玉米節(jié)后回暖 迎來春暖花開？

　　市場回顧

　　截止2月20日收盤，玉米主力合約c2405收盤價為2404元，當(dāng)日最高價報2412元，最低價報2388元。

　　春節(jié)過后，氣候反復(fù)無常，讓市場看到顯性供應(yīng)壓力。天氣快速回溫可能帶來短期銷售壓力。在節(jié)后，中下游市場相對穩(wěn)定的是庫存水平相對較低，但變化的是余糧的壓力，相較于節(jié)前已經(jīng)有所減輕，這意味著中下游收購進度可能會加速。隨著進入三月傳統(tǒng)的淡季，下游指標(biāo)也進一步證實了這一趨勢。

　　疊加上天氣反復(fù)無常以及進口成本估值下調(diào)的因素，意味著市場在反彈后可能會重新測試基差低點。綜上認為市場的偏弱格局并未改變，但趨勢性行情可能無法提供較高的收益水平。因此，在月間相對強弱的交易方面需要謹慎考慮。另外，需要注意跨品種價差，在此前2月訂單逐漸結(jié)束后，市場可能存在鎖定加工利潤空間的情況。

　　國內(nèi)長假期間，外盤谷物大跌

　　截止2月8日當(dāng)周，美玉米市場年度出口銷售凈增130.69萬噸，當(dāng)周美玉米裝船90.33萬噸截至2月8日美玉米23/24 年度累計凈銷售3621.5萬噸按照21億蒲的出口銷售目標(biāo)來看，已經(jīng)完成67.89%的出口日標(biāo)，高于去年同期的54.79%。對華銷售數(shù)據(jù)來看，截止2月8日，累計對華銷售176.86萬噸。

　　當(dāng)前美玉米平衡表寬松、管理基金凈空接近歷史極值，CBOT玉米價格跌破種植成本支撐，盡管基本面仍是向下，但價格已經(jīng)處于偏低水平。國內(nèi)春節(jié)長假期間，受到美麥、美農(nóng)二月論壇等利空沖擊，基金繼續(xù)加空，而利多題材相對有限。整體看，CBOT玉米價格仍處于弱勢尋底過程中。短期關(guān)注400美分支撐位、450美分壓力位。

　　節(jié)后國內(nèi)市場預(yù)期樂觀

　　自1月22號以來，05合約的價格跌破了前低點，周線上出現(xiàn)了三連陽，上漲了近100點，再次回到了2400-2450的區(qū)間。春節(jié)前，市場購銷清淡，盤面出現(xiàn)異常大幅的反彈行情，也凸顯了市場對年后行情的樂觀預(yù)期。

　　在春節(jié)期間，尤其是正月初一至初八期間，全國范圍內(nèi)的氣溫升高導(dǎo)致東北地區(qū)地下糧食的存放難度增加。從初五至今，部分深加工企業(yè)的收購價格出現(xiàn)下跌，東北產(chǎn)區(qū)的部分地區(qū)下跌超過50元，北港收購價較節(jié)前下滑了30-40元。從19號到20號開始，全國范圍內(nèi)的反彈再次出現(xiàn)大范圍的降溫，預(yù)計將持續(xù)到本月底至下個月初。但隨后的升溫趨勢明顯，預(yù)計現(xiàn)貨價格難以出現(xiàn)大幅的反彈。

　　售糧進度方面，東北和華北地區(qū)的余糧接近五成?？紤]到今年東北地區(qū)增產(chǎn)幅度較高，且年后到3月份氣溫升溫后地下糧食的出售壓力較大，因此需要進一步觀察東北現(xiàn)貨的底部情況。然而，春節(jié)前北港價格在2250-2260左右已經(jīng)引發(fā)部分貿(mào)易商的建庫意愿。而且，這個價格已經(jīng)跌破了租地種植的成本。

　　此外，期貨的升水現(xiàn)象也反映了年后渠道和烘干塔建庫的預(yù)期。期貨的反彈進一步帶動了現(xiàn)貨市場的情緒扭轉(zhuǎn)。預(yù)計未來半個月北港價格將在2250-2300之間波動。按照節(jié)前的期貨價格靜態(tài)測算，玉米0305合約已經(jīng)提供了交割利潤，預(yù)計可能會進一步刺激基差貿(mào)易商入市建庫。預(yù)計03合約大概率會回歸期貨向現(xiàn)貨，而05合約預(yù)計將在2300-2450區(qū)間震蕩。