2024年9月4日大豆豆粕早盤分析摘要

　　【豆類基本面】受助于出口需求增長，周二CBOT大豆期貨市場繼續(xù)震蕩收高，11月大豆合約收復(fù)1000美分關(guān)口，盤中豆粕上漲豆油下跌。美國農(nóng)業(yè)部公布的周度出口檢驗(yàn)報告顯示，截至8月29日當(dāng)周，美豆出口檢驗(yàn)量未49.686萬噸，接近市場預(yù)估區(qū)間30-50萬噸的高端。美國農(nóng)業(yè)部周二還公布，民間出口商報告向中國出口銷售13.2萬噸大豆。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的油籽壓榨報告顯示，美國7月大豆壓榨量為580萬噸，高于上月和去年同期水平。商品氣象集團(tuán)表示，目前美國20%-25%的大豆作物受到干旱天氣影響，主要集中在俄亥俄河谷和美國中西部偏西北地區(qū)。美國農(nóng)業(yè)部盤后公布的周度作物生長報告顯示，截至9月1日當(dāng)周，美國大豆優(yōu)良率為65%，低于市場預(yù)期的66%；當(dāng)周美豆結(jié)莢率為94%，落葉率為13%，五年均值分別為93%和10%。巴西大豆主產(chǎn)州將于9月中旬開始播種新季大豆，StoneX表示，干燥天氣可能給巴西農(nóng)民的大豆播種工作帶來困難。此外，追蹤19種大宗商品走勢的CRB指數(shù)周二下跌1.526%，收到原油下挫的拖累。

 

　　【大豆】主產(chǎn)區(qū)大豆逐漸進(jìn)入生長中后期，東北天氣條件整體利于大豆生長。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部8月份維持2024/25年度中國大豆2054萬噸產(chǎn)量預(yù)估值不變，此前市場擔(dān)憂的東北大豆減產(chǎn)未獲官方認(rèn)可。中儲糧本周繼續(xù)進(jìn)行多場次國產(chǎn)陳豆競價銷售，為秋季新豆收購騰出庫容，黑龍江地儲也在組織國產(chǎn)大豆拍賣。拍賣底價雖不斷下調(diào)，但成交率依然偏低。周二豆一期貨市場先抑后揚(yáng)震蕩收高，中加關(guān)系緊張刺激菜粕期貨強(qiáng)勢漲停，外溢效應(yīng)為豆一期貨止跌回升提供支撐。國產(chǎn)大豆長期供過于求，目前距離主產(chǎn)區(qū)新豆上市還有兩周左右時間，陳豆拋壓不減，進(jìn)口大豆供給充足，豆一期貨市場反彈空間恐受限。

 

　　【豆粕菜粕】周二國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨報價繼續(xù)回升，各地上漲幅度在20-50元/噸，沿海豆粕報價多運(yùn)行在2990-3090元/噸。其中張家港報價2990元/噸，天津報價3090元/噸，東莞報價3000元/噸。東莞菜粕報價上漲110元/噸至2270元/噸。中國將對加拿大油菜籽發(fā)起反傾銷調(diào)查，引發(fā)國內(nèi)菜粕供給擔(dān)憂，菜粕現(xiàn)貨強(qiáng)勢大漲，油廠順勢提高豆粕報價。周二國內(nèi)粕類期貨市場在利多消息刺激下大幅收高，其中菜粕主力合約收于漲停。中加貿(mào)易關(guān)系緊張，此次中方直接針對加拿大油菜籽發(fā)起反傾銷調(diào)查，引發(fā)國內(nèi)菜粕供應(yīng)不足的擔(dān)憂，資金聞風(fēng)而動，菜粕期貨應(yīng)聲漲停。國內(nèi)豆粕和菜粕消費(fèi)占比約為5.5：1，豆粕一直是影響整個蛋白粕市場走勢的關(guān)鍵。短期利多消息發(fā)酵仍可能推動菜粕市場走強(qiáng)，但國內(nèi)豆粕在高庫存壓力下仍缺少上行驅(qū)動，豆粕與菜粕之間的價差有望繼續(xù)收斂。

 

　　【油脂】周二CBOT豆油期貨市場大幅回落，受到原油大跌的弱勢拖累，反彈節(jié)奏明顯放緩。周二馬來西亞棕櫚油期貨市場沖高回落收盤持平，印度進(jìn)口量下滑為市場帶來壓力。船貨調(diào)查機(jī)構(gòu)發(fā)布的馬來西亞8月棕櫚油出口環(huán)比降幅在9.9%-11.51%，印度進(jìn)口大幅下降是主因。南部半島棕櫚油壓榨商協(xié)會(SPPOMA)數(shù)據(jù)顯示，8月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量與上月持平。市場等待馬來西亞棕櫚油局(MPOB)月報提供更具權(quán)威性的數(shù)據(jù)。國內(nèi)油脂市場方面，中國宣布對進(jìn)口加拿大油菜籽發(fā)起反傾銷調(diào)查的消息刺激菜油強(qiáng)勢大漲。近年來，進(jìn)口油菜籽在國內(nèi)油菜籽市場占比不斷升高。據(jù)統(tǒng)計，2023年中國通過進(jìn)口加拿大菜籽壓榨后產(chǎn)出的菜籽油約210萬噸，約占中國全部菜籽油消費(fèi)總量的22.6%。如后期進(jìn)口菜籽量下降，將直接導(dǎo)致菜籽油供應(yīng)減少。周二國內(nèi)油脂期貨市場因菜油期貨強(qiáng)勢大漲而整體收高，突發(fā)利多消息打亂油脂板塊調(diào)整節(jié)奏。中加貿(mào)易關(guān)系緊張點(diǎn)燃菜油看漲情緒，增加菜油期貨短期溢價效應(yīng)。三大植物油間具有較強(qiáng)需求替代性，在國內(nèi)油脂庫存整體寬松以及商品普跌背景下，豆油和棕櫚油期貨追高仍需謹(jǐn)慎。