余糧逐漸見底 玉米價(jià)格要“觸底”？

　　后期來看，隨著農(nóng)戶玉米余糧逐漸見底，短期拋售之后意味著未來供應(yīng)可能減少，加之保稅區(qū)玉米進(jìn)口也明顯減少，玉米供需格局向偏緊方向轉(zhuǎn)變，當(dāng)前國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格或已處于底部區(qū)域。

　　4月份以來，華北地區(qū)本地玉米余糧偏多，飼料養(yǎng)殖需求偏差，并且6月份華北地區(qū)小麥即將大量上市，用糧企業(yè)預(yù)計(jì)后期原料供應(yīng)充足，對(duì)未來市場(chǎng)價(jià)格預(yù)期悲觀，采購(gòu)建庫(kù)積極性不高。隨著新麥上市臨近，小麥?zhǔn)袌?chǎng)價(jià)格大幅下跌，增加了市場(chǎng)利空預(yù)期。部分存糧主體出現(xiàn)恐慌性拋售行為，進(jìn)一步增加了市場(chǎng)短期供應(yīng)，形成了“越跌越賣、越賣越跌”的下跌循環(huán)。

　　2023/2024年度前半期進(jìn)口飼用谷物數(shù)量再創(chuàng)新高

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年3月我國(guó)進(jìn)口玉米171萬噸，同比減少48萬噸，減幅22%。分國(guó)別看，巴西仍是我國(guó)玉米第一大進(jìn)口來源國(guó)。3月份我國(guó)從巴西進(jìn)口玉米118萬噸，占比69%;從美國(guó)進(jìn)口11萬噸，占比6%;從烏克蘭進(jìn)口39萬噸，占比23%；三國(guó)合計(jì)占比98%。一季度我國(guó)累計(jì)進(jìn)口玉米790萬噸，同比增加38萬噸，增幅5%。截至3月底，2023/2024年度我國(guó)共進(jìn)口玉米1849萬噸，同比增加881萬噸，增幅91%。

　　從巴西玉米出口節(jié)奏看，占產(chǎn)量75%的二季玉米出口高峰期為8月至12月，約占全年出口總量70%左右，二季度巴西玉米出口量將大幅下降。我國(guó)2023年開始進(jìn)口巴西玉米，全年共進(jìn)口1281萬噸，約占巴西出口總量的22%。烏克蘭玉米出口價(jià)格便宜，相比國(guó)內(nèi)仍具有明顯優(yōu)勢(shì)，但由于保稅區(qū)玉米加工進(jìn)口總量有所限制，預(yù)計(jì)二季度進(jìn)口玉米數(shù)量將明顯減少。

　　替代谷物方面，截至3月底，2023/2024年度我國(guó)累計(jì)進(jìn)口高粱373萬噸，同比增加201萬噸，增幅116%，進(jìn)口高粱的76%來自美國(guó)。二季度開始，澳大利亞和阿根廷高粱上市，進(jìn)口占比會(huì)有所增加，預(yù)計(jì)2023/2024年度我國(guó)高粱進(jìn)口量在700萬噸左右。

　　截至3月底，2023/2024年度我國(guó)進(jìn)口大麥853萬噸，同比增加549萬噸，增幅181%。分國(guó)別看，從澳大利亞進(jìn)口390萬噸，占比46%;從加拿大進(jìn)口92萬噸，占比11%；從法國(guó)進(jìn)口144萬噸，占比17%;三國(guó)合計(jì)占比73%。近月船期大麥到港完稅成本2100元/噸左右，預(yù)計(jì)全年度進(jìn)口量將超過1000萬噸。

　　截至3月底，2023/2024年度上半期累計(jì)進(jìn)口玉米及替代飼用谷物3075萬噸，同比增加1631萬噸，增幅113%，半年度首次突破3000萬噸，創(chuàng)歷史新高。玉米及替代谷物進(jìn)口量增價(jià)低，對(duì)國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)帶來一定利空影響。

　　一是國(guó)際市場(chǎng)玉米價(jià)格大幅下跌，造成國(guó)內(nèi)外價(jià)差擴(kuò)大，刺激進(jìn)口玉米及飼用谷物數(shù)量增加，增加了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供給，上半年度進(jìn)口總量已經(jīng)占到2022/2023年度全部進(jìn)口量的96%。進(jìn)口玉米及替代谷物價(jià)格相對(duì)便宜，在飼用領(lǐng)域與國(guó)內(nèi)玉米競(jìng)爭(zhēng)性價(jià)比，對(duì)國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格帶來了持續(xù)的利空影響。

