分析人士：蛋白粕價(jià)格仍有下跌風(fēng)險(xiǎn)

　　2024年首個(gè)交易日，蛋白粕市場(chǎng)迎來(lái)增倉(cāng)大跌行情，日盤(pán)時(shí)段菜粕主力2403合約最大跌幅超過(guò)5%，豆粕主力2405合約最大跌幅接近3%。昨日，豆粕和菜粕期貨再度聯(lián)袂下跌。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，元旦節(jié)后蛋白粕價(jià)格劇烈波動(dòng)主要受到美豆價(jià)格下跌及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)基本面偏弱的影響。

 

　　“近期蛋白粕價(jià)格大跌，一方面是節(jié)前已有因素蓄勢(shì)而發(fā)，比如南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，且巴西大豆一小部分已經(jīng)進(jìn)入成熟階段，市場(chǎng)整體情緒偏利空。另一方面，巴西農(nóng)業(yè)部下屬公司公布的最新周度監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，直至1月5日，巴西大豆主要產(chǎn)區(qū)水分狀況預(yù)期都是良好的，暫無(wú)缺水擔(dān)憂(yōu)，且好于過(guò)去兩周的數(shù)據(jù)。因此，在巴西大豆開(kāi)始進(jìn)入收獲階段的大背景下，豐產(chǎn)預(yù)期進(jìn)一步助推了市場(chǎng)的做空情緒。”中輝期貨油脂油料分析師賈暉表示。

 

　　此外，從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看，蛋白粕呈現(xiàn)供需雙弱的格局。據(jù)中泰期貨研究所油脂油料分析師鞏力赫介紹，從菜粕市場(chǎng)看，預(yù)計(jì)2023年12月至2024年1月進(jìn)口萊籽仍將大量到港，油廠(chǎng)周度壓榨量維持在高位水平，同時(shí)國(guó)內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖處于周期性淡季，需求疲弱背景下春節(jié)前菜粕市場(chǎng)仍存在較大壓力。從豆粕市場(chǎng)看，近月進(jìn)口大豆到港壓力猶在，疊加養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)虧損，國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)需求缺乏亮點(diǎn)。

 

　　“從基本面看，一方面市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)上游原料的供應(yīng)壓力，隨著巴西新作大豆上市的臨近，市場(chǎng)預(yù)期全球油料作物供應(yīng)將趨于寬松，國(guó)際大豆價(jià)格(包括CBOT大豆和大豆升貼水)有下行風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致蛋白粕遠(yuǎn)月合約價(jià)格偏弱運(yùn)行。另一方面，市場(chǎng)上國(guó)內(nèi)蛋白粕需求不太樂(lè)觀，由于下游養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳，而且2023年基差的大幅波動(dòng)使得貿(mào)易商‘很受傷’，所以蛋白粕的需求表現(xiàn)一般。”國(guó)泰君安期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師傅博表示。

 

　　據(jù)賈暉介紹，受價(jià)格下跌油廠(chǎng)主動(dòng)下調(diào)壓榨量、環(huán)保政策限制開(kāi)機(jī)，以及節(jié)前備貨需求等因素影響，市場(chǎng)備貨心態(tài)有所提振，2023年12月油廠(chǎng)現(xiàn)貨成交量較好，節(jié)前一周成交80.25萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于2022年度、2021年度同期的48.8萬(wàn)噸、38.1萬(wàn)噸。目前中下游企業(yè)的庫(kù)存下滑至較低水平，無(wú)論剛需補(bǔ)貨還是節(jié)前備貨，均有買(mǎi)貨需求，但如果價(jià)格持續(xù)下跌，或引發(fā)市場(chǎng)觀望情緒。

 

　　具體看，鞏力赫表示，上周?chē)?guó)內(nèi)菜粕價(jià)格小幅走強(qiáng)，現(xiàn)貨基差相對(duì)堅(jiān)挺。現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖處于淡季，但豆菜粕價(jià)差維持高位令菜粕的性?xún)r(jià)比凸顯，一定程度上支撐菜粕市場(chǎng)價(jià)格。國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)振蕩運(yùn)行，節(jié)前下游現(xiàn)貨采購(gòu)有所增加，飼料企業(yè)庫(kù)存偏低，存在補(bǔ)貨需求，市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)較上周同期上漲。鞏力赫認(rèn)為，在近月國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港的供應(yīng)壓力之下，再加上養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)虧損，國(guó)內(nèi)豆粕下游的采購(gòu)情緒或繼續(xù)趨于謹(jǐn)慎。

 

　　“整體看，后市在美豆價(jià)格偏弱運(yùn)行及豆菜粕基本面疲弱影響下，短期兩粕價(jià)格將維持弱勢(shì)。”鞏力赫表示，未來(lái)投資者需持續(xù)關(guān)注南美天氣變化，進(jìn)口菜籽、大豆到港情況，以及國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)開(kāi)停機(jī)節(jié)奏。

 

　　在賈暉看來(lái)，新年度南美大豆豐產(chǎn)概率較高，且1月巴西大豆作物成熟比例會(huì)逐步增加，隨著巴西大豆的上市，大豆期價(jià)仍將承壓。按照目前市場(chǎng)對(duì)南美大豆的產(chǎn)量預(yù)估，新季全球大豆平衡表是偏寬松的，且2024年國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖存欄暫無(wú)較好的表現(xiàn)預(yù)期，供應(yīng)增加、需求偏弱格局下，預(yù)計(jì)后期蛋白粕價(jià)格將繼續(xù)走低。

 

　　“從基本面看，如果巴西和阿根廷新作大豆豐產(chǎn)確認(rèn)，則全球豆類(lèi)商品的供應(yīng)將轉(zhuǎn)向?qū)捤?，巴西和阿根廷大豆集中上市時(shí)，理論上豆類(lèi)商品價(jià)格會(huì)因供應(yīng)壓力而下行，進(jìn)而帶動(dòng)蛋白粕價(jià)格繼續(xù)下行。但由于目前進(jìn)口大豆的壓榨利潤(rùn)較差，再加上巴西和阿根廷的大豆產(chǎn)量仍未最終確定，且國(guó)內(nèi)市場(chǎng)蛋白粕遠(yuǎn)期價(jià)格已經(jīng)充分反映了預(yù)期，所以我們認(rèn)為，蛋白粕價(jià)格后市仍有走低的風(fēng)險(xiǎn)，但下行空間需綜合考慮國(guó)際大豆的供應(yīng)壓力和國(guó)內(nèi)蛋白粕的供需情況。”傅博表示。