2024年2月19日豆粕大豆早盤(pán)分析摘要

　　【豆類(lèi)基本面】春節(jié)假日期間CBOT大豆期貨市場(chǎng)整體延續(xù)節(jié)前震蕩下行態(tài)勢(shì)，其中3月大豆合約較節(jié)前收盤(pán)下跌1.43%。來(lái)自南美大豆的供應(yīng)壓力和新季美豆種植面積增加預(yù)期是導(dǎo)致美豆市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩的主要原因。美國(guó)農(nóng)業(yè)部在2月供需報(bào)告中，將巴西大豆產(chǎn)量由上月預(yù)估的1.57億噸下調(diào)到1.56億噸，不但高于報(bào)告前市場(chǎng)平均預(yù)期的1.5315億噸，也明顯高于分析機(jī)構(gòu)普遍不足1.5億噸的預(yù)測(cè)值。阿根廷大豆產(chǎn)量維持1月預(yù)估的5000萬(wàn)噸不變。當(dāng)前巴西大豆收割進(jìn)度已過(guò)三成，阿根廷炎熱干燥的天氣形勢(shì)也因最近數(shù)日充沛的降雨得到改善。在二月展望論壇中，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)2024年美國(guó)農(nóng)戶(hù)將削減玉米種植面積并增加大豆種植面積，預(yù)計(jì)2024年美國(guó)大豆種植面積為8750萬(wàn)英畝，高于2023年的8360萬(wàn)英畝，預(yù)計(jì)新年度美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存也將大幅攀升。整體來(lái)看，美豆基本面仍處于利空格局，美豆價(jià)格在跌至成本線(xiàn)附近后尚未止跌。

 

　　【大豆】隨著節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)區(qū)企業(yè)將逐步恢復(fù)收購(gòu)，國(guó)產(chǎn)大豆市場(chǎng)一般在元宵節(jié)后會(huì)恢復(fù)常態(tài)運(yùn)行。春節(jié)前豆一期貨市場(chǎng)觸底回升連續(xù)對(duì)此前超跌行情展開(kāi)修正，尤其是有關(guān)節(jié)后國(guó)家可能出臺(tái)針對(duì)企業(yè)的加工補(bǔ)貼政策的傳聞功不可沒(méi)。國(guó)產(chǎn)大豆連續(xù)兩年增產(chǎn)，食用大豆保持供過(guò)于求局面，與進(jìn)口大豆價(jià)差過(guò)大進(jìn)一步壓縮國(guó)產(chǎn)大豆需求空間。加工補(bǔ)貼政策有助于化解國(guó)產(chǎn)大豆供應(yīng)過(guò)剩，政策能否如期落實(shí)對(duì)國(guó)產(chǎn)大豆未來(lái)走勢(shì)有較強(qiáng)影響。

 

　　【豆粕菜粕】春節(jié)長(zhǎng)假期間CBOT豆粕下跌1.17%，整體維持節(jié)前弱勢(shì)狀態(tài)。節(jié)日期間阿根廷天氣形勢(shì)好轉(zhuǎn)，巴西大豆收割進(jìn)度加快，新年度美豆種植面積預(yù)計(jì)大幅攀升，國(guó)際大豆市場(chǎng)整體仍保持弱勢(shì)運(yùn)行節(jié)奏。國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)因原料主要依賴(lài)進(jìn)口，成本驅(qū)動(dòng)是國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)的關(guān)鍵因素。在南美大豆供給壓力及美豆供需平衡表轉(zhuǎn)向?qū)捤傻念A(yù)期下，節(jié)后國(guó)內(nèi)粕類(lèi)期貨市場(chǎng)維持震蕩偏弱行情的概率依然較大。

 

　　【油脂】春節(jié)長(zhǎng)假期間CBOT豆油期貨市場(chǎng)下跌3.10%，節(jié)前的反彈行情再度遇阻。假日期間馬來(lái)西亞棕櫚油期貨市場(chǎng)下跌1.38%，馬來(lái)西亞棕櫚油局(MPOB)月報(bào)利好為棕櫚油市場(chǎng)帶來(lái)部分支撐。MPOB 2月供需報(bào)告顯示，1月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量為140萬(wàn)噸，環(huán)比下降9.59%；出口為135萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.85%。因產(chǎn)量降幅遠(yuǎn)高于出口降幅，且出口明顯好于預(yù)期，馬來(lái)西亞1月末棕櫚油庫(kù)存降至202萬(wàn)噸，降幅超出市場(chǎng)預(yù)期。MPOB月報(bào)緩解了來(lái)自南美供應(yīng)壓力對(duì)棕櫚油市場(chǎng)的弱勢(shì)影響。整體來(lái)看，在外部油脂油料市場(chǎng)仍缺少利多題材的背景下，節(jié)后國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)面臨季節(jié)性需求淡季，整體上行阻力依然偏大，品種間有望延續(xù)分化行情，棕櫚油因成本高度依賴(lài)馬盤(pán)可能表現(xiàn)相對(duì)抗跌。