庫(kù)存偏低 豆粕堅(jiān)挺

　　最近一段時(shí)間，國(guó)際豆類價(jià)格持續(xù)受到美國(guó)大豆種植面積和單產(chǎn)數(shù)據(jù)調(diào)低，以及美國(guó)大豆壓榨、出口恢復(fù)等利多支持。我國(guó)生豬、禽類養(yǎng)殖需求強(qiáng)勁，且正值豆粕需求旺季，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存持續(xù)維持低位，豆粕供應(yīng)偏緊格局短期難以改變，市場(chǎng)價(jià)格仍將偏強(qiáng)。

　　美豆數(shù)據(jù)利多市場(chǎng)

　　繼美國(guó)大豆種植面積由8月份預(yù)估的8800萬(wàn)英畝調(diào)低到8750萬(wàn)英畝之后，美國(guó)大豆單產(chǎn)數(shù)據(jù)亦由51.9蒲式耳/英畝意外調(diào)低到了49.8蒲式耳/英畝，令大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存繼續(xù)處于2.1億蒲式耳，位于近十余年的低位水平。接連調(diào)低的大豆供應(yīng)數(shù)據(jù)，支持市場(chǎng)價(jià)格。

　　而美國(guó)大豆出口和壓榨數(shù)據(jù)亦維持良好。截至10月6日的美國(guó)大豆出口銷售數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)周美國(guó)2022/2023年度大豆凈銷售量72.44萬(wàn)噸，處于歷史同期高位，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月13日前后美國(guó)又新增銷售了162.2萬(wàn)噸大豆。正處于上市周期的美國(guó)大豆，亦處于出口銷售旺季，出口數(shù)據(jù)堅(jiān)挺自然會(huì)繼續(xù)支持國(guó)際大豆價(jià)格。除此之外，市場(chǎng)普遍預(yù)期因壓榨利潤(rùn)高企和美國(guó)自身養(yǎng)殖需求強(qiáng)勁，美國(guó)9月大豆壓榨量將處于1.62億蒲式耳附近，同比將增加5.1%，處于歷史同期最高水平，對(duì)豆類市場(chǎng)產(chǎn)生利多支撐。

　　貨幣貶值推升進(jìn)口成本

　　我國(guó)進(jìn)口大豆成本居高不下。目前，我國(guó)進(jìn)口11月船期美國(guó)大豆升貼水處于390美分/蒲式耳，折合我國(guó)進(jìn)口大豆到港成本約為5380元/噸，較兩個(gè)月前的5230元/噸，仍高出150元/噸。我國(guó)進(jìn)口大豆壓榨利潤(rùn)維持低位，尤其盤面套保利潤(rùn)依舊維持虧損狀態(tài)。這便意味著我國(guó)大豆壓榨企業(yè)難以持續(xù)大量增加進(jìn)口，繼而不利于豆粕產(chǎn)量和供應(yīng)的恢復(fù)。

　　國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口到港偏少

　　雖然進(jìn)入9月份之后美國(guó)大豆開始大量上市，我國(guó)進(jìn)口大豆到港通常會(huì)逐漸增多，但跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)進(jìn)口大豆到港數(shù)量同比仍在下降。今年1—9月份大豆進(jìn)口量約為6200萬(wàn)噸，同比降低8.5%，根據(jù)船期初步統(tǒng)計(jì)來(lái)看，10—12月份我國(guó)進(jìn)口大豆到港預(yù)計(jì)只有2200萬(wàn)—2300萬(wàn)噸，同比減少超過(guò)1%。進(jìn)口大豆到港同比減少，意味著國(guó)內(nèi)豆粕產(chǎn)量同比降低，因此國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)偏緊格局短期內(nèi)難以改變。

　　國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖需求依舊強(qiáng)勁

　　我國(guó)生豬、肉蛋禽等養(yǎng)殖效益改善，各地養(yǎng)殖明顯恢復(fù)。目前，我國(guó)自繁自養(yǎng)生豬利潤(rùn)處于799元/頭，外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)也處于803元/噸，這使得我國(guó)生豬存欄依舊處于4.5億頭附近，能繁母豬存欄處于4300萬(wàn)頭附近，同比數(shù)據(jù)較為穩(wěn)定，變化不大。當(dāng)前生豬正處于由小豬向大豬變化的養(yǎng)殖階段，對(duì)豆粕的需求較為旺盛，生豬存欄數(shù)量維持高位必然支持豆粕需求。

　　自3月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)外油粕價(jià)格持續(xù)下滑，國(guó)內(nèi)工廠的壓榨效益受損，且國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港數(shù)量持續(xù)同比降低，令我國(guó)油廠的豆粕庫(kù)存一直處于低位。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)油廠豆粕庫(kù)存處于44萬(wàn)噸左右，環(huán)比減少11%，較去年同期減少42%。若將現(xiàn)有進(jìn)口大豆折合成豆粕供應(yīng)，其庫(kù)存約為569萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.3%，而同比依舊減少19.8%。這一數(shù)據(jù)表明，現(xiàn)有的國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存較常年，屬于偏緊張狀態(tài)，這將支持國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格處于歷史高位水平。

　　綜上所述，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨需求正值旺季，且我國(guó)進(jìn)口大豆等成本居高不下，加之豆粕庫(kù)存長(zhǎng)期處于低位，而現(xiàn)貨較期貨差價(jià)仍大，市場(chǎng)具有一定抗跌性，豆粕價(jià)格短期內(nèi)仍將維持偏強(qiáng)格局。(作者單位：然厚商貿(mào))