春節(jié)后，國內(nèi)玉米市場在政策提振下購銷活躍，基層售糧進度明顯加快，“地趴糧”銷售壓力分散，目前東北最高氣溫已穩(wěn)定在零度以上，“地趴糧”積極上市，短期玉米價格偏弱，但下跌空間有限，等到3月中旬“地趴糧”壓力釋放過后，價格預(yù)計在資金成本和倉儲成本的累積作用下震蕩偏強。
基層余糧快速減少，低庫存是潛在利多
東北基層余糧偏低，“地趴糧”上市階段價格回調(diào)幅度受限。
據(jù)市場測算，目前基層售糧進度與上年同期基本持平，但當?shù)厣罴庸て髽I(yè)玉米庫存卻低于往年同期水平。其一因深加工下游消費較好，春節(jié)后開機率回升，玉米庫存消耗較大;其二因企業(yè)建庫積極性不及上年同期。
2023年3月份，東北深加工和貿(mào)易環(huán)節(jié)穩(wěn)步建庫，在沒有推升玉米價格的前提下實現(xiàn)了庫存的快速積累，但此后玉米價格大跌，當年那部分庫存是虧損的，因而今年同期建庫更加謹慎，且對今年后續(xù)玉米價格看漲預(yù)期有限，建庫動力同比下降，建庫戰(zhàn)線被拉長，但隨著深加工需求向好，低庫存亦是后續(xù)潛在的利多支撐點。
庫存偏低需求向好，推動玉米價格上行
目前，東北售糧進度同比基本持平，但當?shù)厣罴庸て髽I(yè)、貿(mào)易環(huán)節(jié)及北方港口玉米庫存均低于上年同期，在本年度東北玉米增產(chǎn)的形勢下，需求端同比增量恐超市場此前預(yù)期。筆者根據(jù)市場已知數(shù)據(jù)，測算出當前年度至今的東北玉米消耗情況。
本年度至今，即從去年10月份到現(xiàn)在，東北深加工企業(yè)玉米加工量同比增加12.6%，東北玉米入關(guān)數(shù)量同比增加11%，北方四港累計玉米集港量同比增加17.5%，北方四港累計下海量同比增加16%;而東北玉米產(chǎn)量同比增幅僅8%，消費增幅大于產(chǎn)量增幅，亦是玉米價格的利多來源，市場前期對需求的預(yù)估或偏低。本年度至今，華北深加工企業(yè)玉米加工量同比增幅亦達到20%。
廣東港口庫存較高，谷物消費大幅增加
廣東港口今年進口谷物到貨量較大，對內(nèi)貿(mào)玉米擠占明顯，本年度以來，廣東港口內(nèi)貿(mào)玉米走貨量累計占全部谷物走貨量27%，去年同期占比為42%，導(dǎo)致廣東港口內(nèi)貿(mào)玉米累計走貨量同比下降15%。
進口谷物方面，進口大麥增幅最為明顯，累計走貨量同比翻了8～9倍，進口大麥替代玉米的比價優(yōu)勢明顯。據(jù)悉，自從我國取消對澳大利亞進口大麥的雙反懲罰關(guān)稅之后，澳大利亞出口大麥有90%到了我國。
我國進口玉米累計走貨量同比增加25%，進口高粱累計走貨量與上年同期基本持平。整體來看，廣東港口全部谷物累計走貨量同比增加31.2%，進一步驗證了需求端向好超預(yù)期。
北方港口下海量累計同比增加16%，但廣東港口內(nèi)貿(mào)玉米到貨量累計同比下降16%，推算出東北玉米到長江流域等地的數(shù)量增幅較大。根據(jù)市場流傳的數(shù)據(jù)來看，僅2023年10月至12月這三個月，長江口玉米到貨量同比增加76%，亦說明需求端表現(xiàn)亮眼。
但從生豬產(chǎn)能角度推算，今年生豬飼料消費環(huán)比將持續(xù)下降，預(yù)計5月份開始飼料單月消費同比下降，8月份左右年度累計飼料消費同比下降，年度玉米飼料消費同比下降，但降幅或低于市場此前預(yù)期。
當前價格預(yù)期上行，中長線仍存在壓力
目前基層玉米余糧低于預(yù)期，市場消費高于預(yù)期，配合貿(mào)易環(huán)節(jié)和深加工企業(yè)玉米庫存偏低，玉米價格在5月份之前預(yù)計存在一輪上行走勢。5月份之后的利空擔憂：一個來自于進口儲備玉米及定向稻谷投放政策;另一個來自于進口低價替代品情況。因而，中長線玉米價格壓力仍在，整體仍呈區(qū)間震蕩走勢。
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