自9月份以來(lái)，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格已累計(jì)下跌了20%左右，目前現(xiàn)貨零售價(jià)格在7.19元/公斤；同時(shí)，期貨市場(chǎng)價(jià)格也由4000元/500kg下跌至當(dāng)前的3650元/500公斤。近期，全國(guó)主要地區(qū)的雞蛋價(jià)格均有企穩(wěn)反彈，但反彈的幅度有限。當(dāng)前居民低迷的消費(fèi)需求水平，以及蛋雞存欄的增加、雞蛋供應(yīng)呈現(xiàn)充裕局面，因此雞蛋價(jià)格不存在大漲的可能。目前雞蛋價(jià)格雖臨近歷史的底部，但隨著玉米(1817,2.00,0.11%)、豆粕(2558，-2.00，-0.08%)價(jià)格的大幅回落，養(yǎng)殖成本也在不斷下移；同時(shí)當(dāng)前期貨價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格仍處于升水狀態(tài)，加之在后期需求疲軟的情況下，我們認(rèn)為后市可以適量進(jìn)行反彈拋空。
宏觀經(jīng)濟(jì)下行
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)在三季度同比上漲6.9%，6年來(lái)首次跌落至7%以下。從國(guó)際層面來(lái)看，世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇不及預(yù)期。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在前期強(qiáng)勁復(fù)蘇基礎(chǔ)上增長(zhǎng)動(dòng)能有所減弱；歐洲經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，但基礎(chǔ)仍不牢固；日本經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。新興市場(chǎng)在美國(guó)加息預(yù)期和中國(guó)需求下降兩大因素影響下，面臨經(jīng)濟(jì)減速、滯脹和資本流出壓力。整體來(lái)看當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的外部環(huán)境負(fù)面因素較多，外需恢復(fù)仍需時(shí)日。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，工業(yè)、投資加速下滑，出口持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，通縮壓力有所加大。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵時(shí)期，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)不僅在去庫(kù)存，而且處在實(shí)際去產(chǎn)能階段，鋼鐵、水泥、建材等傳統(tǒng)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的增速都出現(xiàn)明顯下滑，短期來(lái)講對(duì)工業(yè)下行產(chǎn)生了壓力。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國(guó)9月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲1.6%，繼8月回到“2時(shí)代”以后，重新回落至“1時(shí)代”；中國(guó)9月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比下降5.9%，維持31個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)，與資源能源緊密相關(guān)的初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格下跌依然是導(dǎo)致PPI負(fù)增長(zhǎng)的主要原因。總的來(lái)看，當(dāng)前物價(jià)水平反映了宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，通縮正重新成為物價(jià)主要風(fēng)險(xiǎn)。
供應(yīng)寬松淘汰雞數(shù)量有限
一般而言，蛋雞產(chǎn)蛋高峰能維持5個(gè)月左右，在蛋雞產(chǎn)蛋率下降到70%以下時(shí)，養(yǎng)殖戶會(huì)根據(jù)市場(chǎng)行情，開(kāi)始考慮陸續(xù)淘汰蛋雞。
芝華數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，2015年9月全國(guó)蛋雞總存欄量為14.75億只，環(huán)比增長(zhǎng)2.58%，同比增長(zhǎng)7.72%；9月份全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量為12.7億只，環(huán)比增長(zhǎng)5.97%，同比增長(zhǎng)12.22%，數(shù)據(jù)表明全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄依然持續(xù)增加。從補(bǔ)欄角度看，因?yàn)榍锛緸閭鹘y(tǒng)補(bǔ)欄旺季，9月育雛雞補(bǔ)欄量6978萬(wàn)只，較8月增長(zhǎng)7.97%，同比增長(zhǎng)14.72%。綜合來(lái)看，短期市場(chǎng)蛋雞供應(yīng)仍將以充足為主；若后期在產(chǎn)蛋雞存欄量不出現(xiàn)大規(guī)模淘汰現(xiàn)象，在產(chǎn)蛋雞存欄將穩(wěn)步持續(xù)增加，雞蛋供應(yīng)繼續(xù)保持充裕。
目前雞齡結(jié)構(gòu)仍偏年輕，老雞數(shù)量較少。芝華數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)的雞齡結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2015年9月幼雛雞占比從8月的6.88%上升至7.50%，青年雞占比從8月的13.91%大幅下降至7.81%，主力產(chǎn)蛋雞占比從69.44%繼續(xù)大幅上升至73.78%，即將淘汰雞占比從8月的9.77%繼續(xù)上升至10.92%。預(yù)計(jì)在飼料價(jià)格下跌、養(yǎng)殖仍有利潤(rùn)的情況下，蛋雞短期淘汰量比較有限，也為雞蛋價(jià)格進(jìn)一步下跌提供了可能。
