臨近期間，受南美大豆(6205, -40.00, -0.64%)產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)及美豆出口需求強勁刺激， CBOT大豆3月合約最高創(chuàng)近八個月以來新高，節(jié)后國內(nèi)開盤豆粕(3669, -17.00, -0.46%)期貨主力合約跳空高開，當(dāng)日漲停。2月9晚日，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)發(fā)布2022年2月農(nóng)產(chǎn)品供需報告，報告下調(diào)南美巴西和阿根廷等大豆主產(chǎn)國的產(chǎn)量預(yù)期，其中將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期從上月的1.39億噸下調(diào)500萬噸至1.34億噸，將阿根廷大豆產(chǎn)量從上月的4650萬噸下調(diào)150萬噸至4500萬噸，將巴拉圭大豆產(chǎn)量從上月的850萬噸下調(diào)220萬噸至630萬噸，三個主產(chǎn)國總共下調(diào)了870萬噸。因南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣持續(xù)不利于作物生長和收獲，市場預(yù)期未來USDA還將會繼續(xù)下調(diào)新作產(chǎn)量預(yù)估值。利多的報告推動CBOT大豆期貨強勢上漲，CBOT大豆主連合約盤中觸及2021年6月份以來的最高價位。
豆粕期貨市場10日夜盤繼續(xù)振蕩上漲，短線一度突破了3900元大關(guān)，受美豆回調(diào)拖累短線有沖高回落的壓力，本輪豆粕期貨連續(xù)三次跳空上漲后繼續(xù)上漲的動能開始減弱，在美豆調(diào)整的拖累下有望展開調(diào)整。預(yù)計會逐步向下尋求支撐。但目前國際大豆市場的注意力主要集中在南美天氣方面，巴西南部和阿根廷的天氣持續(xù)影響作物，預(yù)計資金對天氣的炒作短期內(nèi)不會停止，豆粕中長線仍看漲。
一、美豆需求向好，期末庫存調(diào)低
近期中國買家大量采購美國大豆，因為南美大豆產(chǎn)量下調(diào)，令市場預(yù)期中國將在2022年更仰仗美國大豆供應(yīng)，美國農(nóng)業(yè)部周度出口銷售報告顯示，2月3日當(dāng)周，美國大豆出口銷售合計凈增249.08萬噸，高于市場預(yù)期，再度升至近四個月高位附近。其中2021/22市場年度大豆出口銷售凈增159.62萬噸，較之前一周增加46%，較前四周均值增長81%，2022/23年度大豆出口銷售為89.46萬噸，高于市場預(yù)估的凈增25-80萬噸。雖然當(dāng)周美豆對華銷售量僅為61.4萬噸，與之前一周的63萬噸相差無幾，但當(dāng)周對未知目的地銷售大幅增加至123.7萬噸，而市場通常認(rèn)為未知目的地為中國。此外，美國農(nóng)業(yè)部稱，美國私人出口商向未知目的地銷售了29.97萬噸大豆，其中23.37萬噸大豆在2021/22年度交貨，6.6萬噸在2022/23年度交貨。這也是美國農(nóng)業(yè)部連續(xù)第五個工作日宣布銷售生意。最近幾周一連串的美國大豆出口銷售也有助于提振美豆升至八個月來高點。
從美國國內(nèi)需求看，生物燃料行業(yè)對豆油需求提高，養(yǎng)殖業(yè)對豆粕需求也在上升。USDA在2月供需報告中將美豆國內(nèi)壓榨量從1月的21.9億蒲式耳上調(diào)2500萬至22.15億蒲式耳，導(dǎo)致期末庫存量從上月的3.5億蒲式耳下降至3.25億蒲式耳。
二、油廠開機率逐漸恢復(fù)，豆粕庫存周度環(huán)比上升
大豆進(jìn)口方面，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示2021年12月大豆到港886.60萬噸，同比增加了17.84%，環(huán)比增加了3.45%。2021年大豆累計到港量為9653.73萬噸，上一年度同期為10032.75萬噸，減少了3.78%。根據(jù)船期統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月到港量預(yù)估在670.30萬噸左右，2月到港量預(yù)估在525.7萬噸左右。
豆粕庫存方面，春節(jié)剛過，油廠開機率還處于恢復(fù)過程中，2月11日當(dāng)周全國各地油廠開工壓榨總量116.67萬噸。當(dāng)周全國豆粕庫存24.4萬噸，雖然周度上升4.9萬噸，但讓處于歷年同期偏低水平。
三、豬糧比跌破二級預(yù)警區(qū)間，豬價跌勢不改
據(jù)中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 2月11日全國主要產(chǎn)銷區(qū)外三元生豬平均價格13.06元/公斤，較前一日價格下跌0.47元/公斤;主要產(chǎn)銷區(qū)豬肉平均價格22.25元/公斤，較前一日價格持平。飼料成本方面，全國玉米(2764, -10.00, -0.36%)、小麥麩、配合料價格分別為2.66元/公斤、2.21元/公斤、3.11元/公斤，養(yǎng)殖戶拿到豆粕零售價4.15元/公斤?！ ?/p>
豬糧比價方面，2月8日國家發(fā)改委發(fā)布消息，據(jù)監(jiān)測，1月24日至28日當(dāng)周，全國平均豬糧比價為5.57∶1，連續(xù)三周處于5：1~6：1之間，進(jìn)入《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機制 做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預(yù)案》(以下簡稱《預(yù)案》)設(shè)定的過度下跌二級預(yù)警區(qū)間。國家發(fā)展改革委將會同有關(guān)部門視情啟動豬肉儲備收儲工作，并指導(dǎo)地方按規(guī)定開展收儲工作。
總的來看，豬價跌勢不改，大部分外出務(wù)工人員陸續(xù)返回務(wù)工地，市場需求明顯回落，加之臘肉、香腸替代部分鮮肉消費，市場鮮銷需求疲軟，白條走貨不佳，屠宰企業(yè)開工還在恢復(fù)當(dāng)中，屠宰量處于全年較低水平，豬價出現(xiàn)塌方式下跌，周五部分北方地區(qū)豬價跌幅達(dá)6毛以上，局部豬價已經(jīng)跌破11元/公斤。預(yù)計近日豬價仍以下跌為主。
四、油粕比價分析
美盤大豆期價升至八個月以來新高拉升進(jìn)口大豆成本跟隨上漲，成本傳導(dǎo)和市場看漲預(yù)期較為強勁增強油廠挺粕意愿，豆粕走勢相對豆油偏強，建議關(guān)注多菜粕豆粕05空豆油05對沖套利機會。
五、后市研判
美國農(nóng)業(yè)部2月月度供需報告下調(diào)南美大豆產(chǎn)量，加之南美大豆產(chǎn)區(qū)不利于大豆生長的天氣使得市場預(yù)計南美大豆產(chǎn)量仍有下調(diào)空間，而美國大豆需求較為旺盛均支撐大豆期價。但受到獲利平倉拋盤以及技術(shù)性拋盤的打壓以及新作美國大豆種植面積預(yù)計增加影響，CBOT大豆期貨市場出現(xiàn)沖高后短線回調(diào)，國內(nèi)豆粕承壓。中長期來看，在南美產(chǎn)區(qū)無明顯的降雨情況下，預(yù)計豆粕將跟隨美豆維持震蕩偏強走勢。
風(fēng)險因素：南美天氣炒作，美豆國內(nèi)壓榨、出口銷售。
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