玉米期價(jià)持續(xù)走低
假期期間，CBOT玉米期貨維持底部震蕩走勢，已較2022年高點(diǎn)跌近50%。此外，節(jié)前國內(nèi)期貨市場收市，玉米期貨盤面繼續(xù)表現(xiàn)低迷。截至4月30日收盤，玉米期貨主力合約收報(bào)2388元/噸，再次逼近3年以來低點(diǎn)。玉米國內(nèi)盤面價(jià)格自2022年4月29日創(chuàng)下2994元/噸的高點(diǎn)后便開啟了下行走勢。兩年間，玉米價(jià)格重心不斷下移，目前玉米期價(jià)已較2022年高點(diǎn)跌逾20%。與此同時(shí)，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨也進(jìn)入了“1元時(shí)代”。
回顧2022年玉米市場行情，浙商期貨農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)首席分析師向博告訴期貨日報(bào)記者，2022年上半年，受俄烏沖突等因素影響，國際市場谷物價(jià)格大漲，玉米期價(jià)持續(xù)上行。下半年，美聯(lián)儲(chǔ)開始激進(jìn)加息，大宗商品全線回調(diào)，且近兩年全球玉米供應(yīng)充足，供需維持寬松局面，國際玉米價(jià)格整體震蕩下行。國內(nèi)市場方面，2020年我國臨儲(chǔ)玉米全部拋儲(chǔ)完畢，廉價(jià)玉米供應(yīng)減少，供應(yīng)收緊。前些年的養(yǎng)殖業(yè)擴(kuò)張使得玉米飼用需求維持高位，疊加疫情等影響，玉米供需偏緊，出現(xiàn)產(chǎn)需缺口，玉米價(jià)格震蕩走強(qiáng)。
目前玉米期貨持續(xù)走弱，向博表示，此前偏高的價(jià)格刺激農(nóng)戶大幅擴(kuò)種玉米，國內(nèi)玉米產(chǎn)量持續(xù)增加。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，2023/2024年度玉米產(chǎn)量約2.89億噸，創(chuàng)下歷史新高，玉米供應(yīng)開始轉(zhuǎn)為寬松。偏高的玉米價(jià)格也抑制了玉米飼用需求，飼料企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)向替代品，近幾年進(jìn)口玉米規(guī)模迅速增加，高粱、大麥等飼用替代品進(jìn)口規(guī)模也接連創(chuàng)下新高，疊加2023年有約2000萬噸芽麥和1500萬噸超期稻谷流入飼用領(lǐng)域，飼用玉米需求減少。在供增需減的情況下，國內(nèi)玉米供需開始轉(zhuǎn)向偏寬松，玉米價(jià)格震蕩走弱。
南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師邊舒揚(yáng)總結(jié)道：“由于俄烏沖突的影響，玉米價(jià)格在兩年前達(dá)到3000元/噸的高點(diǎn)，但這個(gè)高價(jià)更多包含了當(dāng)時(shí)非產(chǎn)業(yè)因素的溢價(jià)。隨著非產(chǎn)業(yè)因素影響減弱，玉米回歸產(chǎn)業(yè)定價(jià)。高利潤帶來的增產(chǎn)以及當(dāng)前養(yǎng)殖業(yè)需求不足成為近兩年玉米價(jià)格持續(xù)走弱的主要原因。”
當(dāng)下玉米基本面如何？
向博表示，目前玉米基本面仍然偏弱，但不宜過度看空，預(yù)計(jì)下方空間有限。近期華北玉米上量快速增加，玉米收購價(jià)格持續(xù)下降，且華北與東北地區(qū)價(jià)格倒掛，東北玉米外流受阻，前期增儲(chǔ)等利多政策的支撐有所減弱，東北玉米價(jià)格也松動(dòng)走低，疊加小麥價(jià)格持續(xù)下跌拖累玉米行情，玉米行情偏弱。但目前玉米售糧進(jìn)度已經(jīng)進(jìn)入尾聲，季節(jié)性供應(yīng)沖擊減退，玉米及其替代品的進(jìn)口量受政策調(diào)控影響有望下降，2024年一季度已經(jīng)出現(xiàn)下降跡象，深加工玉米消耗量也還維持在高位，且目前玉米性價(jià)比優(yōu)勢回歸，飼用需求未來或有望增長，玉米價(jià)格下方存在支撐。
