2月豆粕繼續(xù)回落！3月還要繼續(xù)？

　　一、行情概述

　　受南美的巴西大豆收割持續(xù)，新季大豆上市后其性價(jià)比較高搶占美國(guó)大豆市場(chǎng)，導(dǎo)致美國(guó)大豆出口銷售緩慢，疊加阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣較好豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)勁，CBOT大豆期價(jià)創(chuàng)下三年新低。即使巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)仍難以扭轉(zhuǎn)南美大豆豐產(chǎn)格局，2月份美盤大豆期貨連續(xù)第三個(gè)月下跌，跌幅為6.67%。

　　圖1：油廠豆粕現(xiàn)貨成交均價(jià)統(tǒng)計(jì)(單位：元/噸)

　　美盤大豆下跌帶動(dòng)進(jìn)口大豆成本跟隨下滑，春節(jié)前下游需求端備貨有限，春節(jié)過(guò)去之后市場(chǎng)整體需求逐漸清淡，加之油廠壓榨數(shù)量恢復(fù)后豆粕產(chǎn)量增加，供應(yīng)增多使得豆粕價(jià)格承壓下滑。據(jù)飼料行業(yè)網(wǎng)豆粕分析師統(tǒng)計(jì)，2024年2月主要油廠43%蛋白豆粕成交均價(jià)3379元/噸，環(huán)比下跌6.47%。其中2月29日最低價(jià)至3280元/噸，較近期高點(diǎn)3450元/噸下降170元/噸;具體分析如下：

　　二、市場(chǎng)分析

　　1、進(jìn)口大豆跟隨美盤大豆價(jià)格下行

　　雖說(shuō)前期的高溫干旱天氣導(dǎo)致巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期再次下調(diào)，但收割進(jìn)度持續(xù)展開(kāi)后大豆供應(yīng)數(shù)量逐漸增加，加之阿根廷地區(qū)天氣利于大豆生長(zhǎng)，導(dǎo)致豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)勁，整體來(lái)說(shuō)南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，與美國(guó)大豆出口展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)后導(dǎo)致美國(guó)大豆出口銷售緩慢，大豆期價(jià)跌至三年新低的水平。

　　圖2：進(jìn)口大豆價(jià)格走勢(shì)統(tǒng)計(jì)(單位：元/噸)

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月進(jìn)口美國(guó)大豆與巴西價(jià)格從下旬開(kāi)始出現(xiàn)明顯的分化。其中進(jìn)口美國(guó)大豆價(jià)格維持震蕩偏弱的走勢(shì)，成本2月28日最低降至4110元/噸，較月初高點(diǎn)下降超220元/噸;巴西大豆2月5日降至3650元/噸，但因農(nóng)戶惜售及升貼水上漲明顯，后期大豆成本出現(xiàn)震蕩略微偏強(qiáng)的走勢(shì)，在2月21日漲至近3820元/噸的價(jià)位，較前期低點(diǎn)上漲近170元/噸。

　　2、油廠豆粕庫(kù)存出現(xiàn)大幅下降

　　因國(guó)內(nèi)的春節(jié)假期在2月中旬，部分工廠開(kāi)機(jī)壓榨及放假情況影響2月的油廠開(kāi)機(jī)率降至年內(nèi)較低的水平，大豆壓榨數(shù)量低于到港量后大豆庫(kù)存增加。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示截止2月 23 日，全國(guó)主要油廠進(jìn)口大豆商業(yè)庫(kù)存 611 萬(wàn)噸，雖說(shuō)較1月下旬處于下降的水平，但較2月初的庫(kù)存低點(diǎn)增加達(dá)85萬(wàn)噸。隨著后續(xù)開(kāi)機(jī)壓榨增加，大豆庫(kù)存或維持略微調(diào)整的水平。

　　圖3：油廠豆粕庫(kù)存統(tǒng)計(jì)(單位：萬(wàn)噸)

　　受春節(jié)假期前后油廠停機(jī)放假導(dǎo)致豆粕產(chǎn)量下降影響，部分飼料養(yǎng)殖企業(yè)節(jié)后剛需備貨，油廠開(kāi)機(jī)率尚未完全恢復(fù)，豆粕庫(kù)存出現(xiàn)了明顯的下降。檢測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止2 月 23 日，國(guó)內(nèi)主要油廠豆粕庫(kù)存59萬(wàn)噸，較1月19日的階段性高點(diǎn)下降44 萬(wàn)噸，較2023年同期下降 3 萬(wàn)噸，但較過(guò)去三年同期均值增加 3 萬(wàn)噸。雖說(shuō)豆粕庫(kù)存偏低支撐豆粕價(jià)格展開(kāi)反彈，但春節(jié)后油廠壓榨量逐漸恢復(fù)且市場(chǎng)整體需求逐漸清淡將限制其漲幅。

　　3、豆粕成交量并未出現(xiàn)明顯增加

　　雖說(shuō)春節(jié)前夕會(huì)因?yàn)橛蛷S在春節(jié)期間停機(jī)不發(fā)貨引發(fā)下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)節(jié)前備貨需求，但今年因豆粕價(jià)格處于偏弱下行趨勢(shì)且運(yùn)輸情況較好，節(jié)前油廠豆粕庫(kù)存數(shù)量較少;而節(jié)后雖然出現(xiàn)部分飼料養(yǎng)殖企業(yè)提貨需求，但因需求逐漸清淡且價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，市場(chǎng)觀望情緒較強(qiáng)，豆粕出庫(kù)仍緩慢。

　　三、后市展望

　　隨著春節(jié)需求旺季的過(guò)去，春節(jié)前生豬、肉雞等出欄數(shù)量較大導(dǎo)致節(jié)后存欄下降明顯，下游的養(yǎng)殖市場(chǎng)對(duì)豆粕的消費(fèi)逐漸清淡，但油廠開(kāi)機(jī)壓榨量逐漸恢復(fù)后豆粕產(chǎn)量攀升，價(jià)格將繼續(xù)受到壓制。且據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，生豬養(yǎng)殖因節(jié)后需求減弱導(dǎo)致豬價(jià)下滑，且仔豬價(jià)格上漲導(dǎo)致成本增加，生豬養(yǎng)殖效益下滑面臨的風(fēng)險(xiǎn)攀升;肉雞因雞苗價(jià)格高企導(dǎo)致成本較高，養(yǎng)殖再度出現(xiàn)虧損，蛋雞養(yǎng)殖存欄較高，但雞蛋產(chǎn)量較大后供應(yīng)寬松，蛋價(jià)下滑后養(yǎng)殖繼續(xù)虧損;而水產(chǎn)投苗尚未展開(kāi)，且菜粕性價(jià)比較高，這些均不利于豆粕的消耗。加之后期南美巴西大豆逐漸收割上市，大豆供應(yīng)增加后成本有望回落，在這些利空因素影響下近期豆粕價(jià)格難以出現(xiàn)明顯的反彈行情。