短期內(nèi)玉米寬幅震蕩 關(guān)注進口政策變化

　　近期玉米市場依然處于政策市場，雖然港口和產(chǎn)地上量較多，但是價格相對堅挺，玉米價格在政策托底和需求弱勢之間博弈，價格震蕩為主。

　　進入4月份，距離春播越來越近，對于玉米價格走勢，一方面考慮到政策端對于農(nóng)戶種植收益預(yù)期的保護，價格底部有強支撐;另一方面，考慮到生豬去產(chǎn)能的趨勢，需求端還是偏弱為主;另外，替代品方面，目前飼料企業(yè)糙米、大麥、高粱等庫存還是比較充足，用到二季度末問題不大，而且替代品價格優(yōu)勢明顯，后期重點關(guān)注進口政策的松緊。如果進口政策依然收緊，進口受到限制，國內(nèi)玉米價格還是比較堅挺，底部有強支撐;如果進口政策繼續(xù)放開，那么不利于國內(nèi)價格的穩(wěn)定，未來的大方向還是下行為主。

　　港口庫存增加，盤面?zhèn)}單壓力較大

　　最新數(shù)據(jù)顯示，截止到4月7日，鲅魚圈玉米庫存149萬噸，錦州港141萬噸，兩個港口庫存相比前段時間有明顯累庫，接近歷史均值狀態(tài)。集港量看，日集港量處于歷史高位，未來庫存還會繼續(xù)增加。從倉單角度看，4月份又開始了新一輪倉單注冊，當(dāng)前的期貨價格相比現(xiàn)貨價格還是偏高，去掉交割成本外，還是有一些交割利潤，一些有套保需求的現(xiàn)貨企業(yè)會考慮倉單注冊，這對于盤面來說是一種壓制。

　　需求端預(yù)期比較悲觀，玉米消費量有限

　　玉米需求端主要看深加工消費和飼料養(yǎng)殖消費，深加工消費整體比較穩(wěn)定，基本變化不大;對于飼料養(yǎng)殖消費，生豬是最大的消費量，不過從生豬的周期和未來的預(yù)期看，能繁母豬存欄安全值已經(jīng)下降到4000萬頭以下，大方向依然以去產(chǎn)能為主。另外，當(dāng)前非洲豬瘟疫情依然存在，生豬存欄處于低位，即使有二次育肥和壓欄，對于玉米消費的提振還是比較有限。綜合看，對于玉米的需求維持偏弱看待，平衡表中調(diào)低年度玉米消費量，同比跌幅大概在10%。

　　供需雙強，進口政策決定價格方向

　　從供需角度看，供給端，產(chǎn)量增加;需求端，生豬面臨去產(chǎn)能;整體供需平衡表還有缺口1000-2000萬噸。如果算上正常的替代品供應(yīng)，玉米將結(jié)余1000-2000萬噸。從這個角度看，未來玉米價格大概率將偏弱。

　　但是進口政策存在不確定性，前段時間市場傳聞玉米粉政策要收緊，而且要限制玉米進口。進口玉米粉收緊已經(jīng)確定屬實，但對于進口玉米限制入關(guān)目前尚需核實，不過市場價格已經(jīng)開始反應(yīng)，消息出來后，玉米現(xiàn)貨價格和期貨價格均出現(xiàn)上漲。綜合看，中遠期的玉米價格將取決于進口政策的放開程度。