壓力后置 四月中旬后豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或有所回落

　　三月以來，供應(yīng)端收緊及下游成交表現(xiàn)較好共同抬升豆粕現(xiàn)貨價(jià)格。隨著大豆預(yù)期到港壓力持續(xù)增加，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)四月中旬后全國豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或重心下移，但在畜禽存欄高位及水產(chǎn)需求顯現(xiàn)的支撐下，跌幅有限。

 

　　三月全國豆粕現(xiàn)貨價(jià)格重心上行

 

　　進(jìn)入三月，市場一反2023年9月以來的持續(xù)低迷，連盤價(jià)格強(qiáng)勢運(yùn)行，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)反彈。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至3月26日，全國豆粕現(xiàn)貨本月均價(jià)為3452元/噸，環(huán)比2月提升61元/噸，漲幅為1.80%。本月反彈行情主要受供應(yīng)端市場預(yù)期外收緊，疊加前期下游看法偏空導(dǎo)致庫存水平偏低的影響。中下游出于對供應(yīng)不確定性的擔(dān)憂，被動(dòng)進(jìn)行補(bǔ)庫，帶動(dòng)需求表現(xiàn)好轉(zhuǎn)，與供應(yīng)形成配合，共同使得市場現(xiàn)貨供需格局偏緊，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格重心上移。

 

 

　　供應(yīng)端主導(dǎo)，四月不確定性影響或有所削弱

 

　　原料大豆供應(yīng)存在缺口，部分大豆壓榨企業(yè)出現(xiàn)停機(jī)或限量現(xiàn)象，豆粕供應(yīng)階段性收緊。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日，全國重點(diǎn)大豆壓榨企業(yè)豆粕庫存為41.10萬噸，周環(huán)比減少7.78萬噸，低于去年及過往五年均值水平。整體來看3月以來隨著開機(jī)低位以及需求改善，上游豆粕庫存持續(xù)減少。原料方面1月及2月中國共進(jìn)口大豆1303.67萬噸，同比減少139萬噸。1月上游企業(yè)結(jié)轉(zhuǎn)大豆庫存較多，2月受假期影響市場大豆壓榨企業(yè)存在階段性普遍停機(jī)，導(dǎo)致原料供應(yīng)收緊問題在3月才得到明顯反映。行業(yè)上游處于季節(jié)性去庫存過程中，此外市場消息面頻繁擾動(dòng)，供應(yīng)端不確定性顯著增強(qiáng)，對豆粕現(xiàn)貨價(jià)格起到利多影響。目前結(jié)合買船發(fā)船情況來看，4月、5月大豆預(yù)估到港量月均近1050萬噸，原料供應(yīng)整體充足。卓創(chuàng)資訊調(diào)研了解到，多數(shù)大豆壓榨企業(yè)開機(jī)率在4月中旬后將逐步提升，屆時(shí)供應(yīng)端壓力或逐步顯現(xiàn)，一定程度上利空豆粕現(xiàn)貨價(jià)格。

 

 

　　需求端被動(dòng)補(bǔ)庫，三月成交積極性環(huán)比明顯提升

 

　　出于對供應(yīng)收緊的擔(dān)憂，本月需求端成交情緒明顯改善。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至3月26日，本月重點(diǎn)大豆壓榨企業(yè)豆粕成交總量為566.41萬噸，環(huán)比上月增加381.05萬噸，其中現(xiàn)貨成交327.85萬噸。前期豆粕現(xiàn)貨價(jià)格延續(xù)跌勢，豆粕在蛋白飼料原料中性價(jià)比優(yōu)勢突顯，部分下游企業(yè)上調(diào)飼料中豆粕添加比例。且面對弱勢行情，需求端采購心態(tài)謹(jǐn)慎，庫存水平較低，保持隨用隨采思路。共同導(dǎo)致在供應(yīng)端不確定性增強(qiáng)時(shí)，市場出現(xiàn)集中補(bǔ)庫行為，利多豆粕現(xiàn)貨價(jià)格。隨著市場現(xiàn)貨緊張程度得到部分緩解，下游成交情緒有所降溫，但面對水產(chǎn)旺季來臨及畜禽存欄保持高位水平，四月豆粕需求仍存在底部支撐。

 

 

　　國外利空動(dòng)能有限，等待種植意向報(bào)告指引

 

　　盤面給出榨利，中國買船增加，而巴西減產(chǎn)造成出口能力降低，巴西大豆升貼水價(jià)格近期企穩(wěn)，成本端對國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格驅(qū)動(dòng)有限。3月28日美國農(nóng)業(yè)部將發(fā)布種植面積報(bào)告，雖本年度美國大豆種植面積大概率同比增加，但市場前期已對年度展望論壇上發(fā)布的8750萬英畝的大豆面積進(jìn)行交易，國際市場傳導(dǎo)至國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格的利空動(dòng)力或相對受限。

 

　　綜上，供應(yīng)端收緊以及需求表現(xiàn)好轉(zhuǎn)雙重利好3月豆粕現(xiàn)貨均價(jià)反彈。未來隨著大豆供應(yīng)壓力逐步釋放，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)4月上旬豆粕現(xiàn)貨價(jià)格偏弱震蕩，中旬后重心加速下移，但在需求底部支撐下整體跌幅有限。近期市場等待即將發(fā)布的種植意向報(bào)告及季度庫存報(bào)告所提供的指引，建議業(yè)者密切關(guān)注大豆到港節(jié)奏及上游企業(yè)開停機(jī)計(jì)劃。