【導(dǎo)語】進(jìn)入三月，豆粕期現(xiàn)貨走勢明顯分化，市場加速調(diào)整，工廠近遠(yuǎn)期基差報價呈現(xiàn)不同程度下調(diào)，其中各區(qū)域5-9月基差低價吸引成交放量。強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實相互博弈之下，卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，市場調(diào)整仍未結(jié)束，預(yù)期轉(zhuǎn)向有待進(jìn)一步驗證。
期現(xiàn)貨走勢分化 華東地區(qū)現(xiàn)貨基差
率先跌破100元/噸
3月以來，豆粕市場調(diào)整節(jié)奏明顯加快，期現(xiàn)貨價格走勢分化導(dǎo)致現(xiàn)貨基差加速擠壓，截至3月7日，大商所豆粕期貨合約M2405合約收盤3145元/噸，較3月1日開盤價上漲142元/噸?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至3月7日，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨均價為3316元/噸，較月初價格3282元/噸，漲34元/噸?，F(xiàn)貨漲幅明顯弱于期貨導(dǎo)致現(xiàn)貨基差持續(xù)走縮，從區(qū)域基差來看，華東地區(qū)現(xiàn)貨基差為90元/噸，華南地區(qū)110元/噸，山東地區(qū)120元/噸。
低價吸引遠(yuǎn)期基差成交放量
進(jìn)入3月，工廠成交連續(xù)放量，采購主體以貿(mào)易商為主。截至3月6日，四個工作日工廠累計成交217.24萬噸，環(huán)比2月全月成交總量185.33萬噸增加31.91萬噸。其中遠(yuǎn)期基差成交132.96萬噸，占比61.2%。遠(yuǎn)期基差以5-9月成交為主，分地區(qū)來看，華東地區(qū)成交主流價格為5-9月2409-50元/噸，華北地區(qū)為2409+20元/噸，山東地區(qū)為2409-10元/噸，華南地區(qū)為2409-50元/噸。放量成交主要原因在于，一方面，節(jié)后社會及終端豆粕庫存整體處于較低水平，期貨價格連續(xù)反彈帶動下游采購情緒好轉(zhuǎn)，下游適當(dāng)增加存庫，從工廠提貨數(shù)據(jù)能進(jìn)一步驗證；另一方面，工廠基差報價跌至階段性低點，吸引貿(mào)易商建立遠(yuǎn)期頭寸。
需求端存預(yù)期與現(xiàn)實的博弈
根據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測樣本企業(yè)2024年2月全國生豬及能繁母豬存欄量數(shù)據(jù)顯示，2月份能繁母豬存欄量環(huán)比降0.1%，同比降3.32%，降幅收窄；生豬存欄量環(huán)比上漲1.32%，連續(xù)第二個月呈現(xiàn)增加趨勢，同比增加3.89%，增幅擴(kuò)大。此外，節(jié)后下游生豬養(yǎng)殖二次育肥熱度提高，疊加豬價看漲情緒濃厚，養(yǎng)殖端壓欄增重現(xiàn)象普遍，生豬養(yǎng)殖周期延長。存欄數(shù)據(jù)的環(huán)比上漲以及豬價預(yù)期向好的提振下或?qū)Χ蛊尚枨髱矶唐诘闹?，但在生豬產(chǎn)能保持持續(xù)去化的主基調(diào)下，需求端對豆粕價格的利多傳導(dǎo)動能還有待進(jìn)一步驗證。
供應(yīng)利空尚未完全釋放 市場調(diào)整仍未結(jié)束
近期中國油廠對南美大豆的買船節(jié)奏明顯加快，巴西大豆出口貼水不斷走高，4月船期巴西大豆對華CNF報價從節(jié)前低點14美分/蒲式耳反彈至115美分/蒲式耳，提升國內(nèi)原料大豆進(jìn)口成本，并對豆粕期貨價格形成有效驅(qū)動。而現(xiàn)貨市場，龐大的供應(yīng)壓力下，價格難有起色，短期內(nèi)市場期現(xiàn)貨繼續(xù)分化預(yù)期較強(qiáng)。此外，供應(yīng)端巴西大豆的賣壓以及美豆新作種植面積增加預(yù)期的利空影響尚未完全釋放，疊加需求端對價格提振動能不足，市場基本面矛盾尚未得到有效修正。因此，卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，無論是期現(xiàn)貨價格還是供需驅(qū)動因素來看，豆粕市場調(diào)整都未結(jié)束。
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