一、行情概述
繼巴西大豆收割完畢后，阿根廷大豆也在本月底完成了收割，而美國大豆播種也在本月底完畢，因中西部大豆產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了干旱少雨的天氣不利于大豆作物的早期生長，CBOT大豆期價止跌后持續(xù)反彈，不過美國大豆銷售疲軟及產(chǎn)區(qū)天氣降雨限制了大豆價格的漲幅。
圖1：油廠豆粕現(xiàn)貨成交均價統(tǒng)計(單位：元/噸)
雖說5月后開始到港的進口大豆數(shù)量較多，油廠在較高的開機率下豆粕產(chǎn)量大，供應比較充足，但是因美盤大豆價格上漲拉高進口大豆成本，使得工廠對豆粕的挺價意愿較強，豆粕價格出現(xiàn)震蕩偏強的運行走勢，不過平均價格漲幅有限仍低于5月。據(jù)飼料行業(yè)網(wǎng)豆粕分析師統(tǒng)計，2023年6月豆粕成交均價3913.43元/噸，環(huán)比下跌5.58%。其中6月21日最高價達4106元/噸，6月2日最低為3725元/噸，高低價差為381元/噸;具體分析如下：
二、市場分析
1、進口大豆價格止跌后逐漸反彈
雖說巴西大豆創(chuàng)紀錄的豐產(chǎn)，美國大豆初期種植進度較快及美國大豆出口需求疲軟等限制美盤大豆期價反彈;但阿根廷大豆收割完成后產(chǎn)量減產(chǎn)超一半，加之美國中西部大豆產(chǎn)區(qū)高溫干旱少雨的天氣引發(fā)市場對產(chǎn)量前景的擔憂。特別是月底美國農業(yè)部公布的2023年大豆種植面積及大豆庫存雙雙下降，支撐美盤大豆期價近月7月合約自6月 1299.25美分/蒲式耳的低位一路反彈，月底最高已經(jīng)漲至1568美分/蒲式耳，漲幅達368.25美分/蒲式耳。
圖2：進口大豆價格走勢統(tǒng)計(單位：元/噸)
受美盤大豆持續(xù)上漲帶動，進口大豆價格也出現(xiàn)偏強上行，據(jù)相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，進口巴西大豆及美國大豆價格較月初低價均出現(xiàn)明顯的上漲，其漲幅在650元/噸左右，其中巴西大豆價格漲幅達16.9%，進口美國大豆價格漲幅為14.1%。預計隨著美國大豆天氣炒作繼續(xù)展開，進口大豆價格在美國大豆易漲難跌的行情影響下將繼續(xù)震蕩偏強運行。
2、大豆豆粕庫存均為增加趨勢
因近期正值進口大豆到港的高峰期，進口大豆數(shù)量較為龐大。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023年5月中國大豆進口量為創(chuàng)紀錄的1202萬噸，環(huán)比增加65.6%，同比增加24.3%;且根據(jù)船期統(tǒng)計，預計6月進口大豆數(shù)量仍然有望突破1000萬噸的水平，在如此大量的大豆到港后補充庫存的情況下，大豆庫存將逐漸增多。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止6月30日全國主要油廠進口大豆商業(yè)庫存510 萬噸，同比減少71萬噸，不過已經(jīng)達到2022年9月中旬以來的最高水平。
圖3：油廠大豆及豆粕庫存統(tǒng)計(單位：萬噸)
大量的大豆到港完成通關后補充工廠庫存并用于壓榨，在較高的開機率下豆粕產(chǎn)量較高，且飼料養(yǎng)殖企業(yè)提貨數(shù)量低于豆粕產(chǎn)量的情況下豆粕庫存處于攀升的趨勢。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示截止6月30日國內主要油廠豆粕庫存 74 萬噸，已經(jīng)連續(xù)第七周回升，不過比2022年同期減少28萬噸，比過去三年同期均值減少 32 萬噸，仍處于歷史同期偏低的水平。不過目前豆粕庫存已經(jīng)達到2022年8月下半月以來最高水平，相信隨著后期延遲到港的大豆不斷運輸至工廠完成壓榨，豆粕庫存仍有望繼續(xù)增加。
3、飼料養(yǎng)殖企業(yè)剛性需求良好
圖4：油廠豆粕現(xiàn)貨成交量統(tǒng)計(單位：萬噸)
雖說豆粕價格高位震蕩使得下游飼料養(yǎng)殖企業(yè)接受意愿下降，加之豆粕減量替代推行不利于豆粕的消費，特別是生豬養(yǎng)殖虧損及肉雞養(yǎng)殖效益偏低限制豆粕的需求。但生豬存欄偏高以及蛋雞養(yǎng)殖效益良好對豆粕的總體需求數(shù)量較大；加之水產(chǎn)旺季來臨后豆粕性價比高于菜粕，水產(chǎn)飼料對豆粕的需求數(shù)量也將增加。即使在前期不看好后市的情況下豆粕成交量依然不錯，特別是基差合同銷售較好，部分工廠外等待提貨的車輛較多，豆粕庫存累積較為緩慢。
三、后市展望
雖說進口大豆到港高峰期來臨后工廠大豆供應逐漸增多，且在豆粕及豆油價格上漲后榨利有所好轉，開機率高豆粕產(chǎn)量較大，豆粕供應寬松后價格將承壓。不過因美國大豆播種完畢后進入每年的天氣炒作期，特別是今年美國大豆生長優(yōu)良率較差的背景下CBOT大豆期價將處于易漲難跌的狀態(tài)，進口大豆成本偏高將對豆粕價格有所支撐，工廠在看好后市的情況下挺價意愿增強，預計價格將震蕩偏強運行。
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