10月豆粕震蕩下行！后期還要繼續(xù)？

　　一、行情概述

　　美國中西部地區(qū)大豆收割工作繼續(xù)推進(jìn)，南美產(chǎn)區(qū)的大豆播種工作亦陸續(xù)展開，美國新作大豆陸續(xù)上市后供應(yīng)壓力逐漸凸顯，但美國大豆產(chǎn)量繼續(xù)下調(diào)、大豆內(nèi)需和外銷均明顯好轉(zhuǎn)，且南美產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了不利于大豆播種及生長的惡劣天氣，支撐CBOT大豆期價(jià)出現(xiàn)了止跌后震蕩偏強(qiáng)的走勢。

　　圖1：油廠豆粕現(xiàn)貨成交均價(jià)統(tǒng)計(jì)(單位：元/噸)

　　受美盤大豆期價(jià)走勢影響，進(jìn)口大豆成本跌勢有所放緩，但國內(nèi)到港大豆數(shù)量較多且預(yù)期后續(xù)到港大豆數(shù)量較大，在國內(nèi)需求逐漸好轉(zhuǎn)但增量有限的情況下豆粕價(jià)格繼續(xù)處于震蕩偏弱運(yùn)行的走勢。據(jù)飼料行業(yè)網(wǎng)豆粕分析師統(tǒng)計(jì)，2023年10月主要油廠43%蛋白豆粕成交均價(jià)4299.5元/噸，環(huán)比下跌10.1%。其中10月31日最低價(jià)降至4195元/噸，較月初下降301元/噸，跌幅達(dá)6.7%;具體分析如下：

　　二、市場分析

　　1、進(jìn)口大豆成本處于震蕩偏強(qiáng)走勢

　　因美國農(nóng)業(yè)部繼續(xù)下調(diào)美國大豆產(chǎn)量，大豆加工利潤良好后壓榨量達(dá)到歷史同期水平，南美產(chǎn)區(qū)忙于播種及出口逐漸下降后美國大豆出口需求明顯好轉(zhuǎn)，并且南美產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了不利于大豆播種及生長的天氣，支撐CBOT大豆期價(jià)止跌后震蕩偏強(qiáng)的走勢。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美盤大豆主力1月合約自月初震蕩下行至1270.25美分/蒲式耳后反彈，最高漲至1334美分/蒲式耳，后在1297.5美分/蒲式耳與1331.25美分/蒲式耳區(qū)間震蕩運(yùn)行。

　　圖2：進(jìn)口大豆價(jià)格走勢統(tǒng)計(jì)(單位：元/噸)

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月進(jìn)口大豆價(jià)格與美盤大豆期價(jià)走勢較為雷同，均出現(xiàn)了震蕩偏強(qiáng)的走勢，其中進(jìn)口美國大豆成本最高上漲244元/噸，進(jìn)口巴西大豆上漲180元/噸，不過27日后因中國取消其部分船期出現(xiàn)了大幅下行的走勢，最低較前期高點(diǎn)低254元/噸。

　　2、豆粕庫存出現(xiàn)略微下降

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示9月中國進(jìn)口大豆715.4萬噸，環(huán)比減少23.6%，同比亦減少7.3%。不過因今年下游的飼料養(yǎng)殖企業(yè)備貨需求謹(jǐn)慎導(dǎo)致豆粕成交清淡，油廠大豆壓榨數(shù)量也隨之減少，大豆供應(yīng)仍充足。數(shù)據(jù)顯示截止10月30日全國主要油廠進(jìn)口大豆商業(yè)庫存432 萬噸，較2022年同期增加達(dá)116萬噸，并且因前期巴西大豆船期出口延遲，后期到港的數(shù)量將會比集中，大豆庫存將會出現(xiàn)增加的趨勢。

　　圖3：油廠大豆及豆粕庫存統(tǒng)計(jì)(單位：萬噸)

　　因油廠壓榨量下降，但國內(nèi)養(yǎng)殖需求迎來季節(jié)性好轉(zhuǎn)的情況下，主要油廠豆粕庫存出現(xiàn)略微減少的情況。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示截止10 月 30 日，國內(nèi)主要油廠豆粕庫存為77萬噸，較9月同期減少7.3萬噸，但比2022年同期增加54萬噸，比過去三年同期均值增加25萬噸，仍處于歷史同期偏高水平。

　　3、豆粕成交增加數(shù)量有限

　　從整個10月豆粕成交量來看，油廠豆粕成交量出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)，特別是還出現(xiàn)了放量成交的情況，盡管增量的大部分是遠(yuǎn)期的合同。這主要是進(jìn)入第四季度后，氣溫逐漸下降，生豬、家禽及反芻等的季節(jié)性需求均出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，加之美盤大豆反彈后支撐豆粕報(bào)價(jià)上漲，增強(qiáng)了下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)的補(bǔ)庫意愿。不過剛過去的中秋及國慶長假期間對肉禽等需求增加，出欄后但生豬及肉雞養(yǎng)殖繼續(xù)虧損，而蛋雞需求高峰過去后補(bǔ)欄謹(jǐn)慎，導(dǎo)致整個下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)拿貨仍比較謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨多數(shù)以隨買隨用為主。

　　圖4：油廠豆粕現(xiàn)貨成交量統(tǒng)計(jì)(單位：萬噸)

　　三、后市展望

　　因美國大豆收割最新進(jìn)度已經(jīng)達(dá)到85%，市場關(guān)注點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)至大豆出口需求方面;而南美因產(chǎn)區(qū)天氣影響，大豆播種進(jìn)度已經(jīng)落后于去年同期，南美大豆產(chǎn)區(qū)的天氣對大豆種植的影響也是需要特別關(guān)注。不過因前期延遲到港的進(jìn)口大豆將于11月到港，加之近期美國大豆銷售明顯增加后，后期大豆供應(yīng)將會比較充足。加之即使在四季度需求旺季，生豬及肉雞量大需求主力養(yǎng)殖虧損亦會對豆粕需求產(chǎn)生一定影響，或較前期需求增加但明顯不如往年同期，豆粕價(jià)格亦難以出現(xiàn)明顯的上漲，不過不能忽視南美產(chǎn)區(qū)天氣及美國大豆需求方面的炒作。