進(jìn)入四季度，市場關(guān)注重點(diǎn)轉(zhuǎn)向美豆的需求及南美種植期天氣情況。受10月份美豆出口情況好轉(zhuǎn)、巴西大豆種植進(jìn)度持續(xù)偏慢影響，CBOT美豆期價觸底反彈；國內(nèi)東北產(chǎn)區(qū)新豆基本收割完畢，本年度國產(chǎn)大豆供大于需格局基本確立，中儲糧收購新豆價格較上年下調(diào)，國產(chǎn)大豆價格持續(xù)偏弱運(yùn)行；國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨購銷持續(xù)清淡，庫存有所累積，11月美豆開始集中到港，預(yù)計國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格仍有下行空間。
巴西豆種植進(jìn)度偏慢國際豆價觸底反彈
10月，美國新季大豆收獲進(jìn)入尾聲，巴西大豆種植進(jìn)度過半。USDA10月全球農(nóng)產(chǎn)品供需報告繼續(xù)下調(diào)2023/2024年度美豆單產(chǎn)，但下調(diào)幅度符合市場預(yù)期，且本月供需報告調(diào)減了美豆出口預(yù)期，整體2023/2024年度美豆期末庫存預(yù)期與上月持平。10月影響國際大豆價格的因素為美豆的需求情況及南美種植期天氣。10月巴西新季大豆種植期內(nèi)產(chǎn)區(qū)持續(xù)干旱，種植進(jìn)度一直落后上年引發(fā)市場擔(dān)憂，疊加美豆出口數(shù)據(jù)良好，CBOT美豆期價觸底反彈，CBOT美豆主力2401合約重回1300美分/蒲式耳一線，月末隨著天氣預(yù)報巴西全國范圍將迎來強(qiáng)降雨，種植環(huán)境有望改善，美豆開始集中上市，美豆期價有所回落。
進(jìn)入四季度，新季美豆開始集中上市，國際豆市關(guān)注重點(diǎn)轉(zhuǎn)向美豆出口及南美新作種植情況。分析后市，利多因素有：一是受2022/2023年度阿根廷大豆大幅減產(chǎn)影響，1~9月阿根廷豆粕產(chǎn)量同比下降近600萬噸，受這部分國際豆粕供應(yīng)缺口影響，美國豆粕需求有所增加，10月美國豆粕期現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲，預(yù)計未來幾個月美豆粕出口情況仍將保持樂觀；二是雖然截至10月末，巴西大豆種植區(qū)天氣有所改善，種植進(jìn)度加快，整體豐產(chǎn)預(yù)期未變，但是本年度厄爾尼諾現(xiàn)象下，南美大豆生長期仍存天氣炒作的概率；三是2023/2024年度加拿大及澳大利亞部分油菜籽產(chǎn)區(qū)存在干旱情況，全球菜籽存在減產(chǎn)預(yù)期。
利空因素有：一是隨著美豆進(jìn)入集中上市季，市場供應(yīng)壓力將繼續(xù)施壓美豆期價的整體表現(xiàn)，并且市場預(yù)測美豆最終產(chǎn)量存在上調(diào)的可能。二是雖然10月美豆出口出現(xiàn)起色，周度出口檢驗量突破189萬噸，創(chuàng)本年度新高，但受巴西本年度創(chuàng)紀(jì)錄豐產(chǎn)影響，美豆今年整體出口銷售情況并不樂觀。USDA數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，2023/2024年度，美國大豆銷售總量為2088萬噸，同比下降31.4%。2023/2024年度迄今，美國對華大豆銷售總量為988萬噸，同比減少40.6%，下降幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。四季度巴西大豆出口仍將對美豆出口形成競爭。
國產(chǎn)大豆集中上市期現(xiàn)貨價格走跌
