近期隨著氣溫升高，主產(chǎn)區(qū)基層種植戶售糧持續(xù)，糧源區(qū)域性供應(yīng)寬松，終端養(yǎng)殖需求疲軟，企業(yè)需求量有限，供大于求的供需結(jié)構(gòu)難改，現(xiàn)貨價(jià)格整體維持偏弱震蕩運(yùn)行。截至本周一(4月15日)，全國玉米現(xiàn)貨均價(jià)為2347.26 元/噸，周度環(huán)比下降0.61%。后續(xù)玉米市場走向何處，還需考慮下面的各種因素：
基層余糧有限 銷售壓力遞減
隨著基層玉米購銷進(jìn)度不斷推進(jìn)，糧源逐漸轉(zhuǎn)移至貿(mào)易緩解，基層余糧相對(duì)有限。按產(chǎn)區(qū)來看，東北產(chǎn)區(qū)基層種植戶玉米售糧進(jìn)度已經(jīng)過九成，黑龍江已售九成半，吉林已售七成半多，遼寧已售過九成，內(nèi)蒙古已售九成;華北產(chǎn)區(qū)基層種植戶整體出售進(jìn)度已近八成，其中河北售糧進(jìn)度七成多，山東售糧進(jìn)度過八成，河南售糧進(jìn)度八成多，山西售糧進(jìn)度九成。當(dāng)前受前期建庫成本支撐貿(mào)易商低價(jià)惜售情緒仍存，出貨速度放緩，余糧銷售壓力遞減，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格壓力也有所降低。
玉米增儲(chǔ)收購提振作用下降
近期在東北產(chǎn)區(qū)的增儲(chǔ)對(duì)市場的刺激作用也在下降。據(jù)國內(nèi)媒體報(bào)道顯示，本輪玉米增儲(chǔ)收購中，中儲(chǔ)糧先后在黑龍江、吉林、遼寧、內(nèi)蒙古等地區(qū)共計(jì)啟動(dòng)收購庫點(diǎn)100余個(gè)，高峰期日收購量保持在10萬噸以上，并高出市場價(jià)格50-80元/噸。近期中儲(chǔ)糧在華北及山東多個(gè)地區(qū)啟動(dòng)玉米增儲(chǔ)，收購數(shù)量為120萬噸，但要分兩批完成。在華北余糧同比偏多的情況下，收儲(chǔ)數(shù)量對(duì)價(jià)格拉動(dòng)作用不大，僅加強(qiáng)了價(jià)格底部支撐力量。
進(jìn)口壓力或有所減緩
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年中國進(jìn)口玉米2710萬噸，同比增加32%。今年以來較高的內(nèi)外進(jìn)口利潤差促玉米進(jìn)口繼續(xù)增加。2024年1-2月玉米進(jìn)口量達(dá)到620萬噸，同比增加16%。由于國內(nèi)需求表現(xiàn)欠佳，現(xiàn)貨市場行情走勢疲軟，近期海關(guān)要求貿(mào)易商限制向保稅區(qū)運(yùn)送外國玉米，旨在緩解國內(nèi)供應(yīng)過剩壓力，在春季種植季節(jié)前支撐玉米價(jià)格。地方部門要求貿(mào)易商和加工廠不要在保稅區(qū)建造新的飼料混合設(shè)施，并將運(yùn)送到保稅區(qū)的海外玉米數(shù)量保持在低于去年的水平。一些進(jìn)口商已經(jīng)預(yù)訂了過多玉米，最近陸續(xù)取消進(jìn)口訂單。過去兩周內(nèi)，中國買家取消進(jìn)口四到五船烏克蘭玉米。這些玉米原計(jì)劃在二季度(4月到6月)運(yùn)抵中國。未來有可能取消更多進(jìn)口玉米訂單。
小麥價(jià)格大幅回落
目前面粉、副產(chǎn)品庫存處于高位，使得面粉加工企業(yè)對(duì)小麥?zhǔn)召彶⒉环e極，小麥價(jià)格走低貿(mào)易商出貨意向較高，再加上3月政策性小麥的持續(xù)投放和進(jìn)口小麥的持續(xù)到港，小麥價(jià)格下跌范圍逐步擴(kuò)大。華北部分小麥價(jià)格已跌破2900元/噸，玉米、小麥價(jià)差進(jìn)一步縮小，局部低價(jià)小麥已經(jīng)流入飼用企業(yè)。小麥的飼用優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)，對(duì)飼用玉米有所利空。
需求恢復(fù)不及預(yù)期
本周豬糧比為6.48，較上周上漲0.04。玉米價(jià)格為2.36元/斤，較上周穩(wěn)中偏弱，本周自繁自養(yǎng)虧損194元/頭。局部震蕩走低。從生豬的周期和未來的預(yù)期看，能繁母豬存欄安全值已經(jīng)下降到4000萬頭以下，大方向依然以去產(chǎn)能為主。生豬存欄處于低位，對(duì)于玉米消費(fèi)的提振較有限。深加工方面，深加工行業(yè)產(chǎn)品累庫速度提升，庫存達(dá)到同期高位，后續(xù)繼續(xù)累庫空間受限，玉米深加工開機(jī)率難以繼續(xù)提升，全國開機(jī)率維持在69%左右。下游深加工市場消費(fèi)依舊疲軟，巿場成交清淡，企業(yè)庫存高企，限制企業(yè)囤糧意愿。
小麥替代效益減弱
由于去年麥區(qū)收購期遭遇持續(xù)降雨天氣，新季小麥品質(zhì)受損，數(shù)量龐大的芽麥只能轉(zhuǎn)為飼用，市場保守估計(jì)在3000萬-4000萬噸，使得年度內(nèi)飼用玉米消費(fèi)大幅減少。雖然今年初以來小麥?zhǔn)袌鲈庥雒黠@的下跌行情，但玉米與小麥價(jià)差仍超300元/噸。此外新麥生長情況良好，因此預(yù)計(jì)今年小麥大規(guī)模性地?cái)D占飼用玉米市場概率偏低。
總的來看， 產(chǎn)區(qū)自然干玉米上市量將逐步增加，進(jìn)口玉米及替代原料數(shù)量同比總體均大幅增長，養(yǎng)殖及飼料生產(chǎn)需求端玉米月度消耗需求總量將隨著養(yǎng)殖市場的逐步恢復(fù)而增長，綜合考量供需總體上4月份國內(nèi)玉米供應(yīng)依舊充足。我們預(yù)判4月下半月期間產(chǎn)區(qū)玉米現(xiàn)貨日度交易均價(jià)總體繼續(xù)維持穩(wěn)中小幅漲跌總體略偏弱走勢為主。更遠(yuǎn)看，受期貨市場可能炒作玉米產(chǎn)區(qū)天氣干旱因素的影響疊加庫存持續(xù)下降的影響，4月下半月后段5月份及后續(xù)玉米價(jià)格總體上漲的幾率將逐步提高。
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