玉米 四季度供需博弈加強(qiáng)

　　近期，玉米新糧大量上市沖擊市場(chǎng)，兩個(gè)月以來(lái)玉米價(jià)格持續(xù)下挫。市場(chǎng)人士表示，今年我國(guó)新季玉米實(shí)現(xiàn)了面積和單產(chǎn)的雙增，但下游需求偏弱，預(yù)計(jì)四季度行情依然難以擺脫頹勢(shì)。

　　格林大華期貨玉米分析師張曉君告訴記者，從宏觀方面來(lái)看，美國(guó)通脹和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍存在高度不確定性，需要關(guān)注持續(xù)高利率對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展及大宗商品需求的深度影響。而國(guó)內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)加碼，需關(guān)注后續(xù)政策力度。此外，黑海農(nóng)產(chǎn)品外運(yùn)協(xié)議終止對(duì)全球谷物供需格局以及市場(chǎng)情緒影響的力度和深度正在逐漸弱化。

　　“10月以來(lái)巴以沖突呈現(xiàn)白熱化，若繼續(xù)發(fā)展可能對(duì)全球糧食市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響，但需看到的是，全球形勢(shì)與此前相比有很大的不同。”徽商期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師劉冰欣表示，目前全球主要糧食品種均處于供需缺口收縮的過(guò)程中，全球玉米從上一年度的供不足需轉(zhuǎn)為供應(yīng)過(guò)剩，小麥由連續(xù)兩年的供不足需轉(zhuǎn)變?yōu)榻咏胶?。整體來(lái)看，全球糧食供需預(yù)期更加寬松，糧食價(jià)格全年也是高位回落，當(dāng)前國(guó)際糧食供需格局下，局部的地緣沖突對(duì)玉米等谷物供需的影響較為有限。

　　隨著9月新季玉米的逐步上市，目前市場(chǎng)預(yù)期總產(chǎn)量同比增長(zhǎng)800萬(wàn)—2500萬(wàn)噸，增幅3%—10%，增幅跨度較大既有基數(shù)差異，又有對(duì)于局部單產(chǎn)情況的分歧，共識(shí)是增產(chǎn)方向明確。中信期貨農(nóng)業(yè)組分析師劉麗芳、李青分析稱，今年玉米生長(zhǎng)關(guān)鍵期大部分地區(qū)雨水和溫度條件好于去年，除河南等地小范圍因收割期降雨受到影響外，玉米質(zhì)量普遍反饋較好。8—9月份陳糧價(jià)格處于歷史同期高位，吸引新季玉米積極上市，新糧順暢供應(yīng)，但終端采購(gòu)情緒謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨下跌的勢(shì)能和動(dòng)能壓力較大，導(dǎo)致9—10月份價(jià)格顯著回落。

　　據(jù)劉冰欣介紹，從今年新季玉米開秤價(jià)格來(lái)看，黑龍江地區(qū)主流潮糧價(jià)格在0.92—0.94元/斤，內(nèi)蒙古主流價(jià)格在0.92—0.95元/斤，均較去年同期跌0.05元/斤左右，到10月下旬局部地區(qū)跌破0.9元/斤。目前產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)格較銷區(qū)下行幅度大，因產(chǎn)區(qū)的基層潮糧供應(yīng)持續(xù)增加。由于新糧水分偏高，儲(chǔ)存難度較大，貿(mào)易商多以隨收隨走為主，飼料企業(yè)替代充裕，收購(gòu)潮糧情緒不佳，深加工企業(yè)按需滾動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，大面積建庫(kù)積極性不高。

　　“目前，新季玉米收割即將完成，種植端售糧心態(tài)分化，潮糧售壓和成本下移使得局部出現(xiàn)價(jià)格洼地;雖然跌價(jià)后部分區(qū)域有所惜售，但調(diào)研了解到東北存簍子糧的意愿并未增強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期供應(yīng)持續(xù)增加。”劉麗芳、李青表示，玉米貿(mào)易企業(yè)在經(jīng)歷了前兩年虧損后，今年收購(gòu)更為謹(jǐn)慎，終端企業(yè)放大庫(kù)存意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)10—11月價(jià)格弱勢(shì)承壓，可能普遍跌破租地種植成本。11—12月氣溫降低，關(guān)注階段性惜售和物流影響，玉米相較小麥、糙米性價(jià)比優(yōu)勢(shì)回歸，北港和終端庫(kù)存處于低位，春節(jié)前旺季有補(bǔ)庫(kù)需求。市場(chǎng)供需博弈加強(qiáng)，預(yù)計(jì)價(jià)格在振蕩筑底中度過(guò)售糧高峰期。

　　展望后市，劉冰欣認(rèn)為，四季度玉米行情預(yù)計(jì)依然難以擺脫頹勢(shì)。不過(guò)，經(jīng)過(guò)此前的下跌，部分貿(mào)易商已經(jīng)有了嘗試抄底建庫(kù)的想法，因此近期將逐步走貨小麥為玉米騰倉(cāng)。從需求端看，由于近期玉米價(jià)格持續(xù)下跌，山東地區(qū)玉米、小麥價(jià)差縮窄，小麥飼用優(yōu)勢(shì)消失，飼料企業(yè)以消耗前期庫(kù)存為主，繼續(xù)收購(gòu)小麥積極性降低。今年玉米產(chǎn)量增加較多，但消費(fèi)處于較高水平，產(chǎn)需仍存在一定缺口，且由于今年種植成本大增，價(jià)格大幅回落的可能性不大。短期玉米有望止跌，但繼續(xù)上行需要新的利多刺激，要關(guān)注南美天氣變化。

　　在張曉君看來(lái)，四季度玉米價(jià)格或在區(qū)間內(nèi)先抑后揚(yáng)，中長(zhǎng)期整體重心仍將下移。預(yù)計(jì)10月下旬以后，糧庫(kù)、企業(yè)、貿(mào)易商等加大建庫(kù)力度，或限制玉米進(jìn)一步下跌空間，價(jià)格有望止跌企穩(wěn);待年底臨近春節(jié)，企業(yè)建庫(kù)或支撐價(jià)格展開波段反彈。

　　劉麗芳、李青提示，產(chǎn)業(yè)端，可關(guān)注周邊低價(jià)糧收購(gòu)，把握烘干利潤(rùn)，期現(xiàn)套利套保，建立虛擬庫(kù)存的機(jī)會(huì);投資端，等待潮糧售壓釋放，低溫惜售可能帶來(lái)的階段性反彈和月差正套，期權(quán)做多波動(dòng)率等機(jī)會(huì)。