新希望1-4月豬料銷量增20% 生豬出欄超過70萬頭

　　飼料：養(yǎng)殖帶動豬料增長，飼料業(yè)務(wù)量利齊升

　　1-4 月公司實現(xiàn)飼料銷量490 萬噸(+15%)，豬料同比增超過20%，主要源于生豬出欄增長帶動豬料銷量增長。我們預(yù)計2017-2019 年生豬出欄量將達到270/550/750 萬頭，同比分別增長154/180/200 萬頭，帶動豬料銷量增加41/76/55 萬噸。隨著高成本原料的消化和豬料占比提升，今年飼料板塊的毛利率有望大幅提升，利潤貢獻有望達到7 億元，實現(xiàn)翻倍增長。

　　養(yǎng)豬：規(guī)?？焖贁U張，技術(shù)優(yōu)勢突出

　　2017 年1-4 月公司出欄生豬超過70 萬頭，其中單四月份出欄18 萬頭，同比增長100%，預(yù)計17-19 年出欄量為270/550/750 萬頭，增長迅猛。公司的養(yǎng)殖效率處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，夏津豬場綠色養(yǎng)殖得到了新華社、中央人民政府網(wǎng)的點贊。由于2016 年生豬出欄基數(shù)低，2017 和18 年出欄量快速增長，能夠在豬價下行期實現(xiàn)以量補價，養(yǎng)殖板塊的凈利潤將保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。

　　種禽：“禽旺”提升效率，靜待行業(yè)反轉(zhuǎn)

　　去年底今年初禽產(chǎn)業(yè)鏈陷入深度虧損，正處于公司大力推進“禽旺”模式、轉(zhuǎn)變合同模式的關(guān)口。面對不利行情，為了穩(wěn)定基地，與農(nóng)戶培養(yǎng)長期緊密聯(lián)系，還是繼續(xù)推進保值甚至代養(yǎng)合同，導(dǎo)致一季度禽板塊共計虧損0.6 億元。一旦行情恢復(fù)，在低谷建立起信任的合作關(guān)系將帶來更多回報。全行業(yè)巨虧意味著底部臨近，預(yù)計下半年禽苗價格將觸底回升，彌補上半年虧損而全年打平。

　　屠宰和肉食：“基地+終端”，未來的食品巨頭

　　公司致力于向“基地+終端”轉(zhuǎn)型，堅定貫徹執(zhí)行農(nóng)牧食品一體化的發(fā)展戰(zhàn)略， 新希望 旗下千喜鶴擁有750 萬頭的屠宰產(chǎn)能，盈虧平衡點為250 萬頭屠宰量，運行效率和成本控制顯著優(yōu)于行業(yè)平均。隨著生豬出欄量的增長，屠宰板塊的產(chǎn)能利用率上升，利潤率改善，預(yù)計2017 年將實現(xiàn)扭虧為盈。在豬價下行期，屠宰業(yè)務(wù)的盈利彈性極大，將有限緩解豬價下跌對養(yǎng)殖業(yè)績的不利影響。