玉米進(jìn)入情緒休整期 敢問(wèn)“底”在何方

　　本年度以來(lái)，玉米市場(chǎng)的突出特點(diǎn)就是供應(yīng)寬松。

　　從全球玉米市場(chǎng)來(lái)看，焦點(diǎn)主要是兩個(gè)：一是豐產(chǎn)，二是競(jìng)爭(zhēng)激烈。北半球主產(chǎn)國(guó)都是豐產(chǎn)兌現(xiàn)，加之上一年度巴西創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量，構(gòu)成供應(yīng)端壓力，同時(shí)也加劇了出口貿(mào)易國(guó)之間的競(jìng)爭(zhēng)，美玉米消費(fèi)預(yù)期受到壓制，庫(kù)存大幅高于往年，供應(yīng)壓力難以緩解，外盤玉米期價(jià)呈現(xiàn)不斷探底走勢(shì)。

　　從國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)來(lái)看，除了外盤的相對(duì)壓力之外，也是兩個(gè)特點(diǎn)：一是豐產(chǎn)，二是下游采購(gòu)意愿差。在養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳以及貿(mào)易商連年受挫的情況下，中下游采購(gòu)積極性弱，加劇階段性供應(yīng)寬松預(yù)期，國(guó)內(nèi)玉米期價(jià)同樣呈現(xiàn)不斷探底走勢(shì)。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)受春節(jié)的影響存在情緒休整，價(jià)格波動(dòng)或進(jìn)入平緩階段。

　　外盤玉米期價(jià)或進(jìn)入筑底階段

　　從外盤玉米市場(chǎng)來(lái)看，持續(xù)利空不足，且隨著壓力的釋放，供需環(huán)境存在相對(duì)好轉(zhuǎn)預(yù)期，外盤期價(jià)進(jìn)入筑底階段。

　　全球玉米市場(chǎng)的壓力主要來(lái)自于三個(gè)方面：一是北半球豐產(chǎn)局面下的集中供應(yīng)期，二是出口貿(mào)易國(guó)之間的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，三是消費(fèi)端的提振點(diǎn)不足。具體來(lái)看，USDA1月供需報(bào)告上修美玉米產(chǎn)量預(yù)估，再度印證北半球的豐產(chǎn)預(yù)期。最新預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，2023/2024年度北半球前四大主產(chǎn)國(guó)累計(jì)產(chǎn)量為7.69億噸，同比增加6579萬(wàn)噸，僅略低于2021/2022年度。

　　全球豐產(chǎn)的局面，使得出口貿(mào)易國(guó)之間的競(jìng)爭(zhēng)加劇，美玉米出口表現(xiàn)持續(xù)差強(qiáng)人意。截至1月14日當(dāng)周，美玉米累計(jì)出口銷售量為3248萬(wàn)噸，雖然高于上年，但遠(yuǎn)低于2020/2021年度和2021/2022年度，美玉米呈現(xiàn)累庫(kù)存表現(xiàn)。

　　USDA季度庫(kù)存報(bào)告顯示，截至2023年12月1日，美國(guó)玉米庫(kù)存為121.69億蒲式耳，為2018年同期以來(lái)最高水平。不過(guò)隨著時(shí)間的推進(jìn)，北半球供應(yīng)寬松壓力逐步釋放，且南半球的供應(yīng)力量遠(yuǎn)弱于北半球，也就是說(shuō)，全球玉米供需寬松程度或進(jìn)入相對(duì)收斂階段，外盤玉米期價(jià)或進(jìn)入筑底階段。

　　國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)存在階段性情緒休整

　　從國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)來(lái)看，春節(jié)所帶來(lái)的階段性購(gòu)銷停滯將緩解市場(chǎng)弱勢(shì)情緒。

　　供應(yīng)端：豐產(chǎn)所形成的壓力有所消化，階段性售糧高峰的影響已反映大半。新季玉米收獲以來(lái)，豐產(chǎn)預(yù)期表現(xiàn)為逐步兌現(xiàn)，目前市場(chǎng)基本認(rèn)可同比增產(chǎn)，不過(guò)幅度相對(duì)有限，也就是說(shuō)，總量預(yù)期構(gòu)成相對(duì)壓力。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部1月供需報(bào)告繼續(xù)上調(diào)玉米產(chǎn)量預(yù)期，2023/2024年度產(chǎn)量預(yù)期由2023年12月份的2.8823億噸上調(diào)至2.8884億噸。當(dāng)前玉米市場(chǎng)處于基層農(nóng)戶集中售糧階段，基于以往的規(guī)律來(lái)看，2月至3月一般為基層農(nóng)戶的售糧高峰。鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，截至1月25日，全國(guó)13個(gè)省份農(nóng)戶售糧進(jìn)度為51%，較上年同期減少1%。

　　需求端：養(yǎng)殖困境繼續(xù)阻礙產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)，養(yǎng)殖負(fù)利潤(rùn)的影響仍在，不過(guò)邊際預(yù)期下降。最新數(shù)據(jù)顯示，自繁自養(yǎng)的養(yǎng)殖利潤(rùn)為-205元/頭，外購(gòu)仔豬的養(yǎng)殖利潤(rùn)為-100元/頭，白羽肉雞的養(yǎng)殖利潤(rùn)為-0.17元/只。不過(guò)隨著春節(jié)臨近，市場(chǎng)購(gòu)銷進(jìn)入相對(duì)停滯階段，市場(chǎng)情緒將進(jìn)入平緩階段，整體價(jià)格預(yù)期也將進(jìn)入窄幅波動(dòng)狀態(tài)。

　　整體來(lái)看，無(wú)論是外盤玉米市場(chǎng)，還是國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)，供應(yīng)寬松所帶來(lái)的壓力都有一定的釋放，且全球玉米市場(chǎng)存在供需環(huán)境收斂預(yù)期。同時(shí)，國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)也存在階段性情緒休整，價(jià)格預(yù)期進(jìn)入筑底階段。