　　二是影響了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)期。2023/2024年度全球玉米呈現(xiàn)產(chǎn)量和庫(kù)存“雙增”局面，基金凈空單達(dá)到較高水平，供應(yīng)寬松疊加宏觀和資金面的利空影響，2024年一季度國(guó)際玉米價(jià)格創(chuàng)近三年新低，國(guó)內(nèi)外玉米價(jià)格通過貿(mào)易相互傳導(dǎo)，國(guó)際糧價(jià)走低帶動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格下行。

　　當(dāng)前，國(guó)內(nèi)農(nóng)民手中玉米基本出售完畢，玉米糧源逐步轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商及加工企業(yè)手中，售糧壓力基本消失，對(duì)糧價(jià)形成明顯支撐，但國(guó)際糧價(jià)處于低位，國(guó)內(nèi)外價(jià)差拉大，進(jìn)口玉米及大麥等替代谷物具備較高性價(jià)比，替代谷物價(jià)格持續(xù)制約玉米價(jià)格的上行空間。

　　需要注意的是，美國(guó)玉米價(jià)格已經(jīng)有較大跌幅，且跌破種植成本，處于較低區(qū)間。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部種植意向報(bào)告，新年度美國(guó)玉米種植面積下降，若后期國(guó)際玉米價(jià)格因種植面積下降、干旱天氣炒作而上行，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格也將走高。

　　華北玉米價(jià)格繼續(xù)下跌，進(jìn)口糧源比東北玉米更便宜

　　4月24日，黑龍江深加工企業(yè)玉米收購(gòu)價(jià)2180~2240元/噸（折標(biāo)準(zhǔn)水分，下同），周環(huán)比持平；吉林玉米收購(gòu)價(jià)2230~2280元/噸，遼寧玉米收購(gòu)價(jià)2270~2300元/噸，周環(huán)比下降10~20元/噸。山東濰坊深加工企業(yè)玉米（國(guó)標(biāo)二等，下同）掛牌收購(gòu)價(jià)2280~2300元/噸，濱州2300~2330元/噸；河北石家莊收購(gòu)價(jià)2240~2280元/噸，邢臺(tái)2260~2300元/噸；河南鶴壁收購(gòu)價(jià)2200~2240元/噸，大部地區(qū)周環(huán)比下降10~30元/噸，部分地區(qū)跌幅達(dá)到50元/噸。

　　4月份以來，華北地區(qū)玉米價(jià)格持續(xù)走低，山東在上周跌破1月份價(jià)格低點(diǎn)后繼續(xù)走低，創(chuàng)本年度價(jià)格新低。一是春節(jié)前后收糧建庫(kù)的貿(mào)易企業(yè)存糧發(fā)生虧損，對(duì)未來市場(chǎng)價(jià)格預(yù)期悲觀，部分存糧主體出現(xiàn)恐慌性拋售行為，也增加了市場(chǎng)短期供應(yīng)，形成了“越跌越賣、越賣越跌”的下跌循環(huán)。二是上市初期東北玉米價(jià)格快速下跌，山東玉米與黑龍江玉米的價(jià)差擴(kuò)大至400元/噸，黑龍江玉米大量供應(yīng)山東地區(qū)，造成春節(jié)后山東本地余糧偏多。三是2023年底由于華北地區(qū)雨水偏多，導(dǎo)致“非洲豬瘟”疫病多發(fā)，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)反映養(yǎng)殖去化較多，也導(dǎo)致飼料養(yǎng)殖需求偏差，造成華北玉米價(jià)格下降。四是6月份華北地區(qū)小麥即將大量上市，飼料企業(yè)預(yù)計(jì)飼料原料供應(yīng)充足，不愿增加采購(gòu)建立庫(kù)存，并且隨著新麥上市臨近，小麥?zhǔn)袌?chǎng)也出現(xiàn)恐慌性拋售導(dǎo)致價(jià)格大幅下跌，增加了市場(chǎng)利空預(yù)期。

　　后期來看，隨著農(nóng)民玉米余糧逐漸見底，短期拋售之后意味著未來供應(yīng)減少，加之保稅區(qū)玉米進(jìn)口也明顯減少，供需格局向偏緊方向轉(zhuǎn)變，當(dāng)前玉米現(xiàn)貨價(jià)格已處于底部區(qū)域。

　　由于華北玉米價(jià)格加速下跌，而東北玉米價(jià)格走勢(shì)平穩(wěn)，山東玉米與黑龍江玉米的價(jià)格走勢(shì)繼續(xù)分化，本周玉米價(jià)差繼續(xù)縮小。4月24日，山東玉米與黑龍江玉米的平均收購(gòu)價(jià)格差降至49元/噸，創(chuàng)玉米取消臨儲(chǔ)收購(gòu)政策以來最低。山東是國(guó)內(nèi)最大的玉米消費(fèi)市場(chǎng)，黑龍江是最大的玉米產(chǎn)區(qū)，正常情況下，山東和黑龍江玉米價(jià)格保持200~300元/噸的合理運(yùn)費(fèi)價(jià)差，進(jìn)而保證玉米市場(chǎng)有效流通運(yùn)轉(zhuǎn)。

