國(guó)內(nèi)外階段性供給主導(dǎo)短期豆系走勢(shì)

　　采訪中，記者了解到，外圍美豆平衡表偏緊也是當(dāng)前豆系整體呈現(xiàn)油粕雙強(qiáng)的主因。

　　上周六，USDA公布的8月供需報(bào)告顯示，美豆單產(chǎn)預(yù)估50.9蒲/英畝，低于市場(chǎng)預(yù)期。

　　“從美豆的平衡表能看出，新季美國(guó)大豆并沒有累庫(kù)成功。需要等待南美大豆繼續(xù)累庫(kù)，南美累庫(kù)是否成功需要等待明年一季度才能去證實(shí)或者證偽。”吳小明稱，在這種背景下，美豆收獲季的下跌空間受限。

　　從需求端來(lái)看，國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖需求存在剛性。“就新生仔豬的情況而言，今年1—6月份全國(guó)新生仔豬量同比增長(zhǎng)9.1%，未來(lái)6個(gè)月內(nèi)這些仔豬將陸續(xù)長(zhǎng)大出欄，預(yù)示著生豬供應(yīng)將繼續(xù)增加。從中大豬的情況看，6月份全國(guó)規(guī)模豬場(chǎng)的中大豬存欄量同比增長(zhǎng)5.9%，環(huán)比略降0.4%，這些豬將在未來(lái)2個(gè)月內(nèi)陸續(xù)長(zhǎng)大出欄，預(yù)示著7、8月份生豬供應(yīng)也將穩(wěn)定增加。”吳小明表示，目前標(biāo)肥價(jià)差有所收窄但仍然為負(fù)，同時(shí)考慮到目前出欄體重偏低以及季節(jié)性需求轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)養(yǎng)殖端中期仍會(huì)維持增重趨勢(shì)，養(yǎng)殖端對(duì)豆粕方面有剛需。

　　記者了解到，隨著本年度美豆種植面積大幅減少，天氣影響產(chǎn)量，本年度大豆價(jià)格重心持續(xù)上移。

　　“就整個(gè)油脂來(lái)看，大豆偏強(qiáng)是豆油相對(duì)偏強(qiáng)的主因，而美國(guó)生柴政策同樣影響豆油格局，反觀棕櫚油，短期無(wú)較大驅(qū)動(dòng)，厄爾尼諾影響有待觀察，菜油受菜籽偏緊影響，主要是澳大利亞的減產(chǎn)和加拿大天氣的影響，表現(xiàn)也較強(qiáng)。另外，美豆單產(chǎn)下調(diào)及庫(kù)存偏低預(yù)期對(duì)連盤豆油價(jià)格帶來(lái)顯著支撐，主產(chǎn)區(qū)天氣仍有不確定性，或再次升水。”向博表示，國(guó)內(nèi)終端需求好轉(zhuǎn)，而前期大豆壓榨減少，雖然上周工廠開機(jī)率上升至60%附近，但是工廠庫(kù)存并沒有增加，近期豆油供應(yīng)收緊，使得豆油在整個(gè)板塊中表現(xiàn)相對(duì)的強(qiáng)勢(shì)。

　　目前來(lái)看，豆系的交易邏輯不僅與國(guó)內(nèi)的供需情況有關(guān)，也與美豆的偏緊有關(guān)。在向博看來(lái)，一方面，美豆的單產(chǎn)仍有一定的調(diào)整空間，這或?qū)⑦M(jìn)一步影響美豆偏緊格局;另一方面，需關(guān)注國(guó)內(nèi)到港節(jié)奏的差異。此外，南美大豆的播種情況也是市場(chǎng)需要關(guān)注的重點(diǎn)。“今年是厄爾尼諾年份，南美豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，但未來(lái)不確定仍存，市場(chǎng)需關(guān)注南美大豆種植，國(guó)內(nèi)大豆買船、壓榨和終端需求情況。”他稱。

　　談及未來(lái)油脂市場(chǎng)走勢(shì)的變量，陳燕杰認(rèn)為，中短期要看海關(guān)政策的變化，是否在邊際上有所放松，油廠銷售策略也是需要考慮的因素之一。此外，產(chǎn)地如巴西及美豆新作的物流也有潛在的變數(shù)。“整體來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)外的階段供給仍是把握豆系走勢(shì)的重要因素。”陳燕杰稱。

　　“遠(yuǎn)期合約更多還是交易中遠(yuǎn)期國(guó)內(nèi)外的供需預(yù)期。”陳燕杰告訴記者，由于美豆新作供需非常緊張的局面難改，四季度中國(guó)大豆供需不會(huì)寬松。加拿大新作菜籽減產(chǎn)程度暫不明確，進(jìn)口窗口尚未打開，四季度中國(guó)進(jìn)口菜籽還沒有開始大量采購(gòu)。此外，國(guó)際棕櫚油產(chǎn)地近期增庫(kù)速度偏慢，11月之后進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)季。從國(guó)際基本面預(yù)期看，四季度國(guó)內(nèi)油脂供需可能緊張。

　　對(duì)此，向博也表示，相對(duì)而言，外盤基本面變化直接影響到國(guó)內(nèi)價(jià)格重心，目前來(lái)看美豆偏緊格局使得我國(guó)大豆進(jìn)口成本相對(duì)較高，預(yù)計(jì)四季度行情仍以偏強(qiáng)為主。