益生股份于2020年2月19日盤后披露了2019年年報。數(shù)據(jù)顯示，益生股份在2019年實現(xiàn)營業(yè)收入35.84億元、歸母凈利潤21.76億元，同比分別增長143.26%及499.73%。
對比益生股份2010年A股上市以來的各年業(yè)績表現(xiàn)，其2019年的營收、歸母凈利潤均創(chuàng)下新高。
圖1：益生股份歷年營收、歸母凈利潤
這一背景下，益生股份的股價在2019年上漲242.25%。
需要注意的是，益生股份此前預(yù)計2019年歸母凈利潤同比增長520.11%-533.89%，但實際凈利潤增速并沒有達(dá)到三季報中預(yù)告的2019年業(yè)績下限，其背后原因與2019年四季度以來雞苗價格出現(xiàn)回落有關(guān)。
2019年白羽肉雞產(chǎn)業(yè)鏈景氣度提升
從益生股份2019年具體營收構(gòu)成來看，雞收入占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，期內(nèi)該業(yè)務(wù)產(chǎn)生營收33.46億元，同比增長149.24%，營收占比達(dá)到93.38%。
圖2：2019年益生股份營收占比
雞收入大幅上漲的主要原因為公司核心產(chǎn)品父母代肉種雞雛雞以及商品代肉雞雛雞價格在2019年明顯上升。根據(jù)年報披露，父母代肉種雞雛雞均價較上年度增加115.05%，商品代肉雞雛雞均價較上年度增加101.94%。
益生股份在年報中表示，父母代肉種雞雛雞以及商品代肉雞雛雞價格上漲受如下因素影響：
第一，近年來，受部分種雞出口國發(fā)生禽流感以及國內(nèi)封關(guān)政策的影響，我國祖代白羽肉種雞引種數(shù)量持續(xù)不足，進(jìn)而使得父母代白羽肉種雞的存欄趨勢性下滑，商品代白羽肉雞供給緊缺；
第二，需求端，隨著消費習(xí)慣變遷，雞肉消費持續(xù)增長。同時，受非洲豬瘟的影響，雞肉替代性消費增加；
第三，環(huán)保政策影響下，行業(yè)呈集約化發(fā)展趨勢，供給端趨穩(wěn)。
白羽肉雞行業(yè)景氣度的上升可以從同行企業(yè)的2019年業(yè)績預(yù)告中得到印證。查詢同屬于證監(jiān)會畜牧業(yè)分類且主營為白羽肉雞產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的2019年業(yè)績預(yù)告可以發(fā)現(xiàn)，此類企業(yè)凈利潤均呈現(xiàn)翻倍增長。
圖3：部分白羽肉雞產(chǎn)業(yè)鏈上市公司2019年業(yè)績預(yù)告
季度增速呈放緩趨勢
但是，如果從季度增速來看，情況并沒有那么樂觀。
新華財經(jīng)和面包財經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，益生股份的營收、歸母凈利潤同比增速分別在2018年四季度以及2019年一季度達(dá)到高點197.84%和3503.70%之后，整體處于放緩的趨勢。
其中，公司在2019年四季度實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長209.15%，相比前三個季度3503.70%、2292.45%以及456.21%的增速放緩較為明顯。
圖4：益生股份近年來季度營收、歸母凈利潤及其增速
雞苗價格高位回落
季度營收、利潤同比增速放緩除了受基數(shù)增大的影響以外，一定程度上也反映了公司雞苗產(chǎn)品價格的波動。
益生股份于2020年2月9日公告，其在2020年1月銷售雞苗數(shù)量為3515.95萬只，銷售收入1.31億元，同比分別為22.93%、- 22.08%，環(huán)比分別為17.94%、-27.89%。
不管是同比還是環(huán)比數(shù)據(jù)，均呈現(xiàn)出銷量增加，但銷售收入減少的特征。
對于銷售收入減少，公司在公告中解釋稱：“受春節(jié)假期屠宰場放假等因素影響，雞苗銷售價格下滑，影響了公司 2020年1月的銷售收入。”
不過，查詢近期肉雞苗價格發(fā)現(xiàn)，價格下降早在2019年11月就已經(jīng)發(fā)生。數(shù)據(jù)顯示，主產(chǎn)區(qū)平均肉雞苗價格由2019年11月第一周約12.45元/羽下降至2019年底2.20元/羽。
圖5：肉雞苗主產(chǎn)區(qū)平均價
進(jìn)入2020年以來，肉雞苗平均價繼續(xù)下探，部分投資者預(yù)計益生股份今年的業(yè)績會有所承壓。
對于近期雞苗價格的下降，中金公司認(rèn)為，一是由于目前處于消費淡季，且禽流感也影響終端消費；二是新冠肺炎疫情影響下，養(yǎng)殖戶補欄情緒不佳。
控股股東、高管接連公告減持，股東戶數(shù)大增
另外值得一提的是，在2019年益生股份股價上漲的過程中，其控股股東、董監(jiān)高以及部分重要股東接連拋出減持方案。
2019年3月5日，益生股份公告持股5%以上股東“東方創(chuàng)投”以及部分董監(jiān)高相關(guān)人員計劃以競價交易或者大宗交易方式，減持其所持公司部分股份。
2019年3月13日，益生股份控股股東、實際控制人、董事長曹積生先生同樣公告減持，擬減持不超過公司股份總數(shù)的3%。
截至2019年7月31日，東方創(chuàng)投累計減持14,279,840股，減持計劃已實施完成；董監(jiān)高在減持期限屆滿時累計減持3,098,756股，占總股本的0.5379%；控股股東則在2019年8月公告提前終止減持計劃。
隨著股價上漲以及股東減持，益生股份的股東戶數(shù)持續(xù)攀升，由2018年底約兩萬戶上升至2019年底7.82萬戶。同期的戶均持股數(shù)則由約0.88萬股下降至約0.46萬股。
圖6：益生股份近年股東戶數(shù)及戶均持股數(shù)
股東戶數(shù)上升、戶均持股數(shù)量下降均反映了益生股份持股集中度降低、籌碼出現(xiàn)進(jìn)一步分散。
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