美農(nóng)報告落地 未來飼料原料價格如何走？

　　上周USDA公布了新作物年度種植意向報告，報告顯示，美國農(nóng)戶今年打算種植9004萬英畝的玉米，較2023年的9464萬下滑460萬英畝，同時打算種植大豆8651萬英畝，較2023年的8360萬英畝增加290萬英畝。

　　報告解讀

　　從報告情況來看，基本符合前期市場預(yù)期，由于玉米價格低投入成本較高，許多農(nóng)戶種植意愿發(fā)生改變，因此美國農(nóng)戶計劃在2024年減少玉米播種面積，同時增加收益相對更好的大豆播種面積。

　　持續(xù)高企的種植成本以及持續(xù)下滑的農(nóng)產(chǎn)品價格對美國農(nóng)戶今年的春播意愿起到了一定的抑制作用，同時部分耕地的流失致使今年美國主要農(nóng)作物的播種意向創(chuàng)下10年來最低;總面積減少的同時玉米面積下滑將會限制大豆最終的種植面積較本次意向進一步增長的空間。筆者認為，2024/25年度，播種、生長期間天氣狀況、單產(chǎn)形勢將變得十分重要。圖片

　　近期原料市場表現(xiàn)

　　玉米方面，報告落地后，期貨盤面價格反彈，但受國內(nèi)基本面情況影響，連盤反彈空間有限。目前國內(nèi)基層售糧壓力繼續(xù)兌現(xiàn)，供大于求的供需結(jié)構(gòu)難以扭轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨端表現(xiàn)的不溫不火?，F(xiàn)在時間已經(jīng)進入四月份，目前國內(nèi)基層售糧進度仍然較去年偏慢，尤其是華北地區(qū)，售糧壓力仍然較大，隨著氣溫回升農(nóng)戶保管難度加大，有一定的售糧變現(xiàn)需求。從貿(mào)易商角度而言，對今年玉米行情信心不足，繼續(xù)隨收隨走為主，下游企業(yè)基本還是按需收購，暫時沒有大量建庫的計劃，需求端暫時還是沒有明顯的利好提振。

　　豆粕方面，報告落地后，豆粕期現(xiàn)貨市場紛紛下跌。上周國內(nèi)豆粕成交氛圍低迷，一方面由于USDA報告為中性偏空，另一方面主要由于市場預(yù)期4月份國內(nèi)大豆到港量級較大，這有利于緩解前期供應(yīng)緊張的局面。未來國內(nèi)油廠開機陸續(xù)提升，現(xiàn)貨價格仍有回落可能，也是下游不急于補貨的主要原因。

　　后續(xù)展望

　　玉米方面，未來現(xiàn)貨價格有逐步上行的可能，但空間相對有限。一方面目前售糧進度已經(jīng)超過7成，基層售糧壓力會逐步減輕，另一方面，市場傳言東北地區(qū)即將進行新一輪的收儲工作，這對市場情緒將起到一定的帶動作用，因此國內(nèi)玉米價格底部支撐相對較強。但從替代品的角度來看，現(xiàn)階段華北地區(qū)舊作小麥價格基本處于2700元/噸附近，新季小麥開秤價格預(yù)期將明顯低于這個價格，小麥的價格也將對玉米上漲產(chǎn)生較強的壓制作用。因此，筆者認為后期玉米價格整體波動不會太大，可謂“下有底，上有頂”。

　　豆粕方面，隨著巴西大豆收割逐步完成，阿根廷大豆收割推進，大豆貼水價格是否承壓，是市場重點關(guān)注的。隨著 3 月底 USDA 種植意向面積報告出爐后，后續(xù)關(guān)注美國大豆播種情況，以及天氣情況。從國內(nèi)市場情況來看，4月份大量大豆到港也施壓豆粕市場是市場都看得到的，豆粕現(xiàn)貨、基差價格均面臨較大壓力。變數(shù)在于需求表現(xiàn)，從配方角度而言，豆粕現(xiàn)階段性價比明顯，若未來需求良好，國內(nèi)供需將呈現(xiàn)高供應(yīng)高需求的格局，因此價格再回前低的可能性不大。

　　重點關(guān)注：國內(nèi)農(nóng)戶售糧節(jié)奏、國內(nèi)天氣、各環(huán)節(jié)建庫心態(tài)、養(yǎng)殖利潤及補欄情況、各類政策情況等。