2022年10月10日豆粕大豆早盤分析摘要

　　【豆類】國慶假日期間，CBOT大豆期貨市場(chǎng)走勢(shì)偏弱，油強(qiáng)粕弱特征較為突出。美豆季度庫存數(shù)據(jù)大幅超過市場(chǎng)預(yù)期一度引發(fā)美豆市場(chǎng)恐慌性拋壓，而收割順利推進(jìn)帶來的季節(jié)性供應(yīng)壓力也削弱了追漲動(dòng)力，導(dǎo)致上周美豆市場(chǎng)未能跟上大宗商品整體反彈節(jié)奏。美國農(nóng)業(yè)部公布的季度庫存報(bào)告顯示，截至9月1日，美國大豆庫存為2.74億蒲式耳，較去年同期的2.56979億蒲式耳增加7%，大幅超過報(bào)告前行業(yè)分析師預(yù)計(jì)的2.42億蒲式耳。美豆季度庫存數(shù)據(jù)明顯超過市場(chǎng)預(yù)期，除了美國農(nóng)業(yè)部調(diào)高2021年美豆產(chǎn)量的影響外，也顯示市場(chǎng)高估了2022年前三季度的美豆需求。美國農(nóng)業(yè)部公布的作物生長報(bào)告顯示，截止10月2日當(dāng)周，美國大豆收割率為22%，高于市場(chǎng)預(yù)期的20%，去年同期和五年均值分別為31%和25%，當(dāng)周美豆優(yōu)良率為55%。隨著美豆收割進(jìn)度加快，新豆供應(yīng)壓力需要時(shí)間消化。從機(jī)構(gòu)公布的數(shù)據(jù)看，目前巴西大豆播種進(jìn)度不到一成，部分主產(chǎn)區(qū)因降雨過多而略有延遲。

 

　　【大豆】全國秋糧收獲進(jìn)度過半，東北主產(chǎn)區(qū)大豆收割快速推進(jìn)，新豆供應(yīng)量持續(xù)增加，各地大豆價(jià)格多保持穩(wěn)定。中儲(chǔ)糧油脂公司9月30日進(jìn)行的45732噸國產(chǎn)大豆競(jìng)價(jià)銷售成交率為3%，10月11日將進(jìn)行45852噸國產(chǎn)大豆競(jìng)價(jià)銷售。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部在9月報(bào)告中預(yù)計(jì)2022年中國大豆種植面積9933千公頃，同比增加18.3%，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將達(dá)到1948萬噸，同比增加18.8%，其中食用大豆消費(fèi)量預(yù)計(jì)增加至1432萬噸。國產(chǎn)大豆主要用于滿足國內(nèi)食用消費(fèi)需求，市場(chǎng)供需相對(duì)獨(dú)立。國慶假日前期豆一期貨市場(chǎng)維持震蕩偏強(qiáng)行情，價(jià)格重心上移。現(xiàn)貨表現(xiàn)堅(jiān)挺為期貨盤面提供抗跌支撐，但新豆集中上市形成的季節(jié)性供應(yīng)壓力也在增加，中儲(chǔ)糧陳豆拍賣尚未停止，顯示政策層面并不希望豆價(jià)過度上漲，豆一期貨市場(chǎng)繼續(xù)沖高動(dòng)力恐受限。今日豆一期貨市場(chǎng)有望維持震蕩調(diào)整行情。風(fēng)險(xiǎn)提示：新豆價(jià)格表現(xiàn)和獲利回吐情緒。

 

　　【豆粕菜粕】國慶假期后國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)互有漲跌，其中大連5240元/噸，秦皇島5130元/噸，日照5080元/噸，張家港5270元/噸，東莞5220元/噸，豆粕庫存維持低位，油廠挺粕動(dòng)力依然較強(qiáng)。節(jié)前受大豆壓榨量回落以及飼企強(qiáng)勁需求的共同影響，國內(nèi)豆粕庫存不及常年同期庫存的一半，供應(yīng)不足是粕價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行的關(guān)鍵。從目前港口進(jìn)口大豆庫存和進(jìn)口船期跟蹤情況看，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)短期恢復(fù)難度較大，從而延長豆粕價(jià)格高位運(yùn)行周期。國慶假日期間美豆承壓下跌，成本因素可能削弱節(jié)后粕類期貨市場(chǎng)沖高動(dòng)力，但豆粕現(xiàn)貨保持堅(jiān)挺，不斷擴(kuò)大的基差正成為粕類期貨市場(chǎng)抗跌的重要支撐。今日國內(nèi)粕類期貨市場(chǎng)有望維持震蕩偏強(qiáng)行情。風(fēng)險(xiǎn)提示：豆粕庫存變化和現(xiàn)貨表現(xiàn)。

 

　　【油脂】CBOT豆油市場(chǎng)較9月30日國內(nèi)收盤上漲3.91%，技術(shù)上呈現(xiàn)五連陽，重回反彈節(jié)奏。馬來西亞棕櫚油市場(chǎng)同期反彈幅度高達(dá)12.57%，原油價(jià)格走強(qiáng)以及對(duì)潮濕天氣沖擊產(chǎn)量的擔(dān)憂是棕櫚油市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)七連漲扭轉(zhuǎn)此前跌勢(shì)的關(guān)鍵。OPEC+宣布減產(chǎn)刺激原油市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上漲，棕櫚油的生物柴油原料題材受到資金追捧。機(jī)構(gòu)對(duì)馬來西亞9月份棕櫚油產(chǎn)量數(shù)據(jù)存有分歧，南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(huì)(SPPOMA)公布的數(shù)據(jù)為環(huán)比減少0.72%，馬來西亞棕櫚油協(xié)會(huì)(MPOA)公布的同期數(shù)據(jù)為增加3.02%。馬來西亞棕櫚油局(MPOB)將于10月11日公布月度報(bào)告，報(bào)告前市場(chǎng)預(yù)計(jì)馬來西亞9月棕櫚油庫存可能攀升至34個(gè)月高位。市場(chǎng)密切關(guān)注庫存壓力能否改變近期棕櫚油價(jià)格持續(xù)反彈節(jié)奏。國慶假期前國內(nèi)油脂市場(chǎng)走勢(shì)分化，棕櫚油和豆油表現(xiàn)明顯弱于菜籽油。外盤棕櫚油假日期間強(qiáng)勢(shì)大漲，成本的傳導(dǎo)效應(yīng)以及市場(chǎng)看漲預(yù)期將在國內(nèi)油脂市場(chǎng)上集中釋放，結(jié)合當(dāng)前國內(nèi)油脂低庫存和高基差情況看，油脂期貨市場(chǎng)整體進(jìn)入反彈節(jié)奏的概率明顯增加。今日國內(nèi)油脂市場(chǎng)有望承接外盤強(qiáng)勢(shì)大幅反彈。風(fēng)險(xiǎn)提示：獲利回吐壓力和港口棕櫚油庫存變化。