1月豆粕持續(xù)回落！年后會(huì)出現(xiàn)反彈？

　　一、行情概述

　　受阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期較好及巴西大豆產(chǎn)量較大后南美大豆豐產(chǎn)，美國大豆出口數(shù)量明顯下降且市場(chǎng)擔(dān)憂中國需求疲軟，CBOT大豆期價(jià)逐漸回調(diào)，最低跌至2021年11月初以來的低點(diǎn)1187.75美分/蒲式耳。期間在下旬時(shí)受巴西產(chǎn)量預(yù)期下降及阿根廷出現(xiàn)高溫干旱天氣影響，但整體下行趨勢(shì)未改。

　　圖1：油廠豆粕現(xiàn)貨成交均價(jià)統(tǒng)計(jì)(單位：元/噸)

　　美盤大豆下跌帶動(dòng)進(jìn)口大豆成本跟隨下滑，雖說有春節(jié)前飼料養(yǎng)殖企業(yè)備貨需求支撐豆粕出庫增多，但大豆及豆粕供應(yīng)處于較高的水平，加之市場(chǎng)普遍不看好后期行情，導(dǎo)致豆粕價(jià)格承壓下滑。據(jù)飼料行業(yè)網(wǎng)豆粕分析師統(tǒng)計(jì)，2024年1月主要油廠43%蛋白豆粕成交均價(jià)3613元/噸，環(huán)比下跌8.35%。其中1月30日最低價(jià)降至3350元/噸，較近期高點(diǎn)下降530元/噸，跌幅達(dá)13.7%;具體分析如下：

　　二、市場(chǎng)分析

　　1、美盤大豆下跌帶動(dòng)進(jìn)口大豆價(jià)格下行

　　雖說前期的高溫干旱天氣導(dǎo)致巴西大豆產(chǎn)量預(yù)期出現(xiàn)下調(diào)，但因種植面積增加產(chǎn)量下調(diào)幅度有限，加之阿根廷產(chǎn)區(qū)天氣較好，加之巴拉圭、烏拉圭和其他產(chǎn)量較小的國家的產(chǎn)量增長，南美大豆產(chǎn)量總體規(guī)模將從過去幾年的干旱中恢復(fù)性增長。加之美國大豆出口銷量明顯下滑，CBOT大豆期價(jià)逐漸回落。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美盤大豆主力合約自月初開啟偏弱運(yùn)行行情，其中30號(hào)最低降至1187.75美分/蒲式耳，較月初的高點(diǎn)下降103美分/蒲式耳。

　　圖2：進(jìn)口大豆價(jià)格走勢(shì)統(tǒng)計(jì)(單位：元/噸)

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月進(jìn)口大豆價(jià)格與美盤大豆期價(jià)走勢(shì)一致，均出現(xiàn)了持續(xù)下行趨勢(shì)，期間有所反彈但難改其下行走勢(shì)。其中進(jìn)口美國大豆成本1月30日最低降至4250元/噸，較月初高點(diǎn)下降370元/噸;巴西大豆1月30日降至3620元/噸，較月初下跌近600元/噸。

　　2、大豆豆粕庫存處于偏高水平

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示12月中國大豆進(jìn)口量為982.3萬噸，比11月增長24%，比2022年12月下降6.94%。大豆到港數(shù)量明顯增加主要是前期船期延遲導(dǎo)致大豆到港延后所致。數(shù)據(jù)顯示截止1月26日全國主要油廠進(jìn)口大豆商業(yè)庫存638萬噸，較2022年同期增加達(dá)209萬噸。大豆庫存雖說較前期高點(diǎn)已經(jīng)減少66萬噸，但仍處于偏高的水平。

　　圖3：油廠大豆及豆粕庫存統(tǒng)計(jì)(單位：萬噸)

　　因處于一年中需求較為旺盛的季節(jié)，大豆供應(yīng)充足后工廠壓榨較多，豆粕產(chǎn)量較大，但豆粕價(jià)格處于下行趨勢(shì)且市場(chǎng)看空氣氛較濃，豆粕需求量有限后豆粕庫存繼續(xù)高企。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示截止1月26日，國內(nèi)主要油廠豆粕庫存為100萬噸，較前期出現(xiàn)滯漲回調(diào)，比2022年同期增加47萬噸，比過去三年同期均值增加57萬噸，處于偏高水平。國內(nèi)大豆庫存依然處于高位，豆粕供給潛力較大，而下游豆粕需求較差，預(yù)計(jì)近期豆粕庫存維持高位。

　　3、旺季來臨豆粕成交數(shù)量增加

　　隨著春節(jié)的逐漸臨近，市場(chǎng)對(duì)豬肉、禽肉等食品需求增量，其價(jià)格上漲使得生豬和肉雞養(yǎng)殖均出現(xiàn)盈利水平。加之春節(jié)期間不少工廠均停機(jī)放假，飼料養(yǎng)殖企業(yè)提前備貨需求明顯增加，特別是不少前期購買的合同需要提貨，不少油廠外提貨車輛需要排隊(duì)，在下旬的時(shí)候出現(xiàn)放量成交的情況。

　　圖4：油廠豆粕現(xiàn)貨成交量統(tǒng)計(jì)(單位：萬噸)

　　三、后市展望

　　隨著春節(jié)的臨近，不少工廠及貿(mào)易商均停機(jī)放假，飼料養(yǎng)殖企業(yè)備貨接近尾聲，豆粕產(chǎn)量及成交數(shù)量將出現(xiàn)一年中的低谷，雖有節(jié)后備貨需求支撐，但在市場(chǎng)普遍看空的情況下豆粕需求或有限。特別是在南美豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，巴西大豆收割上市后供給壓力將逐漸凸顯，而國內(nèi)畜禽養(yǎng)殖需求逐漸清淡，大多或繼續(xù)維持隨買隨用的策略，豆粕或繼續(xù)維持偏弱運(yùn)行行情，但要警惕外盤炒作帶來的風(fēng)險(xiǎn)。