2024年3月25日豆粕大豆早盤分析摘要

　　【盤面回顧】豆粕周五盤面開盤跳水，日盤在人民幣貶值壓力下跟隨整體商品承壓。夜盤跌破五日線后繼續(xù)下探，盤面走勢有轉(zhuǎn)頭跡象。

 

　　【供需分析】對于進口大豆，從買船來看，巴西升貼水基本維持震蕩，在國內(nèi)豆粕表現(xiàn)強勢之下，上周買船有所加速，而主要買船仍然集中在具有性價比的巴西。之前由于1月到港與結(jié)轉(zhuǎn)庫存較充足，2月過年壓榨開季度到港偏少的事實在當(dāng)前3月才開始顯現(xiàn)。但從到港量來看也僅限于3月當(dāng)前，4月到港又重機整體偏低，回900萬噸以上，5月到港更是有千萬噸到港，在此預(yù)期下原料供應(yīng)將得到修復(fù)。

 

　　對于國內(nèi)豆粕，供應(yīng)端來看，進入3月后由于前期買船較少，當(dāng)前油廠大豆庫存偏低，但由于下周存在大豆到港預(yù)期，將會補充國內(nèi)缺口。由于當(dāng)前原料存在缺口，國內(nèi)油廠開機有所下滑，甚至部分地區(qū)出現(xiàn)缺豆停機情況，下游補庫轉(zhuǎn)好情緒下導(dǎo)致原料庫存不斷下移。目前全國出現(xiàn)區(qū)域性缺豆挺價情況，華東作為價格洼地存在流入山東、東北情況，后續(xù)仍需關(guān)注全國范圍情況。需求端來看，北方仍然是供需錯配的關(guān)鍵地帶，挺價情緒帶動下游提貨與成交，現(xiàn)貨與盤面同時向上修復(fù)。從養(yǎng)殖端來看，當(dāng)前新入二育存在對豆粕的剛需消費，飼料廠庫存回升。但在養(yǎng)殖利潤難有較大回升的預(yù)期下，下游補庫節(jié)奏目前看仍偏謹慎。雖有部分地區(qū)調(diào)高備貨庫存天數(shù)，但預(yù)期后續(xù)補庫仍將以維持成本為主。

 

　　【后市展望】外盤方面即將公布的兩份報告成為本周關(guān)注點，有望影響美豆中期走勢。內(nèi)盤近期在交易緊現(xiàn)實與寬預(yù)期中博弈。隨著大豆到港的時刻到來，盤面繼續(xù)沖高動力有限。對05過度炒作的空間可以適當(dāng)在估值上進行調(diào)整，但仍需規(guī)避外盤風(fēng)險。

 

　　【策略觀點】輕倉試空。