豆粕和菜粕價差走擴(kuò)

　　近期，受9—11月菜籽進(jìn)口供應(yīng)增加預(yù)期的影響，菜粕走勢偏弱，豆粕和菜粕價差不斷走擴(kuò)，帶動豆粕價格調(diào)整。此前，中國糧油商務(wù)網(wǎng)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1—7月菜籽進(jìn)口總量為351.91萬噸，較上年同期累計進(jìn)口總量的73.62萬噸增加278.29萬噸，同比增加378.00%。

 

　　國聯(lián)期貨油脂油料分析師姜穎告訴期貨日報記者，USDA公布的9月供需報告下調(diào)了2023/2024年度美豆產(chǎn)量和需求量。其中，產(chǎn)量預(yù)計為41.46億蒲式耳，與市場預(yù)期基本持平；期末庫存預(yù)計為2.2億蒲式耳，較8月略降0.25億蒲式耳，高于市場預(yù)期的2.07億蒲式耳。美豆即將進(jìn)入收獲期，產(chǎn)量與市場預(yù)期差異不大，前期支撐美豆上漲的天氣因素交易完畢。此外，在USDA發(fā)布的9月供需報告中，巴西舊作和新作大豆出口量分別上調(diào)100萬噸和50萬噸，巴西大豆出口增加對美豆出口銷售造成壓力，同樣導(dǎo)致CBOT大豆下跌。

 

　　“截至9月11日，美豆落葉率已經(jīng)達(dá)到31%，高于去年同期的20%及5年均值的25%。天氣升水題材進(jìn)入尾聲，收割上市壓力將對美豆短期價格帶來沖擊，短期美豆有振蕩調(diào)整的風(fēng)險。”中輝期貨油脂油料分析師賈暉說。

 

　　國內(nèi)方面，弘業(yè)期貨油脂油料分析師陶朝輝表示，規(guī)模豬場增加生豬產(chǎn)能的行為使得今年國內(nèi)豆粕需求不減反增，國內(nèi)進(jìn)口大豆同比增加顯著，前11個月進(jìn)口大豆累計(含船期預(yù)估)9262萬噸，比2021年的8767萬噸增加5.65%，預(yù)計今年我國大豆進(jìn)口量將超1億噸，創(chuàng)歷史最高紀(jì)錄。此外，豆粕相關(guān)替代品魚粉和飼料氨基酸的價格也大幅上漲，間接對豆粕價格形成支撐。

 

　　賈暉認(rèn)為，巴西大豆的種植情況以及美豆的運(yùn)輸問題將是決定四季度行情走勢的關(guān)鍵。如果巴西大豆種植出現(xiàn)天氣問題，將對產(chǎn)量預(yù)期造成影響，可能會出現(xiàn)全球供需平衡表同步收緊，繼而影響國內(nèi)外豆粕行情維持強(qiáng)勢。然而，密西西比河、巴拿馬運(yùn)河的運(yùn)力不足導(dǎo)致出口如去年一樣大幅延遲，從而影響國內(nèi)豆粕期貨2024年1月合約維持強(qiáng)勢。如果上述因素同時發(fā)酵，美豆則有望再創(chuàng)新高，屆時需關(guān)注短期調(diào)整后的階段做多機(jī)會。如果巴西大豆種植順利，且美豆運(yùn)輸問題因市場提前采取措施得到解決，那么在美豆收割上市后，國內(nèi)外盤面有望迎來較好的下跌行情。

 

　　菜粕方面，據(jù)賈暉分析，雖然9月加拿大菜籽已經(jīng)進(jìn)入收獲階段，但是根據(jù)薩斯喀徹溫省農(nóng)業(yè)部截至9月4日的種植報告情況來看，加拿大菜籽單產(chǎn)預(yù)估情況并不理想，僅為31蒲式耳/英畝。在產(chǎn)量預(yù)期不樂觀的情況下，2023/2024年度菜粕價格重心調(diào)整不會太大。四季度受消費(fèi)淡季的影響，菜粕更多會追隨豆粕行情。

 

　　“近期菜粕價格高位回落，走勢弱于豆粕，既有主產(chǎn)國的原因，又有國內(nèi)供需的原因。”姜穎表示，一方面，隨著加拿大菜籽進(jìn)入收獲期，產(chǎn)量情況逐漸明晰，前期對干旱天氣的交易結(jié)束，導(dǎo)致菜粕價格見頂回落；另一方面，今年國內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季不旺，對菜粕的需求減少，10月以后水產(chǎn)養(yǎng)殖進(jìn)入淡季，菜粕需求將出現(xiàn)大幅下滑。

 

　　在姜穎看來，雖然7—8月進(jìn)口菜籽減少，但是壓榨量維持偏高水平，國內(nèi)菜粕庫存近期出現(xiàn)較明顯的增加。油廠對加拿大新作菜籽采購較為積極，9—10月已采購18船，國內(nèi)進(jìn)口菜籽供應(yīng)將由降轉(zhuǎn)增。因此，預(yù)計菜粕近期維持偏弱振蕩走勢，但是后期隨著豆粕和菜粕價差擴(kuò)大，飼料養(yǎng)殖企業(yè)增加菜粕添加比例，菜粕需求將重新得到支撐。