春節(jié)過后，國內(nèi)連豆沖高未果，迅速轉(zhuǎn)入調(diào)整走勢。經(jīng)過前期的持續(xù)下跌，近期期價開始企穩(wěn)反彈，并出現(xiàn)資金回流跡象。筆者分析認(rèn)為，雖然節(jié)后大豆表現(xiàn)較為疲弱，但其長期上漲的基礎(chǔ)沒有改變，近期的調(diào)整恰為后期的上漲積蓄了動能。
供需依舊偏緊，長期上漲基礎(chǔ)未變
2月份的USDA供需報告對美國2010/2011大豆供需狀況沒有明顯調(diào)整，對即將收獲上市的南美大豆的預(yù)測數(shù)據(jù)也變化不大，僅僅是調(diào)高巴西大豆產(chǎn)量100萬噸，但同時調(diào)低了阿根廷大豆產(chǎn)量100萬噸。從全球來看，2010/2011年度的大豆庫存消費比為22.8％，仍舊處于相對較低的位置。預(yù)計3月10日即將公布的月度報告大幅上調(diào)數(shù)據(jù)的可能性很小，主要原因是，一方面南美大豆受天氣影響，若想收獲更多的產(chǎn)量已不太現(xiàn)實；另一方面，新作大豆的種植面積仍存在較大的不確定性。由于比價關(guān)系和爭地問題的存在，大豆在品種種植傾向上處于劣勢，想以大幅增加種植面積提高新年度產(chǎn)量供給的可能性更是較低。這樣看來，在新年度種植面積確定之前，大豆整體的供需格局仍將處于偏緊之中，進(jìn)而長期利多豆價。
國際局勢動蕩，油價過百提振油料需求
近期北非與中東部分地區(qū)不斷爆發(fā)政變與沖突，國際投資者對原油期貨市場的擔(dān)憂情緒則不斷升級。投資者擔(dān)心動蕩局勢可能蔓延至中東地區(qū)主要產(chǎn)油國家，從而導(dǎo)致國際原油供應(yīng)緊張，這使得國際油價大幅上漲，紐約油價和倫敦油價一起創(chuàng)下了兩年多以來的新高。鑒于國際油價和全球食用油價格的緊密聯(lián)動性，這一因素再次激發(fā)國際市場投資者對油脂市場的看好情緒，促使國際豆油、棕櫚油期市價格一改前期疲態(tài)紛紛反彈。后期，隨著國際原油期貨價格的逐漸攀升，國內(nèi)油脂市場將會獲得一個新的需求增長點，進(jìn)而帶動上游油料的需求。
進(jìn)口大豆成本不斷攀升，國產(chǎn)大豆存在補漲要求
由于國際大豆價格一路上漲，對于進(jìn)口依賴度高達(dá)70％多的國內(nèi)大豆市場來說，大豆進(jìn)口價格已成為影響國內(nèi)豆類價格的重要因素。目前國產(chǎn)大豆逐漸受到油廠青睞，主要是因為近期港口大豆分銷價格大多在4300元/噸以上，國產(chǎn)大豆現(xiàn)貨報價集中在4100元/噸左右，并有不斷走高之勢。后期，隨著國產(chǎn)大豆庫存的不斷消化，國產(chǎn)豆對進(jìn)口豆的價格優(yōu)勢將逐漸喪失，價差也將回歸。
“兩會”結(jié)束后，食用油價格“限漲令”或?qū)⒔獬?/strong>
去年11月份，為抑制農(nóng)產(chǎn)品價格快速上漲，國家采取了一系列調(diào)控措施，國家發(fā)改委要求在“兩會”之前，小包裝食用油價格不再上調(diào)。但近期由于進(jìn)口大豆成本高企、利潤下滑，油企已經(jīng)停止了部分產(chǎn)能的運轉(zhuǎn)，采用縮小產(chǎn)能的辦法保證正常運營，市場食用油供應(yīng)量明顯減少。然而，不斷升高的成本壓力一直都在蠶食著油企利潤，漲價的預(yù)期愈發(fā)強烈。隨著“兩會”的召開，國內(nèi)油脂加工企業(yè)將有望擺脫“限漲令”的約束，國內(nèi)油脂市場價格將恢復(fù)正常波動，國內(nèi)食用油市場潛在的漲價預(yù)期將得到強化。
周期性調(diào)整接近尾聲，多頭隨時可能反撲
筆者通過對近10年連豆價格走勢對比分析發(fā)現(xiàn)，其周期性走勢較為明顯。受國內(nèi)合約交易特性與國際大豆生長周期的變化影響，國內(nèi)連豆期價在4、8、12三個月份前后容易出現(xiàn)季節(jié)性高（牛市）低（熊市）點，而在此之前均會出現(xiàn)明顯調(diào)整蓄勢走勢。目前國際大豆正處牛市格局之中，國內(nèi)連豆在經(jīng)歷節(jié)后大幅調(diào)整后，時間周期正處于階段調(diào)整的節(jié)點上。受成本支撐，期價再度大幅調(diào)整試探前低的可能性很小，多頭隨時有可能反撲，市場向上概率加大。
綜合以上分析，在長期上漲基礎(chǔ)未發(fā)生變化的背景下，隨著大豆進(jìn)口成本的不斷攀升和國內(nèi)食用油“限漲令”的逐漸解除，連豆價格隨時都有可能結(jié)束調(diào)整步入上漲。投資者后市應(yīng)保持偏多思維，逢低買入。
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