豆粕有望開啟回調(diào)之路

　　因美國密西西比河水位偏低，大豆等谷物運輸緩慢，新上市等待出口的大豆不能及時運至美灣裝船并出口，導致國內(nèi)后續(xù)大豆到港高峰延遲，拉長了豆粕供應緊張周期，從而支撐豆粕價格震蕩偏強上行。據(jù)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，豆粕現(xiàn)貨成交均價已經(jīng)突破5610元/噸，較2021年同期上漲達2230元/噸，漲幅達65.96%。不過隨著前期裝船的大豆陸續(xù)到港補充油廠庫存，在高壓榨利潤驅使下豆粕供應增多后價格將會開啟回調(diào)之路。

 

 

　　大豆到港數(shù)量將要陸續(xù)增加

 

　　雖說最新海關數(shù)據(jù)顯示10月到港大豆數(shù)量為413.6萬噸，環(huán)比減少46.4%，同比減少19%。為2014年以來同期進口大豆數(shù)量最低水平。不過國家糧油信心中心公布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)主要油廠進口大豆商業(yè)庫存315萬噸，仍處于偏低的水平，但大豆壓榨數(shù)量下滑低于到港量，大豆庫存已經(jīng)較上一周增加42萬噸。特別是四季度以來壓榨利潤逐漸好轉，大豆進口商采購意愿有所增加，后續(xù)進口大豆陸續(xù)將要到港，屆時油廠大豆緊張局面緩解后開機率回升，豆粕產(chǎn)量將增加。

 

　　豆粕產(chǎn)量增加后供應量增大

 

　　近期豆粕價格偏強上行主要受國內(nèi)豆粕產(chǎn)量有限、庫存處于偏低水平但飼料養(yǎng)殖企業(yè)備貨需求量大使得豆粕供應持續(xù)緊張。貿(mào)易商因受美國大豆到港延遲影響提前采購一定數(shù)量的豆粕，從而中游的貿(mào)易商手上還有一定數(shù)量的庫存。后續(xù)隨著新上市的美國大豆陸續(xù)到港，油廠在較好壓榨利潤水平驅使下壓榨數(shù)量將會逐漸增多，屆時豆粕供應數(shù)量將會大幅增加。貿(mào)易商由于擔憂豆粕供應改善后風險較大，備貨需求減少。飼料企業(yè)以及養(yǎng)殖場也在近期購買了一定數(shù)量的遠期合同，迫切購買豆粕現(xiàn)貨的需求量下降。豆粕供應增多但需求繼續(xù)增量有限后將不能支撐豆粕價格繼續(xù)高位運行。

 

　　下游需求繼續(xù)提貨增量有限

 

 

　　從上圖油廠豆粕成交量來看，自國慶后現(xiàn)貨備貨需求數(shù)量較大外，后期雖說量也較大，但是并未出現(xiàn)明顯的增加，這主要是豆粕價格一路高企，較高的豆粕價格降低了需求端的采購熱情導致繼續(xù)提貨需求有限。加之遠期合同價格相對現(xiàn)貨便宜，有不少飼料養(yǎng)殖企業(yè)都根據(jù)自己的需要，分批分階段采購了不同時期的合同，從遠期成交合同數(shù)量出現(xiàn)大幅攀升可得，近期要出現(xiàn)豆粕提貨大幅增量的可能性有限。

 

　　供應緊張緩解后豆粕將要回調(diào)

 

　　四季度是一年中豆粕需求數(shù)量最旺盛的時節(jié)，特別是現(xiàn)階段將迎來白羽肉雞及生豬等的需求旺季，在這時間段內(nèi)生豬、家禽及反芻飼料對豆粕的需求將達到一年中的高峰。不過由于飼料價格的連續(xù)上漲使得養(yǎng)殖成本逐漸增加，但生豬及肉雞價格已經(jīng)高位運行，繼續(xù)上漲空間有限。且生豬價格近期因價格有所回落后養(yǎng)殖利潤縮水，若豬價繼續(xù)回調(diào)將會迫使養(yǎng)殖戶放棄壓欄及二次育肥，最終避免投入成本過高而獲得較大的養(yǎng)殖利潤，出欄增多特別是大體重生豬出欄后耗料整體將會下降。近期雖說是肉雞補欄旺季，但肉雞苗價格上行及飼料成本偏高已經(jīng)使得養(yǎng)殖風險增加，這將會打擊養(yǎng)殖戶的補欄意愿。后期在大豆到港數(shù)量增加后豆粕供應增多，生豬及家禽養(yǎng)殖需求量亦達到一年中的高峰，豆粕供應緊張局面將有所緩解，價格亦將出現(xiàn)偏弱回調(diào)的走勢，回調(diào)之路已經(jīng)不遠了。