豆粕拉開上漲序幕

 

　　4月中旬，美豆期貨主力合約再次跌至前期低點，雖然當(dāng)時面臨著南美大豆集中上市，新作美豆播種進(jìn)度良好等利空消息，但美豆期貨并未創(chuàng)出新低，這是因為低點水平已經(jīng)接近美豆生產(chǎn)成本。一旦有利多消息刺激，即可引起報復(fù)性反彈。4月底5月初，巴西大豆主產(chǎn)州南里奧格蘭德出現(xiàn)連續(xù)暴雨天氣，成為點燃美豆牛市的導(dǎo)火索。雖然巴西大豆收割已近尾聲，但之前市場已經(jīng)消化了供應(yīng)壓力，輕微的減產(chǎn)利多消息就會提振美豆走高。

 

　　除此之外，國際豆類市場仍存在支持美豆走高的潛在利多消息。比如仍在持續(xù)的洪澇災(zāi)害，可能使巴西南里奧格蘭德州已收獲大豆受潮變質(zhì)，還可能損害道路，從而造成出口延遲。阿根廷大豆優(yōu)良率環(huán)比下降，收割進(jìn)度慢于往年，使得阿根廷大豆產(chǎn)量可能低于預(yù)期。新作美豆正處于播種期，但播種進(jìn)度慢于往年，并不利于后期生長。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部每周作物生長報告，截至5月5日當(dāng)周，美豆播種率為25%，低于市場預(yù)期的28%，低于去年同期的30%的水平。

 

　　國內(nèi)需求有望轉(zhuǎn)好

 

　　近幾個月來，國內(nèi)生豬價格裹足不前，雞蛋價格“跌跌不休”，養(yǎng)殖利潤下降，豆粕需求較差。市場看空豆粕后市，不論是貿(mào)易商還是飼料廠對豆粕都維持偏低的庫存水平，大多采取邊用邊采。加之節(jié)日期間進(jìn)口到港量增加，大豆壓榨生產(chǎn)正常，因此最近一周，油廠大豆庫存和豆粕庫存量均出現(xiàn)明顯增加。據(jù)統(tǒng)計，截至5月3日當(dāng)周，大豆庫存為419.01萬噸，較上周增加63.93萬噸，增幅18%，同比增加96.46萬噸，增幅29.91%；豆粕庫存為52.51萬噸，較上周增加3.66萬噸，增幅7.49%，同比增加23.42萬噸，增幅80.51%。但隨著美豆期貨大幅走高，飼料廠和貿(mào)易商看空觀點可能轉(zhuǎn)變，從而加快補庫步伐，豆粕需求將階段性轉(zhuǎn)好。另外，隨著氣溫升高，水產(chǎn)養(yǎng)殖啟動，水產(chǎn)飼料需求增加，豆粕消費增加了新的渠道。

 

　　油脂偏弱提振豆粕

 

　　豆油和豆粕價格一般有較強的“蹺蹺板效應(yīng)”。隨著主產(chǎn)國進(jìn)入增產(chǎn)周期，棕櫚油持續(xù)偏弱運行，拖累油脂板塊整體偏弱。另外，目前是油脂需求相對淡季，豆油價格走勢偏弱。這在一定程度上支持豆粕保持堅挺。

 

　　綜上所述，巴西大豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)洪災(zāi)，美豆播種延遲以及天氣存在不確定性，使得美豆基本面利多仍存。加之國內(nèi)下游企業(yè)補庫，增加短期需求。因而，豆粕期貨漲勢有望延續(xù)。