截至2012年三季度，華英農(nóng)業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為-3279.24萬元，上年同期減少18133.21萬元，下降幅度122.08%
11月22日，華英農(nóng)業(yè)公告下調(diào)增發(fā)價格，以不低于4.65元/股發(fā)行13200萬股股份。
目前，華英農(nóng)業(yè)所在的肉鴨、肉雞行業(yè)持續(xù)低迷，而其自身業(yè)績則加速下滑，而華英農(nóng)業(yè)依然著急發(fā)行股份，這也與其缺錢窘境有關(guān)。
募投項目效益不明朗
華英農(nóng)業(yè)是目前國內(nèi)規(guī)模最大的櫻桃谷鴨經(jīng)營企業(yè)，其業(yè)務(wù)貫穿育種、養(yǎng)殖、屠宰、加工等環(huán)節(jié)。
此次，華英農(nóng)業(yè)定向增發(fā)所募集資金將主要投資建設(shè)3個項目，包括2000萬只/年的商品雞養(yǎng)殖場項目、2000萬只/年的商品鴨屠宰項目、4000萬只/年的櫻桃谷商品雛鴨生產(chǎn)項目。
“山東、安徽、河南、江蘇交界處鴨苗價格高于周邊3-4毛錢，所以在山東建廠，可以獲得更多的利潤。另外，華英農(nóng)業(yè)一直想做出口，將產(chǎn)業(yè)鏈往下游延伸，有利于保證質(zhì)量。”上述分析師說。
根據(jù)華英農(nóng)業(yè)計劃，三大項目建成并達(dá)產(chǎn)之后，每年將為其增加10.38億元銷售收入，年新增利潤1.05億元。不過，此三大項目能否達(dá)到預(yù)期效益，也為業(yè)內(nèi)所擔(dān)憂。
今年下半年，尤其是3季度以來，受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增速下滑、CPI下行以及養(yǎng)殖行業(yè)產(chǎn)能過剩的影響，肉鴨、肉雞養(yǎng)殖行業(yè)下游需求普遍疲軟。天相投顧分析師仇彥英認(rèn)為，這一行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈可比2006年禽流感以來盈利艱難的情景。
今年3季度整個行業(yè)呈加速下滑趨勢。其中，作為華英農(nóng)業(yè)主要利潤來源的鴨苗價格今年來大跌，其中三季度同比下降70%，二季度同比下降49%，一季度同比下降45%。
與此同時，原料價格卻一直在上漲，玉米、豆粕等已經(jīng)連續(xù)上漲數(shù)月。
北京一農(nóng)林牧漁分析師認(rèn)為，受整個經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，肉鴨、肉雞行業(yè)將在較長時間內(nèi)處于下行周期。這或在未來項目建成之后一段時期內(nèi)影響其效益。
華英農(nóng)業(yè)此次定增發(fā)規(guī)模達(dá)6.13億，遠(yuǎn)高于其2009年上市募集4.74億元。而實際上，華英農(nóng)業(yè)IPO募投項目后來建成投產(chǎn)之后，效益與預(yù)期差異較大。
據(jù)了解，華英農(nóng)業(yè)當(dāng)初募投項目肉雞養(yǎng)殖和屠宰加工項目在2010年6月建成投產(chǎn)之后，因為項目所在地政府未能完成幫助農(nóng)戶建設(shè)的養(yǎng)殖基地的承諾，致使華英農(nóng)業(yè)最終肉雞來源不足，所以此項目并未如期達(dá)到預(yù)期收益。
兩個項目當(dāng)時分別承諾收益為4843萬元和608萬元，但實際收益則分別為910萬和553萬元，有一定差異。
定增募資因缺錢窘境
今年1月6日，華英農(nóng)業(yè)公布增發(fā)預(yù)案，非公開發(fā)行股票數(shù)量合計不超過5000萬股，底價13.42元/股，募集資金總額不超過6.13億元。在其2011年度利潤分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本方案實施后，發(fā)行價調(diào)整為不低于6.66元/股，發(fā)行股票數(shù)量相應(yīng)調(diào)整為不超過9204萬股。如今，又再一次下調(diào)增發(fā)價格。
“現(xiàn)在華英農(nóng)業(yè)股價一直在跌，如果不下調(diào)增發(fā)價，根本發(fā)不出去。”一位跟蹤華英農(nóng)業(yè)的分析師說。