消費(fèi)疲軟蛋價(jià)反彈乏力
由于宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩，居民消費(fèi)也受到了明顯的影響，今年中秋國(guó)慶雙節(jié)使雞蛋的消費(fèi)行情也明顯遜于往年，市場(chǎng)對(duì)節(jié)后雞蛋的消費(fèi)更不樂(lè)觀。
芝華數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，近日全國(guó)雞蛋價(jià)格各省區(qū)市均價(jià)在3.4元/斤左右，小幅上漲。但需求表現(xiàn)平淡，預(yù)計(jì)春節(jié)前現(xiàn)貨價(jià)格也難有大的起色，因此近期價(jià)格雖有所反彈，但反彈幅度恐將有限。
近期雞蛋價(jià)格雖有所企穩(wěn)，但目前市場(chǎng)無(wú)大利好因素刺激雞蛋消費(fèi)，雞蛋價(jià)格將延續(xù)弱勢(shì)。
原料飼料價(jià)格下跌成本下移
蛋雞養(yǎng)殖成本主要包括飼料成本費(fèi)、雛雞成本費(fèi)、疾病防治費(fèi)等。在整個(gè)生產(chǎn)成本構(gòu)成中，飼料費(fèi)用支出占60%~70%，雛雞費(fèi)占15%~20%。玉米和豆粕是蛋雞飼料中能量和蛋白質(zhì)的主要構(gòu)成原料，分別占飼料成本的60%~65%和20%~25%。
受供應(yīng)增加、庫(kù)存高企等因素影響，玉米價(jià)格自今年3月份開(kāi)始下跌。玉米現(xiàn)貨平均價(jià)由3月份的2430元/噸跌至目前的2025元/噸水平。尤其是6月份之后，市場(chǎng)傳言今年國(guó)家將下調(diào)玉米收儲(chǔ)價(jià)格，甚至取消收儲(chǔ)政策，玉米價(jià)格開(kāi)始呈現(xiàn)斷崖式下跌；在不到4個(gè)月時(shí)間里，玉米期貨價(jià)格大幅下跌了20%左右。直到9月18日，國(guó)家出臺(tái)政策，今年將繼續(xù)對(duì)玉米進(jìn)行收儲(chǔ)，玉米的跌勢(shì)才暫時(shí)有所趨緩，但是收儲(chǔ)價(jià)格從去年的2240元/噸大幅下調(diào)至2000元/噸，終止了此前收儲(chǔ)價(jià)格逐年提高的趨勢(shì)。近期隨著全國(guó)新季玉米的大量上市，玉米價(jià)格跌跌不休，近期的收購(gòu)均價(jià)更是不足1830元/噸，因此我們認(rèn)為玉米的跌勢(shì)并不會(huì)隨著國(guó)家繼續(xù)進(jìn)行收儲(chǔ)而終止。
玉米價(jià)格持續(xù)下跌，豆粕價(jià)格也處于低位，加之包裝費(fèi)用也出現(xiàn)一定下滑，蛋雞養(yǎng)殖成本在不斷下移。
隨著近兩個(gè)月雞蛋價(jià)格的大幅下跌，蛋雞的養(yǎng)殖利潤(rùn)也由9月份的盈利狀態(tài)轉(zhuǎn)為10月份的虧損狀態(tài)。截至10月23日當(dāng)周，蛋雞的養(yǎng)殖利潤(rùn)由-19.06元/羽繼續(xù)下降至-19.62元/羽。短期內(nèi)受到雞蛋價(jià)格止跌反彈的影響，蛋雞的養(yǎng)殖利潤(rùn)虧損有所緩解，但后期雞蛋現(xiàn)價(jià)上行空間有限，養(yǎng)殖利潤(rùn)出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)的可能性較小。
近期生豬價(jià)格出現(xiàn)回落，且下降幅度增大，豬價(jià)處于高位震蕩轉(zhuǎn)弱的態(tài)勢(shì)。10月中旬，全國(guó)生豬平均價(jià)為16.5元/公斤，較上旬環(huán)比下跌了0.5元/公斤。受飼料原料成本加速下降、供給過(guò)剩、需求低于預(yù)期等影響，近日生豬價(jià)格加快下跌，局部已存在跌破8元/斤的地區(qū)。
目前我國(guó)生豬存欄量有所反彈，對(duì)豬肉價(jià)格形成一定的壓力，但能繁母豬存欄量持續(xù)走低，限制遠(yuǎn)期仔豬和生豬的供應(yīng)。因此，生豬價(jià)格遠(yuǎn)期可能仍將維持略微偏緊態(tài)勢(shì)。但目前，生豬的需求轉(zhuǎn)弱，給豬肉價(jià)格帶來(lái)很大利空，同時(shí)也拖累了雞蛋的需求。
雞肉價(jià)格也持續(xù)下跌，主產(chǎn)區(qū)白羽肉雞價(jià)格由7月中旬的8.20元/公斤跌至目前的5.29元/公斤，跌幅達(dá)35%；主產(chǎn)區(qū)白條雞價(jià)格由8月下旬的12.60元/公斤跌至目前的11.20元/公斤，跌幅約11%。
期價(jià)上漲空間有限
興證期貨統(tǒng)計(jì)了四個(gè)雞蛋基準(zhǔn)交割庫(kù)所在地(遼寧大連、山東德州、河南濮陽(yáng)、河北邯鄲)的雞蛋市場(chǎng)均價(jià)，并跟蹤JD1601、1605合約的基差走勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入10月份以來(lái)，由于雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格的不斷下跌，基差由正變負(fù)，導(dǎo)致期貨價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格存在較高升水。截至目前，JD1601合約、JD1605合約的基差分別為-404、-177，較高的升水也限制了期價(jià)的上漲。一旦現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)疲弱，也將拖累市場(chǎng)對(duì)雞蛋期貨價(jià)格的預(yù)期。屆時(shí)隨著交割月的臨近，期貨價(jià)格也有向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏的可能。
綜合供需兩方面的情況，當(dāng)前雞蛋市場(chǎng)仍將維持相對(duì)寬松的局面。同時(shí)，原料飼料價(jià)格的快速下跌，使得雞蛋失去了一定的成本支撐。期貨價(jià)格的高升水，也限制了其反彈。因此，在后期市場(chǎng)需求仍將維持低迷的情況下，雞蛋價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)下行的可能性較大。
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