“價(jià)格支撐僅能從預(yù)期上尋找，基本面難尋。”邊舒揚(yáng)表示，目前玉米基本面依舊較為寬松，當(dāng)季玉米增產(chǎn)及進(jìn)口寬松預(yù)期對中長期玉米價(jià)格形成利空，尚未有明顯的轉(zhuǎn)勢驅(qū)動(dòng)。供應(yīng)端，從鋼聯(lián)售糧進(jìn)度來看，華北地區(qū)售糧進(jìn)度偏慢，東北售糧進(jìn)度中性，全國售糧進(jìn)度中性偏慢。需求端，養(yǎng)殖利潤持續(xù)回升，但飼料企業(yè)采購依舊謹(jǐn)慎。深加工產(chǎn)量有所回落。庫存方面，渠道庫存持續(xù)回升，飼料企業(yè)庫存同期中性偏低，深加工企業(yè)庫存大幅累庫。整體庫存尚未看到明顯的去庫拐點(diǎn)。
玉米價(jià)格拐點(diǎn)何時(shí)到來？
“短期來看，供需偏寬松格局暫難扭轉(zhuǎn)，玉米價(jià)格拐點(diǎn)暫時(shí)不會(huì)到來，但三季度或有季節(jié)性走強(qiáng)的機(jī)會(huì)。”向博表示，從長周期來看，需要關(guān)注基本面變化。供應(yīng)方面關(guān)注未來產(chǎn)量是否減少，2023/2024年度是玉米種植收益下降的第一年，預(yù)計(jì)種植面積不會(huì)大量減少，下一年度或繼續(xù)處于虧損倒逼供應(yīng)減少的階段，產(chǎn)能去化周期很可能剛剛開始。根據(jù)最新春播調(diào)研情況來看，東北新作種植面積僅有小幅下滑，未來供應(yīng)可能繼續(xù)維持高位，但需關(guān)注極端天氣擾動(dòng)。需求方面重點(diǎn)關(guān)注飼用需求變化，一方面是生豬養(yǎng)殖業(yè)能否走出低迷周期，3月農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布能繁母豬存欄量為3992萬頭，已經(jīng)處于正常保有量目標(biāo)附近，市場對豬周期拐入上行階段的預(yù)期開始升溫，未來需關(guān)注豬周期能否帶動(dòng)玉米的飼用需求。
另外，向博認(rèn)為也需關(guān)注國內(nèi)玉米與進(jìn)口玉米及替代品的比價(jià)關(guān)系。他表示，隨著玉米價(jià)格回落，玉米飼用性價(jià)比逐步提升，而低價(jià)進(jìn)口玉米及替代品對國內(nèi)玉米的沖擊已經(jīng)較為顯著，從保護(hù)國內(nèi)糧食供應(yīng)的角度看，未來或存在對進(jìn)口玉米及替代品政策收緊的預(yù)期，玉米飼用替代比例或有改善。
邊舒揚(yáng)同樣認(rèn)為，當(dāng)前來看，玉米價(jià)格拐點(diǎn)尚不明朗，變化有可能在二季度末出現(xiàn)，需持續(xù)關(guān)注新作生長情況：“一方面，2024/2025年度北半球新季玉米種植剛剛開始，新作產(chǎn)量不確定性較大。從種植面積看，國內(nèi)外新季玉米種植面積預(yù)期普遍減少，且今年全球氣候較為極端，可能會(huì)對玉米產(chǎn)量造成一定影響。另一方面，隨著基層糧源減少，三季度逐漸到了玉米青黃不接的階段，渠道庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)概率較大。”
來源：期貨日報(bào) 北京國家糧食交易中心
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