米市場余糧逐漸減少，短期拋售之后意味著未來供應減少，加之保稅區(qū)玉米進口也明顯減少，供需格局向偏緊方向轉(zhuǎn)變，當前玉米現(xiàn)貨價格已處于底部區(qū)域，繼續(xù)下跌空間有限。

　　需要注意的是，美國玉米價格已經(jīng)有較大跌幅，且跌破種植成本，處于較低區(qū)間。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部種植意向報告，新年度美國種植面積下降，若后期國際玉米價格因種植面積下降、干旱天氣炒作而上行，也將推動國內(nèi)玉米價格走高。

　　南北港口玉米即期貿(mào)易持續(xù)倒掛

　　5月8日，北方港口玉米（容重700g/L，水分14.5%）平艙價格為2360～2380元/噸，周環(huán)比持平，月環(huán)比下降10～20元/噸，同比下降350～400元/噸。廣東港口二等玉米價格為2400～2420元/噸，周環(huán)比上漲20～30元/噸，月環(huán)比下降10～20元/噸，同比下降300～350元/噸。

　　按北方港口玉米平艙價格計算，船運費45～55元/噸，加上港雜費，推算至廣東港口玉米到貨成本2420～2440元/噸，南北即期發(fā)運倒掛20～30元/噸。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至5月3日，北方四港玉米庫存375.5萬噸，周環(huán)比增加8.4萬噸，同比增加45.6萬噸;本周集港量32.6萬噸，周環(huán)比下降9.4萬噸;本周下海量24.2萬噸，周環(huán)比增加2萬噸。

　　南方銷區(qū)由于下游需求未見明顯好轉(zhuǎn)，遠期進口大麥和高粱價格也較為便宜，短期外貿(mào)玉米及進口高粱、大麥供需預期均維持寬松局面，國內(nèi)新季小麥長勢良好且即將上市，許多市場主體仍不看好后期國內(nèi)玉米價格，疊加國內(nèi)玉米采購建立遠期庫存意愿不強，市場價格跟隨購銷節(jié)奏調(diào)整，均對南方港口玉米價格形成壓制。而東北產(chǎn)區(qū)農(nóng)民余糧快速下降，市場價格保持偏強運行，南北玉米即期發(fā)運持續(xù)保持倒掛局面。

　　5月8日，廣東港口玉米庫存109.7萬噸，周環(huán)比增加13.4萬噸，其中內(nèi)貿(mào)玉米67.8萬噸、外貿(mào)玉米41.9萬噸。5月6日，廣東港口進口高粱、大麥庫存共計145.2萬噸，同比增加72.7萬噸。其中，進口高粱51.1萬噸，較上周減少2.9萬噸；進口大麥94.1萬噸，增加4.6萬噸。