豆系粕強(qiáng)油弱局面轉(zhuǎn)變

　　7月初至今，在美豆天氣市及國內(nèi)海關(guān)加強(qiáng)檢疫政策的影響下，國內(nèi)豆系油粕比持續(xù)表現(xiàn)為粕強(qiáng)油弱局面。尤其是2309合約，豆粕持續(xù)順暢走強(qiáng)，而豆油始終是區(qū)間振蕩走勢。2309合約油粕比大幅下跌。然而近兩日，隨著美豆產(chǎn)區(qū)天氣好轉(zhuǎn)、USDA 8月報告下調(diào)美豆單產(chǎn)落地，豆系盤面油粕強(qiáng)弱有轉(zhuǎn)變跡象。

　　期貨日報記者從盤面觀察到，當(dāng)前豆系尤其是2309合約在油脂油料板塊中表現(xiàn)強(qiáng)勢，油粕9-1價差的強(qiáng)勢上漲。采訪中，記者了解到，在海關(guān)政策、國內(nèi)供需差異、基差變化等因素影響下，豆油成為近期油脂的領(lǐng)漲品種。　　

　　“當(dāng)前國內(nèi)豆粕庫存相比豆油庫存更低，但豆粕現(xiàn)價已經(jīng)處于歷史高位，油廠繼續(xù)‘挺粕’難度較大。”新湖期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師陳燕杰表示，國內(nèi)豆油8月目前已經(jīng)進(jìn)入了“雙節(jié)”備貨期，四季度也將是國內(nèi)油脂的需求旺季，國際棕櫚油產(chǎn)地增庫緩慢，四季度將進(jìn)入減產(chǎn)季。中期從價格的上漲空間及供需驅(qū)動看，油廠“挺油”的難度更小。近期，國內(nèi)豆油遠(yuǎn)期基差報價確實(shí)也在上調(diào)。

　　“目前正值移倉換月窗口，就9-1價差來看，豆油的單邊偏強(qiáng)走勢也同樣體現(xiàn)在9-1價差的持續(xù)攀升上，應(yīng)該說近期現(xiàn)貨價格的強(qiáng)勢是支撐盤面表現(xiàn)的重要原因。”國海良時期貨研究所分析師孫嘯表示，7月底以來，國內(nèi)豆油現(xiàn)貨成交明顯好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，近期國內(nèi)豆油周度現(xiàn)貨成交量基本在4萬噸以上，基差成交量在17萬噸以上。“基于未來節(jié)前備貨需求預(yù)期仍在，以及豆油基差低位企穩(wěn)吸引了買盤，市場成交回暖。”孫嘯稱，根據(jù)近幾周國內(nèi)油廠大豆壓榨逐步回升至歷史高位，但油廠豆油累庫卻出現(xiàn)放緩的情況來看，提貨大概率也有所好轉(zhuǎn)。

　　“就基差變化及9-1價差走勢來看，豆油近期主要交易海關(guān)政策對國內(nèi)近端供給的影響。近期的海關(guān)檢疫政策、部分地區(qū)油廠停機(jī)以及“雙節(jié)”備貨開始等消息，均利多國內(nèi)豆類盤面。”陳燕杰介紹，本輪油粕9-1價差的強(qiáng)勢上漲行情開始于8月初，即海關(guān)再度開始嚴(yán)格進(jìn)口大豆CIQ檢疫的時間。

　　“由于嚴(yán)格檢驗(yàn)檢疫影響大豆的卸貨及壓榨，近兩周國內(nèi)大豆壓榨量較前期有所下降。此外，國內(nèi)油廠基差報價的上調(diào)，一些油廠對豆油遠(yuǎn)月的采購，也是豆油盤面偏強(qiáng)的重要支撐。”陳燕杰表示，從國內(nèi)供需看，當(dāng)前國內(nèi)豆油庫存回升緩慢，油廠豆油庫存目前中性偏緊。中期來看，若海關(guān)政策影響持續(xù)，豆油季節(jié)性累庫將進(jìn)一步低于預(yù)期。

　　“四季度是油脂的需求旺季。目前養(yǎng)殖端產(chǎn)能去化進(jìn)度慢，對豆粕的剛需存在。然而，四季度需求旺盛，并面臨大豆采購進(jìn)度慢的特點(diǎn)，較易造成豆油和豆粕基差偏高，從而帶動盤面的走勢。”國投安信期貨分析師吳小明稱，不過，由于油脂方面海外棕櫚油庫存處于偏高水平，國內(nèi)豆棕菜庫存同比增加了85萬噸，國內(nèi)豆油儲備庫存也可以平抑市場，使得豆油的抗風(fēng)險能力要強(qiáng)于豆粕，豆粕的矛盾比豆油更為明顯。

　　在浙商期貨研究中心農(nóng)產(chǎn)品研究員向博看來，豆系油粕比本身處于低位，粕強(qiáng)油弱的空間不大，而在商品周期影響下，加之國內(nèi)油脂持續(xù)累庫，豆粕庫存偏低的背景下，油強(qiáng)粕弱的可能性也小。也正因?yàn)槿绱?，在油脂板塊中，豆系油粕整體呈現(xiàn)雙強(qiáng)格局。