10月，黑龍江等產(chǎn)區(qū)降雨較少，新豆收割工作較為順利，截至10月末，國產(chǎn)新季大豆收割基本結(jié)束。由于9月東北產(chǎn)區(qū)部分地區(qū)持續(xù)降雨，新豆水分含量較大，貿(mào)易商采購較為謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨報價受影響持續(xù)走低?，F(xiàn)貨方面，月末黑龍江蛋白39.5%國產(chǎn)豆收購價格4880~4960元/噸，較上月同期下調(diào)80~110元/噸。期貨方面，10月國內(nèi)豆一豆二期價分化運(yùn)行。連豆二在外盤帶動下，期價有所回暖。連豆一期價在國產(chǎn)大豆供應(yīng)壓力下，2411主力合約期價較月初下行接近300元/噸。
新豆收割完畢后，國產(chǎn)大豆進(jìn)入集中供應(yīng)期。從今年供需形勢來看，四季度國產(chǎn)大豆價格下行壓力仍較大。首先，今年國產(chǎn)大豆供大于求格局較為明確。今年國家繼續(xù)推進(jìn)大豆油料產(chǎn)能提升工程，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部預(yù)計今年國產(chǎn)大豆產(chǎn)量2146萬噸，而國內(nèi)食用大豆消費(fèi)量在1800萬噸左右，預(yù)計本年度期末庫存將進(jìn)一步增長。其次，目前國產(chǎn)大豆均價仍處高位，10月末國產(chǎn)大豆較進(jìn)口大豆完稅價格仍偏高574元/噸左右，預(yù)計油廠采購國產(chǎn)大豆壓榨的積極性較弱。最后，中儲糧今年收購價格較去年下降。10月30日中儲糧開始掛牌收購新季國產(chǎn)大豆，雖然此次收購沒有限定蛋白含量，但收購價格在2.51元/斤左右，較上年下調(diào)了0.275元/斤，鑒于目前市場購銷積極性不高，企業(yè)和貿(mào)易商的收購價格很難高過中儲糧收購價格，因此中儲糧收購價格或為今年國產(chǎn)大豆市場價格的頂部。
進(jìn)口大豆供應(yīng)充足國內(nèi)豆粕期強(qiáng)現(xiàn)弱
受美豆反彈提振，10月連豆粕價格重心上移，主力2401合約一度突破4000元/噸一線，月末受外盤下跌影響，豆粕期價有所回調(diào)?，F(xiàn)貨價格10月繼續(xù)下跌，月末華東地區(qū)43%蛋白豆粕現(xiàn)貨平均價格4250元/噸，月環(huán)比跌幅310元/噸。期價反彈，現(xiàn)貨價格繼續(xù)走弱，基差較上月同期繼續(xù)走弱。國內(nèi)豆油價格寬幅震蕩，價格與上月同期基本持平，油粕比較上月同期略走高。
大豆進(jìn)口方面，10月南美大豆到港高峰期已過，大豆到港量處于低位。據(jù)中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，10月大豆到港量預(yù)計為666萬噸，較上月下降約10%。11月隨著美豆陸續(xù)上市，進(jìn)口大豆到港量預(yù)計將有所增加。市場預(yù)估今年四季度進(jìn)口大豆到港量或達(dá)到2600萬噸，高于去年同期的2200萬噸以及過去3年均值2350萬噸。11~12月進(jìn)口大豆集中到港，國內(nèi)油廠進(jìn)口大豆供應(yīng)將較為充足。
國慶假期后，國內(nèi)油廠開機(jī)情況陸續(xù)恢復(fù)，但下游未出現(xiàn)集中備貨情況。受生豬禽類集中出欄等因素影響，第四季度國內(nèi)豆粕需求將下降。明年一季度左右豆粕基差仍高，下游企業(yè)接受度低，遠(yuǎn)月合約成交率持續(xù)偏低。國內(nèi)豆粕需求整體走弱，疊加豆粕庫存有所上升，且進(jìn)口大豆成本較上月整體下滑，油廠對豆粕現(xiàn)貨價格挺價意愿下降，后續(xù)美國進(jìn)口大豆將集中到港，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格仍有下行空間。
綜上所述，短期內(nèi)美國大豆集中上市，供應(yīng)壓力將制約CBOT美豆期價的反彈空間。國產(chǎn)大豆在中儲糧啟動收購以后，預(yù)計價格將以中儲糧收購價為頂趨弱震蕩，價格波動幅度預(yù)計較窄；國內(nèi)豆粕在四季度進(jìn)口大豆供應(yīng)充足及下游需求偏弱的情況下，預(yù)計價格仍有下行空間。
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