2024年4月3日豆粕大豆早盤分析摘要

　　【盤面回顧】多空博弈階段，05開始兌現(xiàn)現(xiàn)實，09開始計價預(yù)期。

 

　　【供需分析】對于進(jìn)口大豆，從買船來看，巴西升貼水基本企穩(wěn)震蕩，國內(nèi)豆粕較美豆表現(xiàn)強(qiáng)勢，后因人民幣匯率貶值而加快買船進(jìn)度，而主要買船仍然集中在4、5月的巴西。3月到港量偏緊的現(xiàn)實逐漸被交易進(jìn)盤面，即將進(jìn)入二季度開啟原料到港偏高時間節(jié)點。從4月開始到港又重回900萬噸以上，5月、6月到港更是有千萬噸到港，在此預(yù)期下原料供應(yīng)將得到修復(fù)。但從近兩年以及最近港口情況來看，到港量并非代表真實原料供應(yīng)量，除了產(chǎn)地發(fā)運(yùn)調(diào)整外，國內(nèi)港口近期頻繁傳出GMO證書辦理問題，而導(dǎo)致的轉(zhuǎn)基因大豆原料入關(guān)出現(xiàn)問題。去年10月、11月辦理的證書在半年有效期后，在今年4月、5月陸續(xù)到期，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注證書辦理問題。

 

　　對于國內(nèi)豆粕，供應(yīng)端來看，3月當(dāng)前油廠大豆庫存繼續(xù)降低，但由于大豆到港預(yù)期的不斷臨近，對于大豆庫存有望在后續(xù)得到回升。但由于當(dāng)前原料仍存在缺口，國內(nèi)油廠開機(jī)有所下滑，甚至部分地區(qū)出現(xiàn)缺豆停機(jī)情況，下游補(bǔ)庫情緒繼續(xù)跟隨盤面走勢為主。目前全國出現(xiàn)區(qū)域性缺豆挺價情況，華東作為價格洼地存在流入山東、東北跡象，東北作為到港與原料庫存較低的區(qū)域，價格一直保持高位，預(yù)期后續(xù)仍將維持這一態(tài)勢。需求端來看，北方仍然是供需錯配的關(guān)鍵地帶，油廠挺價情緒隨著盤面的調(diào)整回歸開始有所減弱，陸續(xù)開單提貨，但各區(qū)域庫存仍偏低。從養(yǎng)殖端來看，當(dāng)前新入二育存在對豆粕的剛需消費，飼料廠庫存回升。養(yǎng)殖利潤的回升也對豆粕消費形成有效支撐，但在產(chǎn)能真正去化以及利潤好轉(zhuǎn)前，下游補(bǔ)庫目前看仍偏謹(jǐn)慎。

 

　　【后市展望】報告公布后美豆繼續(xù)下行空間有限。內(nèi)盤近期緊現(xiàn)實的問題依舊存在，05短期可能還存在炒作空間，但隨著大豆到港將逐漸被打破。報告公布前盤面投機(jī)資金換月或離場，預(yù)計后續(xù)09將成為新多頭合約。

 

　　【策略觀點】9-1正套入局。