9月豆粕大幅上漲，10月或難延續(xù)強(qiáng)勢？

　　一、市場概述

　　9月為美國大豆的生長末期，部分早播的大豆已經(jīng)開始收割，在美國大豆生長優(yōu)良率維持在偏低水平及USDA月度供需報(bào)告大幅下調(diào)新作大豆產(chǎn)量后CBOT大豆主力合約強(qiáng)勢反彈達(dá)到1508.75美分/蒲式耳的高位，后在美元強(qiáng)勢削弱美國大豆的出口競爭力，新作大豆收割上市后大豆期價(jià)面臨壓力，阿根廷鼓勵出口農(nóng)戶銷售比較積極及巴西大豆播種進(jìn)度較快且產(chǎn)量前景預(yù)期較好使得CBOT大豆重心下移，最低已至1363.25美分/蒲式耳。

　　國內(nèi)到港大豆數(shù)量偏低不及壓榨需求量，油廠大豆庫存逐漸減少，部分油廠因大豆緊缺減產(chǎn)或者停機(jī)，豆粕總體產(chǎn)量有限，但因生豬及家禽等養(yǎng)殖旺季逐漸開啟且利潤良好，飼料養(yǎng)殖企業(yè)在中秋及國慶等節(jié)假日前夕備貨積極且看好后市，供不應(yīng)求的狀態(tài)支撐豆粕價(jià)格強(qiáng)勢上漲。據(jù)飼料行業(yè)信息網(wǎng)慧通數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)，2022年9月豆粕均價(jià)4926.45元/噸，環(huán)比大幅上漲13.44%，已經(jīng)是近年來豆粕月度均價(jià)的高點(diǎn)，具體分析如下：

　　圖1：2017-2022年中國豆粕月度均價(jià)走勢統(tǒng)計(jì)(單位：元/噸)

　　二、市場分析

　　1、產(chǎn)量下調(diào)但庫存上調(diào)及外圍因素施壓美豆

　　雖說美國大豆生長優(yōu)良率處于近年偏低水平導(dǎo)致9月月度供需報(bào)告下調(diào)美國大豆單產(chǎn)1.4蒲式耳/英畝導(dǎo)致美國新作總產(chǎn)量減少1.53億蒲式耳并降至43.78億蒲式耳，支撐美盤大豆期價(jià)強(qiáng)勢上漲。但阿根廷鼓勵大豆出口優(yōu)惠政策實(shí)施且美聯(lián)儲超預(yù)期加息后美元走強(qiáng)削弱美國大豆在國際市場競爭力后大豆出口緩慢，新作大豆開始收割上市后季節(jié)性壓力凸顯，疊加巴西大豆產(chǎn)區(qū)較好的天氣利于大豆播種工作的開展，特別是月底新出臺的季度庫存報(bào)告將美國大豆庫存調(diào)至2.73756億蒲式耳，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期及上一年同期，美盤大豆重心自高點(diǎn)出現(xiàn)逐漸下滑的趨勢。

　　2、豆粕供不應(yīng)求強(qiáng)勁支撐價(jià)格上漲

　　因前期大豆價(jià)格上漲且豆油價(jià)格明顯回落導(dǎo)致國內(nèi)大豆買家采購節(jié)奏放緩，現(xiàn)階段到港的大豆數(shù)量明顯下降且不及油廠大豆壓榨數(shù)量，大豆庫存再度出現(xiàn)下降的趨勢。據(jù)國家糧油信息中心相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截止9月25日全國主要油廠進(jìn)口大豆商業(yè)庫存472萬噸，比8月同期減少91萬噸，比2021年同期減少136萬噸。

　　圖2：油廠大豆及豆粕庫存統(tǒng)計(jì)(單位：萬噸)

　　因9月油廠大豆供應(yīng)有限，部分油廠因缺少大豆出現(xiàn)減產(chǎn)或停機(jī)的情況，就算壓榨利潤較好大豆供應(yīng)充足的油廠開機(jī)率較高，豆粕產(chǎn)量仍比較有限。而氣溫下降后生豬及家禽等養(yǎng)殖需求旺季即將來臨，飼料養(yǎng)殖企業(yè)提前備貨疊加節(jié)前備貨且看好后市情緒，豆粕提貨積極導(dǎo)致供不應(yīng)求，庫存持續(xù)第十周下降，供不應(yīng)求的豆粕市場支撐價(jià)格強(qiáng)勢上漲。據(jù)國家糧油信息中心最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止9月25日國內(nèi)主要油廠豆粕庫存41萬噸，比8月同期減少 27萬噸，比2021年同期減少37萬噸。

　　3、飼料養(yǎng)殖企業(yè)備貨增多提振豆粕價(jià)格

　　圖3：豆粕9月現(xiàn)貨成交數(shù)量及均價(jià)走勢統(tǒng)計(jì)(單位：元/噸)

　　因到港大豆數(shù)量下降，油廠因缺豆減產(chǎn)或停機(jī)導(dǎo)致豆粕供應(yīng)緊張，而下游需求端備貨需求強(qiáng)勁且畜禽養(yǎng)殖利潤良好，市場普遍看好后期行情，在豆粕強(qiáng)勢上漲的情況下仍有多個(gè)工作日出現(xiàn)放量成交的情況。不過隨著備貨告一段落且飼料價(jià)格上漲使得家禽養(yǎng)殖利潤明顯下滑，肉禽面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)后市場對高價(jià)豆粕接受意愿下降，在9月最后一周豆粕漲勢放緩且成交量出現(xiàn)明顯下降。

　　三、后市預(yù)測

　　10月是美國大豆大量收割上市的時(shí)期，也是南美新作大豆播種的階段，天氣炒作重心從北美轉(zhuǎn)至南美，但亦不能忽略影響美國大豆收割上市及出口運(yùn)輸?shù)奶鞖夥矫娴挠绊?。因目前美國大豆收割進(jìn)度明顯緩慢且密西西比河水位下降或影響運(yùn)輸將致大豆出口裝船緩慢，而國內(nèi)四季度開啟后將迎來一年中畜禽對飼料豆粕的需求旺季，強(qiáng)勁的市場需求遭遇到港大豆延遲或加劇供應(yīng)緊張的時(shí)間，這些將支撐豆粕價(jià)格繼續(xù)維持高位運(yùn)行，但想要如9月那般出現(xiàn)強(qiáng)勢上漲的可能性較小，除非南美地區(qū)再度遭遇不利于大豆播種開展的惡劣天氣。