　　2023/2024年度開始，由于國(guó)際糧價(jià)大幅下跌后，國(guó)內(nèi)外價(jià)差處于高位，進(jìn)口糧源相比東北玉米更具性價(jià)比，并且進(jìn)口數(shù)量較大。低價(jià)進(jìn)口糧源供應(yīng)銷區(qū)市場(chǎng)，東北產(chǎn)區(qū)逐漸失去玉米定價(jià)主導(dǎo)權(quán)，需要被動(dòng)降價(jià)與進(jìn)口糧源競(jìng)爭(zhēng)性價(jià)比，理順產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差。

　　今年1月份開始，國(guó)家為保護(hù)種糧農(nóng)民利益，防止國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格過度下跌，在東北地區(qū)啟動(dòng)調(diào)節(jié)性儲(chǔ)備收購(gòu)，帶動(dòng)市場(chǎng)購(gòu)銷情緒。春節(jié)后農(nóng)民余糧快速下降，東北地區(qū)加工企業(yè)需要鎖定糧源保證后期充足供應(yīng)，玉米價(jià)格保持平穩(wěn)。而銷區(qū)企業(yè)有低價(jià)進(jìn)口糧源供應(yīng)，且市場(chǎng)預(yù)期偏弱，采購(gòu)積極性較低，價(jià)格跟隨國(guó)際市場(chǎng)走低，造成地區(qū)走勢(shì)分化、魯黑玉米價(jià)格趨同的局面。

　　價(jià)格跟隨購(gòu)銷節(jié)奏調(diào)整，南北玉米即期貿(mào)易持續(xù)倒掛

　　4月24日，北方港口玉米（容重700g/L，水分14.5%）平艙價(jià)格為2370~2390元/噸，周環(huán)比持平，月環(huán)比下降10~20元/噸，同比下降400~450元/噸。廣東港口二等玉米價(jià)格為2420~2450元/噸，周環(huán)比持平，月環(huán)比下降30~50元/噸，同比下降350~400元/噸。按北方港口玉米平艙價(jià)格計(jì)算，船運(yùn)費(fèi)45~55元/噸，加上港雜費(fèi)，推算至廣東港口玉米到貨成本2440~2470元/噸，南北即期發(fā)運(yùn)倒掛20~30元/噸。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至4月19日，北方四港玉米庫(kù)存347.3萬噸，周環(huán)比增加19.8萬噸，同比減少6.1萬噸；本周集港量46.2萬噸，周環(huán)比增加4.4萬噸;周下海量26.4萬噸，周環(huán)比增加6.1萬噸。

　　東北產(chǎn)區(qū)農(nóng)民余糧快速下降，疊加調(diào)節(jié)性儲(chǔ)備收購(gòu)政策效應(yīng)顯現(xiàn)，貿(mào)易企業(yè)入市收購(gòu)積極性提高，價(jià)格保持偏強(qiáng)運(yùn)行；但南方銷區(qū)由于下游需求未見明顯好轉(zhuǎn)，并且養(yǎng)殖企業(yè)反映資金鏈較為緊張，同時(shí)遠(yuǎn)期進(jìn)口大麥和高粱價(jià)格也較為便宜，國(guó)內(nèi)新季小麥長(zhǎng)勢(shì)良好且即將上市，許多市場(chǎng)主體仍不看好后期國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格，增加國(guó)內(nèi)玉米采購(gòu)、建立遠(yuǎn)期庫(kù)存的意愿不強(qiáng)，市場(chǎng)價(jià)格跟隨購(gòu)銷節(jié)奏調(diào)整，南北玉米即期發(fā)運(yùn)持續(xù)保持倒掛局面。

　　短期外貿(mào)玉米及進(jìn)口高粱、大麥供需預(yù)期均維持寬松局面，也對(duì)南方港口玉米價(jià)格形成壓制。4月24日，廣東港口玉米庫(kù)存89.9萬噸，周環(huán)比增加1.6萬噸。其中，內(nèi)貿(mào)玉米庫(kù)存51.4萬噸，外貿(mào)玉米庫(kù)存38.5萬噸。4月19日，廣東港口進(jìn)口高粱、大麥庫(kù)存共計(jì)133.1萬噸，同比增加74.1萬噸。其中，進(jìn)口高粱54.2萬噸，較上周減少3.3萬噸；進(jìn)口大麥78.9萬噸，較上周減少1萬噸。