雖然美豆出口受阻，對(duì)短期國內(nèi)外豆粕價(jià)格造成影響，但周度出口數(shù)據(jù)大幅改善有利于后期供應(yīng)，加上南美新季大豆產(chǎn)量預(yù)期樂觀，種植天氣仍是四季度行情的主導(dǎo)因素。此外，高油價(jià)下，巴西生物柴油政策是否調(diào)整也為價(jià)格帶來一些變數(shù)。
美豆出口情況環(huán)比改善
本年度美豆收割異常順利，高于去年同期及5年平均水平，但密西西比河低水位問題導(dǎo)致美豆今年出口時(shí)間出現(xiàn)遲滯，河水水位降到了1954年有記錄以來的最低水平，導(dǎo)致密西西比河運(yùn)輸能力預(yù)計(jì)下降17%—38%，影響了50%至60%的美豆出口。并且，美國國家海洋和大氣管理局10月20日發(fā)布《美國冬季展望》顯示，在未來幾個(gè)月，加州部分地區(qū)、西南部、南部落基山脈、南部平原、墨西哥灣沿岸和東南部大部分地區(qū)最可能出現(xiàn)比平均水平更干燥的天氣，密西西比河中下游地區(qū)冬季將會(huì)繼續(xù)受到干旱影響。
此外，從美豆周度出口數(shù)據(jù)來看，近期出口有加速趨勢(shì)。截至10月20日，美豆周度出口量高于過去5年同期水平，新年度累計(jì)出口732.17萬噸，略低于去年同期的793萬噸。其中，對(duì)中國出口累計(jì)461.79萬噸，從出口量的改善情況來看，美豆供應(yīng)只是時(shí)間上的問題。
巴西不確定性仍存
由于拉尼娜氣候的持續(xù)，巴西部分地區(qū)仍受到干旱影響，包括戈亞斯州(該區(qū)2020年產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量13.67%)以及馬托格羅索州的東部和東南部地區(qū)。此外，巴拉那州部分地區(qū)出現(xiàn)的低溫潮濕現(xiàn)象也影響了當(dāng)?shù)卮蠖沟纳L。因此，巴西種植能否順利仍需進(jìn)一步跟蹤確認(rèn)。
近日，巴西生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會(huì)(Aprobio)向巴西政府發(fā)出請(qǐng)求，要求恢復(fù)因新冠肺炎疫情和俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)而中斷的有關(guān)提升摻混生物柴油中植物油比例的原定計(jì)劃。該計(jì)劃于2018年批準(zhǔn)，計(jì)劃中植物油摻混比例在2023年1月達(dá)到14%(B14)，在2023年3月達(dá)到15%(B15)。目前，生物柴油中的植物油占比為10%(B10)，其中，70%以上為豆油。面對(duì)持續(xù)高位運(yùn)行的原油價(jià)格，巴西政府是否上調(diào)植物油摻兌比例成為后期行情的又一不確定性因素。
國內(nèi)供應(yīng)短期難有較大改善
國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)持續(xù)偏緊，江蘇地區(qū)1月基差在上周五創(chuàng)出歷史新高，截至10月28日，豆粕基差達(dá)到1338元/噸。從供應(yīng)展望來看，10月及11月大豆進(jìn)口預(yù)估在1670萬噸，按79%的出粕率折算豆粕產(chǎn)量1106萬噸，低于去年同期豆粕實(shí)際消費(fèi)預(yù)估的1210萬噸，考慮生豬存欄的恢復(fù)，11月豆粕去庫存狀態(tài)預(yù)計(jì)將會(huì)延續(xù)。
但從環(huán)比供應(yīng)情況來看，中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月25日，國內(nèi)大豆進(jìn)口實(shí)際到港333.8萬噸，10月預(yù)報(bào)量539.5萬噸，這就意味著最后一周到港量可能達(dá)到200萬噸，環(huán)比供應(yīng)情況會(huì)有所改善。
綜上所述，影響四季度行情的最大變量仍然是巴西及阿根廷大豆種植天氣情況以及巴西生柴問題。若巴西種植天氣惡化，則會(huì)在短期供應(yīng)緊缺的情況下，進(jìn)一步助推價(jià)格上行；若南美天氣正常，則豆粕有望先強(qiáng)后弱，振蕩中向下尋求支持。關(guān)注11月中下旬國內(nèi)供應(yīng)緩解所帶來的豆粕1—5價(jià)差反套機(jī)會(huì)。(作者單位：中輝期貨)
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