11月30日，華英農(nóng)業(yè)收盤于4.62元/股，比增發(fā)底價仍然低0.03元/股。
“調(diào)整增發(fā)價應(yīng)該也是經(jīng)過慎重考慮的，目前小農(nóng)業(yè)板塊應(yīng)該處于一個價格低點，未來可能會有一個上升的趨勢，趁低點調(diào)低價格，以后發(fā)行會更保險一點，”上述分析師認(rèn)為，“而且今年第四季度華英農(nóng)業(yè)的業(yè)績會適當(dāng)改觀。因為冬季肉類消費增多，而且經(jīng)銷商也會為春節(jié)、元旦提前備貨。”
華英農(nóng)業(yè)迫切需要定增募資來解決缺錢窘境。
截至2012年第三季度，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為-3279.24萬元，上年同期減少18133.21萬元，下降幅度122.08%。
華英農(nóng)業(yè)解釋現(xiàn)金流下降原因有兩個，“一是原料成本上升，購買商品支付的現(xiàn)金增加；二是薪酬標(biāo)準(zhǔn)的提高，支付職工薪酬增加；三是繳納稅金增加。”
上述分析師認(rèn)為，造成現(xiàn)金流緊張的重要原因是由于養(yǎng)鴨行業(yè)不景氣，導(dǎo)致存貨激增。數(shù)據(jù)顯示，截至2012年9月30日，華英農(nóng)業(yè)存貨為5.1億元，比期初的4.3億元上升了0.8億元。
由于現(xiàn)金流緊張，華英農(nóng)業(yè)向銀行借款增加。銀行借款期末余額較年初增加4.66億元，增長幅度為62.34%。
華英農(nóng)業(yè)解釋，銀行借款增加主要原因是隨著募投項目及非募集資金項目的逐步投產(chǎn)，產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)大，加上原料成本的上升，流動資金需求量增加，通過銀行借款補充流動資金的需求。
曾借高利貸解資金之困
為了解決資金問題，華英農(nóng)業(yè)甚至不得不向民間借高利貸。
11月，華英農(nóng)業(yè)收到中國證監(jiān)會河南監(jiān)管局整改通知，據(jù)悉，華英農(nóng)業(yè)此前曾向私人高息借貸資金2000萬元，且口頭約定高額日利率。
華英農(nóng)業(yè)解釋稱，2011年12月，該公司還貸比較集中，存在資金缺口，為了及時歸還到期銀行借款，保證公司信譽，這家公司于當(dāng)月26日向邵玉輝臨時拆借資金2000萬元。由于拆借資金時間較短，沒有簽訂書面協(xié)議，僅僅口頭約定日利率0.25%。
12月30日，華英農(nóng)業(yè)按照邵玉輝口頭指定的銀行賬戶（潢川縣寧西糧貿(mào)有限責(zé)任公司）歸還其借款2000萬元，而短短5日，華英農(nóng)業(yè)向邵玉輝支付借款利息高達(dá)30萬元。而華英農(nóng)業(yè)此次借貸的實際日均利率達(dá)到0.3%。
不過，相比于去年年底，華英農(nóng)業(yè)的的還貸壓力甚至有加無減。
三季報數(shù)據(jù)顯示，截至今年3季度末，華英農(nóng)業(yè)短期借貸11.63億元，相比年初的6.91億元增長超過4億元。流動負(fù)債則增加了從年初的11.58億元，增至16.38億元，增加近5億元。而總負(fù)債也同比增加了4.54億元至17.22億元。
自2011年3季度以來，華英農(nóng)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率一直處于正增長。去年3季度末，華英農(nóng)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為54.51%，當(dāng)年底則為54.08%，但今年以來一路攀升，截至3季度末已至62.53%，同比增長了8個百分點。
與此同時，華英農(nóng)業(yè)的現(xiàn)金流卻相比去年同期緊張了不少。財報數(shù)據(jù)顯示，2012年3季度，華英農(nóng)業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-3279.24萬元，而去年同期卻高達(dá)1.48億元。
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